基金周评

　　众禄基金研究中心/文

　　基金市场

　　股票型基金：在基础市场影响下，本期(2011.03.18～2011-03-24)大部分开放式偏股型出现上涨。股票型基金平均上涨1.00%，其中主动型基金平均上涨0.92%。本期内，市场无视上周五央行上调存款准备金率的负面消息，周一微涨2.25点，此后股指运行呈现震荡上行走势，在周末收于本期新高，距离3000点仅一步之遥。在基础市场影响下，主动型基金在本期内出现了平均0.92%的涨幅，其中，景顺长城能源基建、银华领先和泰达宏利周期涨幅居前，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为3.64%、3.47%和3.46%；东吴新创业、长城久富核心成长、金元比联消费主题跌幅居前，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为-1.27%、-1.21%和-1.18%。

　　本期持续高仓位运作的指数型基金平均上涨1.31%。其中国投瑞银金融地产指数、海富通周期ETF和申万巴黎沪深300涨幅居前，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为2.54%、2.23%和2.19%；华泰柏瑞中小盘ETF、大成深证成长40ETF和富国上证综指ETF跌幅居前，按照复权单位净值增长率统计，跌幅分别为-1.60%、-0.40%和-0.40%。市场在上周借日本大地震导致的核辐射事件进行调整后，在本期消息面略显平静的情况下，股指走出了一波温和的反弹行情，期间指数型基金整体表现良好，较好的分享了本期内股指上涨的收益。

　　混合型基金：本期混合型基金平均上涨0.75%，其中一般混合型基金平均上涨0.76%。博时策略、民生蓝筹和广发内需增长涨幅居前，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为3.38%、3.38%和3.24%；长信双利优选、华泰柏瑞积极成长和长城安心回报跌幅居前，跌幅分别为-1.38%、-1.34%和-1.31%。本期保本型基金平均上涨0.30%。博时策略借力本期黄金、房地产等板块走强，重仓股表现良好，拉升了其业绩，一举夺得本周混合型基金复权净值增长率的桂冠。

　　QDII基金：本期QDII基金平均上涨2.35%，是我们本期统计研究的基金品种中业绩表现最好的。招商全球资源、海富通海外精选、上投亚太优势涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为3.54%、3.46%和3.43%；招商标普金砖四国、富国全球债券和海富通大中华涨幅最小，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为0.20%、0.20%和0.50%。外围市场逐步走出日本大地震的阴影，投资者信心得到恢复，外围市场整体上造好，其在本期内基本上与国内市场走势趋于一致，QDII整体上表现优于国内基金产品。招商全球资源基金重点投资于美国、英国和香港地区，上述投资区域的证券市场出现较大幅度的上涨，使得招商全球资源收益颇丰，领衔本期QDII涨幅排名。

　　债券型基金：本期债券型基金平均上涨0.30%。个基方面，华商稳健双利A、华商稳健双利B和信达稳健价值B涨幅居前，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为1.29%、1.19%和0.93%；大成强化收益债券、国投瑞银增强债C和国投瑞银增强债A/B出现下跌，按照复权单位净值增长率统计，跌幅分别为-0.50%、-0.20%和-0.20%。在加息通道重启后，债券型基金的投资价值有所下降，但是，近期市场上新发行上市的新股整体上表现较佳，新股增强型和股票增强型的债券型基金有效的分享了股价上涨的收益。不过，在加息预期和市场形势不明情况下，债券型基金仍然不适合做基金投资的主打品种，偏好于债券型基金投资的投资者可以关注一些配置中短期产品的债基，以灵活应对多变的市场。

　　投资策略

　　众禄基金研究中心核心观点：本周股指有所反弹，目前来看，受国内外诸多因素的影响，通胀形势仍不容乐观，流动性方面仍难放松，持续的调控，不可避免会对经济产生影响，市场对经济的担忧开始显现。总体来看，当前市场大幅持续上涨的逻辑仍不清晰，我们继续维持稳健的操作策略，建议将仓位保持在70%左右。

　　一、本周市场总结

　　本周上证指数收于2977点，位于周均线上方42点，较上周2906点上涨71点，涨幅2.44%，本周上证成交额为6976亿，较上周8118亿减少14.07%，形态为缩量反弹。(本周深证成指收于12942，1.73%；中小板指收于6743，0.14%)。本周上证波动区间为2985-2884，幅度为101点，比上周波动幅度(89点)增加13.48%，震级放大为4级(上周为3级)。

　　本周上涨和下跌行业比为6：1，其中水泥、黄金、建材涨幅靠前，均超过了6%，水利建设、酿酒食品、农业龙头跌幅靠前，均超过1%。沪深个股上涨和下跌个数比为1.9：1，其中有4.4%的个股涨幅超过10%，仅有4只个股跌幅超过10%。个股算术平均19.47元，较前一周上涨1.20%，表现弱于上证指数，本周A股流通市值为21.03万亿，较上一周上涨2.65%，整体来看，大盘股表现好于小盘股。

