基金仓位测算周报：测算期间(2011年3月18日至2011年3月25日)

　　银河证券基金分析师 刘志晶

　　核心内容：

　　市场走稳，行业普涨，金融表现羸弱

　　本期市场整体回暖，期间沪深300指数上涨2.45%，金融行业迎来了久违的行情，整体上，原材料、金融和耐用消费品等强周期行业均出现了超过3%的显著上涨，而对比经常消费品等终端产业则出现超过2%的下跌。

　　基金仓位再度回升

　　根据我们的跟踪测算，虽然受日本灾害和利比亚局势影响，市场近期波动明显加大，但基金仓位在高位上再度出现了回升。截止期末，样本全部基金平均仓位85%，较期初(3月18日)上升1.5%。其中股票型基金平均仓位89.0%，较期初上升1.5%，偏股型基金平均仓位84.6%，较期初上升2.3%，而平衡型基金平均仓位77.9%，较期初上升1.2%。

　　各类型基金主动性仓位调整不明显

　　在剔除了基金持有股票市值变动对仓位的影响后，本期基金整体出现了小幅度的主动性增仓迹象。

　　基金公司仓位配置差异显现

　　目前博时和部分中小型基金公司仓位维持在75%左右的较低水平，而易方达、景顺长城、大成和泰达宏利等大型基金公司仓位则保持在85%以上的较高水平。

　　判断

　　随着年报披露的进行，上市公司盈利表现良好，强力支撑了以大盘蓝筹为主股票的估值水平，这也是多数基金仍旧保持较低现金配置比例的原因之一，短期内基金行业整体有明显的净赎回迹象，这也一定程度上被动抬高了基金的仓位水平。但整体而言，投资者信心趋于稳定是市场近期走好的主要原因。但我们依旧维持既定的判断，政策收缩力度和投资者预期的调整将会是制约全年行情的两大主因，而目前政策面的不确定性仍旧存在。

　　风险因素

　　货币政策回归力度超出预期，二级市场融资需求的增加。

　　一周市况

　　本期市场整体回暖，期间沪深300指数上涨2.45%，金融行业迎来了久违的行情，整体上，原材料、金融和耐用消费品等强周期行业均出现了超过3%的显著上涨，而对比经常消费品等终端产业则出现超过2%的下跌。

　　　资料来源：Wind，中国银河证券研究部

　　基金仓位变动

　　根据我们的跟踪测算，虽然受日本灾害和利比亚局势影响，市场近期波动明显加大，但基金仓位在高位上再度出现了回升。截止期末，样本全部基金平均仓位85%，较期初(3月18日)上升1.5%。其中股票型基金平均仓位89.0%，较期初上升1.5%，偏股型基金平均仓位84.6%，较期初上升2.3%，而平衡型基金平均仓位77.9%，较期初上升1.2%。

　　目前博时和部分中小型基金公司仓位维持在75%左右的较低水平，而易方达、景顺长城、大成和泰达宏利等大型基金公司仓位则保持在85%以上的较高水平。

　　图2  2010年以来基金仓位变化

　　资料来源：中国银河证券基金研究评价资讯系统

　　随着年报披露的进行，上市公司盈利表现良好，强力支撑了以大盘蓝筹为主股票的估值水平，这也是多数基金仍旧保持较低现金配置比例的原因之一，短期内基金行业整体有明显的净赎回迹象，这也一定程度上被动抬高了基金的仓位水平。但整体而言，投资者信心趋于稳定是市场近期走好的主要原因。但我们依旧维持既定的判断，政策收缩力度和投资者预期的调整将会是制约全年行情的两大主因，而目前政策面的不确定性仍旧存在。

　　图3  09年以来各类型基金股票资产仓位趋势

　　　资料来源：中国银河证券基金研究评价资讯系统

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