私募排排网  陈伙铸

　　2010年3月24日上午，深圳市金融顾问协会和私募排排网联合主办的“中国‘小而美’阳光私募报告会”在深圳五洲宾馆深圳厅隆重举行，具有“小而美”特征的两家投资公司和投资者进行交流分享心得，瑞天投资投资总监李鹏和铭远投资总经理陆炜进行演讲。

　　瑞天投资投资总监李鹏接受私募排排网独家专访，以下为专访的具体内容：

　　私募排排网：您怎么看私募规模和业绩的关系？

　　私募不是规模越大，收益就越高，规模大会有更大的压力，规模反而会成为包袱，规模小反而会享受到投资的快乐。私募追求的是绝对收益，规模大但收益率下降，也相当于做部分无用功。

　　当然，也不是说规模小业绩就一定好，规模大业绩就一定不好，我相信部分在公募管理过几百亿的基金经理，即使规模大了，业绩也能得到很好的延续。

　　规模适中很重要，投资团队能够适应多大的规模，一定要事先做出判断。

　　私募排排网：有报道称，阳光私募近期有望参与股指期货，贵公司是否有相关的人才储备？

　　李鹏：我们暂时没有进行股指期货的准备。股指期货运行至今已经一年多时间，游戏规则还需要不断完善。同时，我们不是交易型选手，我们注重的是基本面的研究，自下而上研究个股，而不是通过股指期货和技术分析来指导投资。

　　股指期货虽然可以对冲风险，但比较难执行。因为如果在看涨的情况下，可能会做多股指期货，同方向操作，把风险无形中放大，和我们提倡的低风险和低波动率相违背。

　　私募排排网：您怎么看私募纳入监管这个问题？

　　李鹏：我们很高兴私募能够被纳入监管，这意味着私募的地位和平台得到提升，得到监管机构的认同，良好的监管能够给以投资很好的制度保障，同时，对市场行为起到一定的规范作用。在公开公平公正的环境里做投资，有利于市场的健康运行。

　　私募排排网：对近期市场看法？

　　李鹏：对目前市场偏乐观，之前困扰市场的是通胀和流动性，目前通胀有所缓解，最起码不至于失控，通胀处于高位，但政府的通胀容忍度也在提高，通胀会处于可控状态，对其有底气有信心。

　　市场之前一直对流动性有担忧，但从目前一些艺术品市场、玉石等，泡沫还是很严重，感觉不到资金面的紧缺。去年“国十条”以来，房地产资金的分流也给流动性提供很好的资金供给。居民储蓄存款超过了A股的流通市值，真正意义上的储蓄搬家，2006、07年还没有开始，只是企业的钱流入市场。而储蓄搬家在未来可能会真正的出现， 房地产调控后，实体资产的配置会下降，资本市场金融性资产的配置会增加。

　　私募排排网：您怎么看日本地震的影响？

　　李鹏：日本地震可能会带来一定的利好，灾后重建的钱怎么哪里来，会有四个途径：第一是发行国债，但日本的负债率已经比较高，储蓄率低，日本国民不买国债。第二，卖美国国债，但会影响美国市场的稳定，美元汇率的波动，美日关系比较微妙，不会大量卖。第三，日元升值，资金回流，但这是短期的行为，会对日本的行业造成比较大的负面影响。第四，向中国借钱，这是最大的可能。中国目前资金宽裕，议价能力会增前。日本灾后重建，一些行业停产，只能转移到国外，到国外融资，向中国这些强国借钱。日本议价能力降低，中国议价能力增强，不排除会出现中国用资金来换取技术的趋势。对中国未来5—10年经济结构转型有很大的促进作用，有利于中国产业的升级和结构转型。

　　美国的次贷危机也曾经给中国企业走出国门的机会，到海外进行兼并，到南美收购资源、金属等。但以后可能会基于技术层面兼并走出国门，如吉利收购沃尔沃就是进行不同的技术升级、技术进步。对中国以后的出口会有很大的促进作用，三大出口国之一的日本倒下了，剩下中国和德国，产业升级会有利于促进中国的出口。

　　私募排排网：对利比亚战乱怎么看？

　　李鹏：利比亚是一个产油国，但产油量和储蓄率占世界的比例不大，只要战乱不蔓延到沙特这些产油大国，未来的油价和经济还是可控的。

　　目前市场对油价有一定的恐慌，但只是风险溢价导致油价的短期走高，不是供求关系导致的，目前的供求关系良好，影响不会太大。

　　资源类价格长期上涨的趋势是确定的，但波动不会如2007和2008年大。

　　私募排排网：4月解禁市值达到3075亿元，是年内第二解禁高峰，在目前资金偏紧的情况下，对市场会造成怎样的影响？

　　李鹏：解禁是一个常态，3000多亿的解禁市值也不代表会真正出现大幅解禁，增持的可能性也存在，目前部分企业也愿意去增持自身企业的股票。

　　大小非减持是不可逆转的趋势，A股的新增供应如创业板中小板的IPO募资，也会分流市场的资金。但市场的资金是逐利的，只要市场存在赚钱效应，就不会缺钱。如人民币升值预期，海外热钱会流入，地产资金的分流，老百姓的增量资金等，等市场转暖的时候，进入良性循环后，慢牛行情开始，资金面会转好。

　　私募排排网：在一系列的打压下，房价出现下降的趋势，您怎么看房地产的走势？

　　李鹏：市场一直存在误区，认为政府调控是为了压制房价，其实政府是站在更高的角度看房地产调控。之前10年，房地产价格一直在上涨，导致了社会出现大量的资金盈余，老百姓认为买房子就能赚钱，企业也靠买地来赚钱。

　　目前，经济到了不得不转型的阶段，需要把社会大量的盈余转移出来做企业、做研发，经济才能更有活力，才能持续。

　　政府考虑未来20—30年的经济发展，提前考虑房地产调控，进行结构的调整。如果房地产价格继续上涨，通胀就很难得到控制，政府需要扭转老百姓、企业自下而上的消费意识，不要把房地产当成投资品。

　　通胀仍处于高位，但处于可控的状态。目前最大的因素不再是CPI，而转移到经济增长上，今年经济的增长肯定是自下而上的企业增长，随着投入、盈利模式的变更，提升企业盈利水平，而放宽民营资本的投资限制，引导资金流出房地产，流入各行业，更在一定程度上促进我国经济的发展。

　　私募排排网：目前看好哪些板块？

　　李鹏：目前倾向于非周期行业。经济复苏不像2008年底09年初，政府确定性刺激经济增长，自上而下砸钱刺激经济，水泥、房地产、钢铁、金融等强周期行业反弹肯定最快。

　　目前，是企业自下而上的经济复苏，非周期性行业的机会会更多。

　　看好七大战略新兴产业，在其中优选行业，如高端装备制造，企业可以用钱来换技术。技术升级、进口替代、出口、机械需求上升，降低企业成本，长期看好。

　　同时，非常看好消费、医药、电子元器件的机会。