　　3月18日至3月24日(上周五至本周四)，开放式偏股型基金平均上涨1.00%，弱于同期上证综合指数1.38%的涨幅。514只开放式偏股型基金收益率分布在3.64%和-1.27%之间。景顺长城能源基建涨幅最大，而东吴新创业跌幅最大。分类来看，股票型中主动型基金平均上涨0.92%，指数型基金平均上涨1.31%；混合型基金平均上涨0.75%；债券型基金平均上涨0.30%。

　　二、下周市场预测

　　本周重要消息包括：央行再次上调存款准备金率，调整后大型金融机构达到20%的历史高位；央行继续大规模发行央票，增加回笼力度；首份2010年基金年报披露，断言今年难有系统性机会。

　　本周股指缩量反弹，波动区间为2985-2884，落于众禄指数预测范围之内(上差5点，下差24点)。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为3030-2950，阻力区间3060-3030，支撑区间2950-2920，市场重心上升至2960，较前期2900上升60点。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周末舆情指数为76.9，明显高于上周。

　　1、基金投资策略：稳健策略—偏股型基金和债券型基金均衡配置。择基策略：选择资产配置契合度高、选股能力强、灵活度高的基金；择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择--诺安上证新兴产业ETF联接：创新产品设计、专注新兴产业；

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”--绿灯。

　　组合推荐

　　本期内，为有效控制市场流动性，本周央行公开市场操作从银行间市场净回笼资金1030亿元，创下自去年5月份以来单周净回笼量的新高。如果再考虑到存款准备金的正式上缴，本周央行从银行体系回笼资金约4600亿元。回笼了天量的市场流动性后，流动性宽裕局面并未发生太多改变，后续紧缩货币政策的出台预期依然存在。但是在人民币升值压力不断攀升的背景下，公开市场操作和上调存款准备金率将是今后央行进行流动性回收的主要工具，利率手段的使用将更为谨慎。央行的一系列举动都在表明，货币政策正在逐步的实质性回归“稳健”，以防止给宏观经济的运行带来一些硬伤。从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为1.26%、0.83%和1.07%。从下图看出，防御型组合超越了比较基准，成长型和稳健型组合未超越比较基准。成长型组合中的偏股型基金操作灵活稳健，但本期整体表现较弱，组合未能超越比较基准。稳健型组合由于配置了较大比例的货币型基金，组合整体表现平淡，小幅跑输比较基准。防御型组合中，景顺长城能源基建表现较好，带动组合业绩出现整体回升，大幅超越了比较基准。

　　金鹰中小盘：金鹰中小盘在操作上较为稳健，股票仓位从未超过80%，在行业配置上跟随形势灵活调整，对于看好的个股则倾向于高比例配置，其第一大重仓股占股票市值比例持续在10%左右，适中的资产规模也使该基金更容易发挥精选个股的优势，调整灵活。该基金在08年底到09年中阶段和09年中至今的阶段中，业绩表现优异，收益率持续位于同类前10%水平，表明该基金在对行情的判断和把握上具有较强的能力。

　　泰达宏利红利先锋：泰达宏利红利先锋基金经理梁辉，投研经验丰富，目前担任公司投资部总经理，其自2005年起陆续管理过泰达宏利成长、泰达效率优选、泰达宏利周期、泰达宏利首选企业、泰达宏利品质，在其管理期间，基金业绩表现基本都超越市场平均水平，从其风格来看，相对基金，擅长精选个股，其从2009年11月起管理泰达宏利红利先锋，自其管理该基金业绩持续表现稳健，这得益于基金经理对形势的较好把握，以及对资产的灵活调整。

　　嘉实服务增值行业：嘉实服务在资产上的均衡配置，以及灵活调整的风格使其中长期业绩表现稳健，虽然均衡，但其配置也有一条主线贯穿其中，那就是对消费、服务类个股的配置，该类资产在近期以及从中长期来看，都有不错的配置价值。

　　富国天惠：富国天惠在行业配置上，持续将批发零售、信息技术、食品饮料配置在相对高位，新兴信息产业被确立为我国的支柱产业，其发展前景广阔，而高通胀形势下，批发零售和食品饮料行业配置价值凸显，该基金的配置契合当前形势，而基金经理多年来在这几个行业的配置经验使得其能够对当前的行情有较好的把握。

　　华商收益增强：华商收益增强是一只打新类债基，在仓位上调整较为灵活，股指上涨时加大打新的力度，下跌时降低参与程度，相对风险控制较好，同时其在企业债的配置上也比较高，企业债目前来看，在各类券种中表现出一定的优势，对其较高的配置有助于增厚债基收益。

　　长盛积极配置：长盛积极配置是一只偏债型债基，在股票仓位的配置上随股指形势动态调整，在资产选择上较为灵活，在债券方面则较为稳健，配置上以国债、金融债、央票为主，从其业绩来看，对当前行情把握较好，对风险承受能力一般的投资者来说，通过其适当参与股指收益是较好的选择。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

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