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海富通基金：类固定收益基金具备一定投资价值
要点
投资建议：
1.类固定收益基金自运行以来累计收益略高于市场平均，对损失的控制比较合理，具备投资价值
2010年主动股票型基金的季度规模加权收益逐步提高
主动股票型基金投资特点：
仓位持续较高、资产臵换率也处在高水平、持股集中度一直较低、近两年重仓股的估值水平偏高
股票方向混合型基金08年以来跑赢上证指数。
股票方向混合型基金投资特点：
仓位一直较低、资产臵换率高、持股集中度和重仓股的加权PE不高。
类固定收益基金的规模加权累计收益略高于全市场类固定收益基金规模加权累计收益，基金对损失的控制比较合理，具备一定的投资价值。
基金管理资产的总规模与市场平均水平相差不多，债券型基金市场占有率提高较快
一、投资建议
公司管理的类固定收益基金自运行以来的累计收益略高于同期市场平均水平，基金对损失的控制比较合理，具备一定的投资价值。
二、主动股票型基金2010年以来超额收益稳步提高
08年一季至10年三季的11个季度中，海富通管理的主动股票型基金的规模加权累计收益始终高于同期上证指数收益，2010年以来，基金的规模加权季度超额收益稳步提高，累计超额收益达25.2%
图1：2010年以来海富通旗下主动股票型基金的规模加权季度超额收益稳步提高08年初以来，海富通旗下主动股票型基金的规模加权仓位基本保持稳定，始终相对较高，基金的资产臵换率也一直维持在高水平。基金的持股集中度偏低，表明基金的投资较为分散，有利于抓住不同板块的投资机会。
表1：海富通旗下主动股票型基金的投资特点
| 年份 | 2008 | 2009 | 2010 | ||||||||
| 季度 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 |
| 仓位 | 89% | 93% | 81% | 77% | 90% | 88% | 82% | 92% | 89% | 85% | 88% |
| 仓位级别 | 高 | 高 | 高 | 高 | 高 | 中 | 中 | 高 | 高 | 高 | 中 |
| 资产置换率 | — | 196% | — | 225% | — | 670% | — | 445% | — | 397% | — |
| 资产置换率级别 | — | 中 | — | 高 | — | 高 | — | 高 | — | 高 | — |
| 估值水平 | 37 | 29 | 18 | 19 | 37 | 30 | 35 | 35 | 29 | 31 | 44 |
| 估值水平级别 | 高 | 高 | 低 | 低 | 高 | 高 | 高 | 高 | 中 | 中 | 高 |
| 持股集中度 | 42% | 45% | 49% | 46% | 29% | 36% | 28% | 28% | 22% | 25% | 28% |
| 持股集中度级别 | 低 | 中 | 中 | 中 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 |
三、股票方向混合型基金跑赢上证指数
08年以来海富通管理的股票方向混合型基金的规模加权累计收益始终高于同期上证指数收益，2010年以来其超额收益有所增加。
图2：海富通旗下股票方向混合型基金跑赢上证指数08年以来海富通旗下股票方向混合型基金的规模加权仓位相对较低，资产臵换率偏高，基金管理人通过频繁的短线操作获取了一定的收益，较低的仓位水平有助于控制风险。基金的持股集中度不高，分散投资有利于分享各版块的收益；重仓股的规模加权PE相对不高，管理基金的基金经理偏好低估值的大盘蓝筹股。
表2：海富通旗下股票方向混合型基金的投资特点
| 年份 | 2008 | 2009 | 2010 | ||||||||
| 季度 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 |
| 仓位 | 73% | 72% | 69% | 66% | 66% | 66% | 65% | 67% | 67% | 55% | 73% |
| 仓位级别 | 中 | 中 | 高 | 高 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 中 |
| 资产置换率 | — | 245% | — | 293% | — | 446% | — | 319% | — | 282% | — |
| 资产置换率级别 | — | 高 | — | 高 | — | 高 | — | 中 | — | 高 | — |
| 估值水平 | 37 | 32 | 24 | 21 | 22 | 26 | 32 | 31 | 23 | 28 | 41 |
| 估值水平级别 | 中 | 高 | 中 | 中 | 中 | 中 | 中 | 中 | 低 | 中 | 中 |
| 持股集中度 | 42% | 49% | 50% | 43% | 39% | 49% | 34% | 34% | 32% | 35% | 41% |
| 持股集中度级别 | 低 | 中 | 中 | 中 | 低 | 高 | 低 | 低 | 低 | 低 | 中 |
四、类固定收益基金收益略高于市场平均
截至10年第三季度，海富通旗下类固定收益基金自成立以来的规模加权累计收益略高于同期全市场类固定收益基金的规模加权累计收益。基金对损失的控制比较合理，具备一定的投资价值。
五、管理资产的总规模接近市场平均水平
2008年至今，海富通基金管理资产的总规模与市场平均水平相差不多，2010年以来公司旗下债券型基金的市场占有率提高较快。
表3：海富通基金管理的资产规模接近市场平均水平(资产规模单位：亿元)
| 年份 | 2008 | 2009 | 2010 | ||||||||
| 季度 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 |
| 管理资产的总规模 | 364 | 298 | 238 | 253 | 273 | 348 | 305 | 357 | 340 | 318 | 353 |
| 股票型基金总规模 | 114 | 88 | 70 | 57 | 76 | 135 | 122 | 158 | 160 | 148 | 167 |
| 混合型基金总规模 | 236 | 195 | 153 | 138 | 164 | 188 | 167 | 178 | 168 | 155 | 164 |
| 债券型基金总规模 | — | — | — | — | 0.00 | 0.02 | 0.3 | 0.7 | 0.7 | 5.6 | 14.0 |
| 货币市场型基金总规模 | 15 | 16 | 14 | 57 | 32 | 16 | 10 | 16 | 7 | 7 | 5 |
图3：海富通旗下类固定收益基金的累计收益略高于市场平均水平
