私募排排网  陈伙铸

　　2010年3月24日上午，深圳市金融顾问协会和私募排排网联合主办的“中国‘小而美’阳光私募报告会”在深圳五洲宾馆深圳厅隆重举行，具有“小而美”特征的两家投资公司和投资者进行交流分享心得，瑞天投资投资总监李鹏和铭远投资总经理陆炜进行演讲。

　　铭远投资总经理陆炜接受私募排排网独家专访，以下为专访的具体内容：

　　私募排排网：去年铭远取得了非常好的业绩，您怎么看铭远的表现？

　　陆炜：去年主要是抓住了景气行业的机会，如医药。我相信今年消费、电网设备、逆周期还是贯穿全年的主题。周期性股票阶段性会有表现，但全年会是宽幅震荡的局势。

　　私募排排网：目前仓位如何？

　　陆炜：目前老产品的仓位偏重，因为我们认为市场不存在系统性的风险，对持有的品种也有信心。

　　对新产品而言，目前市场处于震荡，还是存在下跌的风险，所以我们选择分批建仓，如先建30%，净值涨到1.1元再加仓到50%仓位，分批建仓增加安全垫。

　　用选股和分批建仓的控制风险。

　　私募排排网：目前规模多大？今年会否发行新产品？

　　陆炜：目前规模5亿左右，铭远5期在走流程中，今年预计发行2—3只产品。

　　私募排排网：如何看规模和业绩的关系？

　　陆炜：目前市场都在担心私募规模瓶颈，很多公司规模扩大到20-30亿后，收益率会下降。

　　目前私募行业历史还比较短，业绩比较难维持，和投资风格有关。部分私募善于做波段，规模扩大后，有流动性风险，波段操作会出现困难，业绩会出现下降。

　　我们也会存在瓶颈，但在目前阶段，还处于我们可控的范围。我们的投资风格也决定了规模对个股股价波动的影响不大，因为我们的交易不频繁。我们也希望能够打破规模瓶颈的魔咒，但需要时间。

　　私募排排网：您如何看2011年我国整体宏观环境？

　　陆炜：政策上会前紧后松。目前“紧”是由于通胀，是不可避免的。但过度收缩后，面临的问题是增长，而目前对通胀调控的最终目的也是为了增长。等房地产价格平稳甚至下降、通胀水平下降后，货币政策会回复到较为宽松的状态。

　　私募排排网：通胀目前水平仍然较高，您认为通胀未来会如何演变？

　　陆炜：影响通胀的因素比较多，比较复杂，而且目前的通胀的原因和以前不一样，是各方面因素叠加造成的，通胀会是未来的常态。

　　即使政府调控使通胀维持在一定的水平，通胀也不可能快速下降，以前高增长低通胀的局面在未来几年不会出现，高通胀、低增长可能会出现。

　　私募排排网：地方融资平台现金过半为零和负，会否存在地方债务风险？对银行的压力？

　　陆炜：未来银行的压力会出现，从银行的三大表看，中长期负债结构在不断增加。四万亿刺激经济措施出台后，银行愿意把钱借贷给大国企，如果经济增速出现下降，压力会开始出现。

　　目前银行开始愿意把钱贷给中小企业，也是为了分散大项目的风险，使经济软着陆，就如房地产调控，政府不会希望房价出现趋势性下降，硬着陆会使经济出现灾难性的后果，所以政府会希望房地产维持稳定，需要看政府具体的措施效果。

　　私募排排网：看好哪些板块的投资机会？

　　陆炜：结构化机会。主要在在于区域经济建设、新能源、电网和铁路。

　　大消费。以人口基数为标的的大消费、医疗。

　　保健、教育、咨询。

　　产业升级。

　　4月份银行、地产或会存在阶段性机会，但3、4月是买入消费、医药和电网的好时机。