非分级基金周报  

　　基金分析师 倪韵婷

　　基金高级分析师 单开佳

　　维持市场震荡判断，结构性机会可关注对应ETF。我们认为近期市场在加快保障房建设和高通货膨胀的趋势并没有终结两大因素的博弈下将维持震荡的走势。从板块配置来看，短期市场所关注的保障房建设收益板块的资金问题可能会得到一定缓解，可以关注相应的受益板块。另外，未来数周将进入年报与1 季度季报的密集发布期，投资者可以关注银行地产板块的出色业绩表现。根据海通策略，我们维持本周市场走势可能偏谨慎的判断，我们认为封闭式基金的折价仍处于历史低位，短期依然看淡。我们判断结构性机会依旧存在，在结构性机会出现的时候投资者可以关注相应板块占比较高的ETF。在如银行股、地产股等结构性机会出现的时候投资者可以关注50ETF。

　　分红大戏上演，封基折价扩大。在上周市场较为强势的格局下，封闭式基金中除了基金银丰净值下降，其余各基金净值均有所增长，其中基金裕阳单周净值上涨最多，变动3.78%，基金同盛以及基金景宏净值增长也均超过2%。从二级市场表现来看，各封闭式基金涨跌比例大致相当，相对二级市场表现较弱的为基金丰和，周下跌2.46%，表现较强的为基金裕阳，上涨3.24%。随着分红大戏的上演，封闭式基金的折价率再次扩大，不过从历史数据来看，目前封闭式基金的年化折价回归收益以及折价率仍处于底部区域，我们仍延续前期观点，随着分红大戏的落幕，折价仍会有所扩大，单从折价率来看，封闭式基金的交易性机会仍未到来。

　　折价债券型封基二级市场表现良好。债券封闭式基金延续近期平稳上涨的业绩表现，上周各封闭式债券基金的净值均出现了不同程度的增长，其中信诚增收表现最佳，周净值增加0.30%。从二级市场表现来看，除了溢价的富国天丰二级市场微跌0.10%，其余各折价封闭式债基二级市场表现均强于净值表现，其中表现最强的为银华信用，单周上涨0.83%，易方达岁丰以及中欧增强也紧随其后，分别上涨0.73%和0.72%。经过上周变动，债券型封闭式基金中溢价最高的富国天丰，目前溢价0.20%，折价最高的信诚增收，折价为6.39%，各债券型封闭式基金间的折溢价差距逐步收窄。

　　大盘蓝筹ETF发力。在市场对银行板块年报表现的预期较高、有色金属、煤炭等板块集体发力的格局下，上周大盘蓝筹ETF表现更优，其中金融股占比较高的上证50、上周周期以及资源类占比较高的上证商品单周涨幅最高，二级市场均上涨3.16%，相比之下，深市ETF表现较弱，深证成长40以及深证红利单周均略有下跌。

　　1.市场表现回顾

　　上周A股市场顶住了“内忧外患”的冲击，市场在利比亚局势升级以及存款准备金率再次上调的影响下表现较为强劲。上证指数收于2977.81点，全周上涨2. 44%，深证成指收于12942.1点，全周上涨1.73%。

　　周一，A股在利比亚局势升级以及存款准备金率的再次上调等不利因素的影响下，早盘依旧小幅高开，权重股表现强势，随后市场冲高后有所回落，在前日收盘价附近来回震荡。周二，受海外市场走好影响，沪深两市早盘高开，但随后股指出现一波快速下挫，在跌破2900点整数关口之后，市场有所企稳，并在金融等权重的带动下迅速翻红。周三，两市早盘小幅低开之后震荡走高，市场表现较为强劲，但成交量并未出现明显放大。周四，两市并未延续前日强势，早盘略微高开之后便展开震荡整理，全日围绕昨日收盘价反复波动。周五，两市早盘高开之后，在银行股的带动下震荡上行，最终以中阳收盘，成交量也有所放大。

