来源：展恒理财基金研究中心 代行

　　　　——展恒理财私募一季报

　　尽管阳光私募平均收益近3个月和近6个月跑输大盘，但阳光私募近2年收益明显高于公募基金，近2年回报率超过35%，仍然是高端投资者最为心仪的证券投资产品。

　　一季度同期发行速度加快，单支产品规模膨胀明显

　　近二年来，由于阳光私募整体业绩优秀，显明跑赢公募基金和市场指数，因此各大银行出台“私募白名单”，纷纷加强了与阳光私募的合作。私募公司借助银行强的发行渠道，私募发行数量和发行规模均呈跨越式发展，银行不再是公募基金的独享渠道，这将有助于私募产品缩小与公募基金在发行渠道上的劣势。

　　2011年一季度，市场整体维持震荡趋势，而私募产品发行的步伐却明显加快，一季度新发产品共计163支，同比增速达39.3%，且单支产品平均募集规模由去年同期的1.4亿元上升至今年的2.48亿元，单支募集规模实现了质的飞跃。

图1:阳光私募近三年一季度发行与发行规模几何级增长

　　数据来源：展恒理财基金研究中心

　　数据截至：2011年3月27日

　　重配中小盘股，短期业绩表现不佳，长期业绩仍然为王

　　截至3月28日，阳光私募一季度的平均收益率是-2.96%，最高收益和最低收益分别是29.23%和-25.72%。近1年平均收益率6.79%。

　　从阳光私募近3个月回报率和近6个月回报率来看，阳光私募短期业绩表现不佳，均没有跑赢同期沪深300指数。结合展恒私募产品调研情况与市场走势我们不难发现，阳光私募品目前仍然钟情于中小盘股。从市场近六月的表现来看，中小盘股由于前期涨幅较大，出现了一定幅度的回调，而同期大盘股的表现明显好于中小盘股。但从长期业绩来看，阳光私募对于大趋势的把握仍然较强，近一年和近二年回报均超越同期公募基金与沪深300指数，平均年化回报率依然高达18%。

图2：阳光私募短期业绩有所回调，长期业绩仍然超越市场

　　数据来源：展恒理财基金研究中心

　　数据日期：2011-3-27

　　表1：近2年私募业绩前十明显超越公募业绩前十

　　数据来源：展恒理财基金研究中心

　　数据日期：2011-3-27

　　从表1可以看出，近2年私募前十的回报率均超过100%，且私募前十平均回报率超越同期公募基金前十平均回报率43.85%，这反映在同一市场下，私募对市场的把握能力明显好于公募基金。

　　阳光私募业绩分化 风格不一

　　目前，阳光私募规模和数量迅速扩大，已公开的逾千支，数量之多让人目不暇接。

　　从展恒私募研究数据来看，阳光私募仍然摆脱不了整体业绩分化的规律。以下是阳光私近6个月和近1年整体业绩区间分布，可以看出，阳光私募整体业绩区间仍遵从正态分布。近6个月收益达到20%以上的私募产品仅占总体的4%，而收益在0~10%区间的私募产品占总体数量的近50%，一年期业绩区间分布也保持大体比例。

　　此外，根据展恒私募研究统计数据发现，近一年最高私募收益率与最低私募收益率业绩相差达150%，且前五名平均业绩与后五名平均业绩相差达95%，由此可见，私募虽好，但并非所有的阳光私募都是优秀的，精挑细选、细致调研、去伪存真才是投资私募的正当之道。

图3：阳光私募6个月整体业绩区间分布

图4：阳光私募一年整体业绩区间分布