康晓阳，现为深圳市天马资产管理有限公司董事长，同时任Ajia-LighthorseAsset Management投资总监兼CEO。曾任君安证券有限责任公司董事副总裁兼投资总监，今日投资创始人。具有超过18年的证券市场投资管理经验。

　　2011年3月24日下午，由新湖期货有限公司与深圳市金融顾问协会、私募排排网联合主办“新湖期货•量化投资高峰论坛”在深圳五洲宾馆深圳厅隆重举行。就目前量化投资在国内的应用，私募排排网对深圳市天马资产管理有限公司董事长进行了专访。

　　量化投资就是投资逻辑的量化和固化

　　私募排排网：什么是量化投资？

　　康晓阳：简单的讲，量化投资就是投资逻辑的量化和固化，通过数理的方法把你的投资逻辑或者市场的投资逻辑固化。

　　就股票来讲，就是投资标的的数据或因素量化，再用一些模型统计的方法把选出来的标的进行优化，最后成为投资组合。

　　私募排排网：量化投资在国内的发展现状？

　　康晓阳：现在包括上投摩根、嘉实、中海基金都在搞量化投资，易方达也有量化基金，包括证券公司，国信、华泰、长江都在搞。

　　量化投资需要长期的市场数据统计为基础，我们是10年前开始做一些量化投资的探索，成立了一个数据公司今日投资，从05年6月份开始，我们通过数据模型选出一个投资组合今日投资66,到现在的收益率是1711%，很好吧？但是我还是一直不敢做，原因是收益的波动太大，05年开始做的，06、07年我感觉最好的时候，08年一个大跌，你是按照市场喜欢的逻辑，跌的一样很惨，中国对冲工具的应用不成熟，目前国内市场还不是特别的成熟，要大规模的应用量化投资是不太现实的。

　　最近我们成立了一个产品，开始做一些量化投资的运用。

　　私募排排网：目前发行的产品量化投资的逻辑是什么？

　　康晓阳：根据市场数据的统计，自己发明了一个三眼法，什么是三眼法，就是找基本面符合市场喜欢的逻辑，市场喜欢的，然后是市场表现也不错的，即基本面，分析师看法、技术面三个方面来看投资标的，我们把这三个东西做监控指标，再把选出的股票按照权重逻辑排序，排在前面66个股票就进行组合。

　　私募排排网：量化投资需要大量的统计数据作基础，您刚才提到国内的市场不是很成熟，这对量化投资是否有影响？

　　康晓阳：市场很理性，我们的表现会很好，如果市场不理性，结果就不知道，因为我们买的是符合涨得的逻辑的股票，

　　不合逻辑的乱炒得股票，比如说云盐化，虽然市场涨得很高，但显然不符合我们投资的逻辑。

　　私募排排网：目前很多公募都发行了量化产品，您怎么看？

　　康晓阳：这方面沟通的不是很多，但我觉得公募基金的量化投资不太系统化，比较局部的东西，比如说就某几个指标做一些套利，

　　我认为套利只是量化投资的一个部分。

　　股指期货的运用对量化投资提供帮助

　　私募排排网：股指期货的运用对量化投资会提供哪些机会？

　　康晓阳：之前提到今日投资66波动非常大，如果能够利用股指期货进行对冲，效果应该会更好。现在股指期货已经上市，但目前来说，

　　股指期货市场还不是有效，有时候会出现一些偏移，市场预期涨的时候是贴水，市场跌的时候是升水。但我们希望有一些更多的工具出现，

　　比如说期权。当然，股指期货的运用对量化投资还是会提供一些帮助，目前来看，信托产品还不能参与股指期货交易，未来能参与会好一些。

　　私募排排网：国内量化投资的难点在哪里？

　　康晓阳：难点就是把市场的行为逻辑化标准化，而如果市场行为逻辑不是很理性的话，就很难量化。

　　因为只有符合投资逻辑的投资才能被量化，首先它必须要有理论模型。好比选美，必须要有选美的逻辑。市场不好的东西也可能会炒作的很高，但不符合市场逻辑，无法量化。

　　还有一个问题就是，如果市场都在量化，量化就会失效。这种情况下，只有具有差异性的量化逻辑才能取胜，这更投资方法一样。

　　私募排排网：在所有投资的方法中，量化投资是不是能取得最高的收益？

　　康晓阳：理论上是最高的，从现在看，美国西蒙斯管理的文艺复兴公司是做量化投资的，收益达到30%多，回报是所有对冲基金里面排名第一，索罗斯是其二，巴菲特还不算对冲基金，年化收益百分之二十几。因为量化投资可以重复，看到的机会是一般投资看到的机会的10倍甚至20倍。

　　今年A股赚钱难 港股做空为主

　　私募排排网：能不能谈一谈对今年宏观经济和A股的看法？

　　康晓阳：今年宏观经济方面有很多不确定的东西，包括房地产、通货膨胀、人民币汇率以及外围国际因素，如战争和地震等方面。

　　但是今年的市场不会太差，还是流动性的问题，虽然目前央行在紧缩，在作一些宏观上的调控，但是从房地产来看，去年卖了10亿多平米的商品房，金额达5万多亿，而今年国家有1000万套保障房建设，1000万套按80平米计算，有8亿平米，这相当于今年这个市场有4万亿的钱不会进入房地产，这些资金就可能会形成股票市场的热钱，所以说市场还是不缺钱。

　　尽管市场整体不会太差，但是赚钱很难，反映在两个方面，从长线来讲，经过06、07年的牛市，08年的熊市，09、2010年的大反弹之后，从长线来讲好东西越来越少了，也不便宜了，好东西还会更贵，空间不像在熊市当中买东西那么有底气，短线资金对长线的东西不感兴趣，短炒的东西是以热钱为主导，不太讲什么逻辑，没有逻辑做支撑，没有基本面做支撑，也炒不长。

　　私募排排网：看好哪些投资机会？

　　康晓阳：长期来说，看好消费、医药、新经济，如互联网。短期来看这些不一定表现好。

　　私募排排网：港股的机会怎么看？

　　康晓阳：港股今年主要是做空。相对看好消费型的公司，包括医药，还有像新浪、腾讯、百度的互联网公司，今年互联网公司受电子商务的影响，可能今年的盈利情况很好。