　　板块表现方面，水泥板块受涨价预期的影响，上周涨幅居前。市场对银行板块年报表现的预期较高，使得上周银行板块走势较好。有色金属、煤炭等板块上周亦有不俗表现。而食品饮料、医药以及通信板块上周表现不佳。

　　2. 本周策略

　　我们认为近期市场在加快保障房建设和高通货膨胀的趋势并没有终结两大因素的博弈下将维持震荡的走势。从板块配置来看，短期市场所关注的保障房建设收益板块的资金问题可能会得到一定缓解，可以关注相应的受益板块。另外，未来数周将进入年报与1 季度季报的密集发布期，投资者可以关注银行地产板块的出色业绩表现。

　　根据海通策略，我们维持本周市场走势可能偏谨慎的判断，我们认为封闭式基金的折价仍处于历史低位，短期依然看淡。我们判断结构性机会依旧存在，在结构性机会出现的时候投资者可以关注相应板块占比较高的ETF。在如银行股、地产股等结构性机会出现的时候投资者可以关注50ETF。

　　截止2011年3月25日，传统封闭式基金、创新封闭式基金以及ETF业绩如下：

　　3. 封闭式基金

　　3.1 分红大戏上演 封基折价扩大

　　在上周市场较为强势的格局下，封闭式基金中除了基金银丰净值下降，其余各基金净值均有所增长，其中基金裕阳单周净值上涨最多，变动3.78%，基金同盛以及基金景宏净值增长也均超过2%。从二级市场表现来看，各封闭式基金涨跌比例大致相当，相对二级市场表现较弱的为基金丰和，周下跌2.46%，表现较强的为基金裕阳，上涨3.24%。随着分红大戏的上演，封闭式基金的折价率再次扩大，不过从历史数据来看，目前封闭式基金的年化折价回归收益以及折价率仍处于底部区域，我们仍延续前期观点，随着分红大戏的落幕，折价仍会有所扩大，单从折价率来看，封闭式基金的交易性机会仍未到来。

　　除了因为即将到期召开持有人大会而停牌的基金裕泽，其余各基金的年化折价回归收益均不超过4.2%，其中年化折价回归收益最低的为基金汉盛，目前为1.19%。

　　当前传统封基平均年化折价以及折价率仍处于历史底部，2.93%的年化折价以及8.91%的平均折价率不具备吸引力。

　　3.2 创新封闭式基金

　　3.2.1 创新股票封闭式基金上周业绩较好

　　上周创新封闭式基金业绩表现较好，大成优选位于所有传统封闭式基金的第四位，建信优势同样跻身于各封闭式基金业绩的前十位，但两只基金二级市场的表现均弱于一级市场，使得折价率略有扩大。经过上周变动，大成优选的折价率接近到期日较近的传统封闭式基金，为6.52%，建信优势折价相对较高，为9.94%。

　　3.2.2 折价封闭式债基二级市场表现良好

　　债券封闭式基金延续近期平稳上涨的业绩表现，上周各封闭式债券基金的净值均出现了不同程度的增长，其中信诚增收表现最佳，周净值增加0.30%。从二级市场表现来看，除了溢价的富国天丰二级市场微跌0.10%，其余各折价封闭式债基二级市场表现均强于净值表现，其中表现最强的为银华信用，单周上涨0.83%，易方达岁丰以及中欧增强也紧随其后，分别上涨0.73%和0.72%。经过上周变动，债券型封闭式基金中溢价最高的富国天丰，目前溢价0.20%，折价最高的信诚增收，折价为6.39%，各债券型封闭式基金间的折溢价差距逐步收窄。

　　4. 大盘蓝筹ETF发力

　　在市场对银行板块年报表现的预期较高、有色金属、煤炭等板块集体发力的格局下，上周大盘蓝筹ETF表现更优，其中金融股占比较高的上证50、上周周期以及资源类占比较高的上证商品单周涨幅最高，二级市场均上涨3.16%，相比之下，深市ETF表现较弱，深证成长40以及深证红利单周均略有下跌。

　　5. 在发交易型基金提示

　　本周可认购的非分级交易型基金为两只，为海富通上证非周期ETF以及诺安上证新兴产业ETF。

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