有业内人士表示，机构投资者继续看好双汇发展资产重组后的成长性

　　理财一周报记者/蒋颖博

　　2011年3月15日，有媒体以《央视3·15特别行动：瘦肉精猪肉流入双汇公司》为题，报道了有猪贩将喂食了“瘦肉精”的生猪销售给济源双汇食品有限公司的内容。

　　双汇发展(000895)随后发布公告称，济源双汇食品有限公司属于上市公司双汇发展正在实施的重大资产重组中的拟注入资产，由于该事项存在不确定性，为维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，按照《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，双汇发展于2011年3月16日上午9时30分起停牌，待相关事项核实清楚后复牌。

　　基金经理喊冤

　　“我们有点冤，这次出事的双汇火腿和我们买的双汇发展并不是一个公司，只是都属于双汇集团，出事的公司是拟注入资产。”一家持有双汇发展的基金经理称。

　　而多数基金经理表示，会密切关注事情的进展，积极与双汇保持沟通。至于未来投资怎么操作，可能还要看事情解决的情况。

　　根据公司信息，此次被曝光的济源双汇食品有限公司是双汇集团旗下子公司，是双汇发展正在实施的重大资产重组中的拟注入资产。济源双汇成立于2008年9月18日，由双汇集团独资设立，注册资本为9000万元。2009年6月，双汇集团对其增资，增资后公司的注册资本变更为2亿元。2009年，公司的生猪屠宰量为26 万头，约占集团屠宰量的2.16%。

　　市场人士分析，本次“瘦肉精”事件不会改变双汇资产注入，但可能会影响双汇资产注入的进程。由于涉及双汇品牌，将很可能影响消费者对公司产品的认同度，关键看公司如何采取应对措施，若处理得当不会对公司经营产生实质性的影响。

　　一家位于北京的阳光私募基金经理表示，“我感觉还是一次性事件的影响，比当年的牛奶事件要小些，但估计影响也绝非短期内能消除。”

　　作为白马股，双汇发展因存在资产重组预期和龙头地位，被较多基金青睐。2010年11月29日，双汇发展复牌交易，连续六天涨停，股价一度上冲至百元。在2010年12月6日的涨停中，一家机构席位投入338万元封住涨停。2010年12月8日，更是有四家机构席位动用接近5亿元资金在93元上方杀入，虽然成交明细显示，有四家机构席位在同一天卖出9亿多元，但当日双汇发展仍然以7.78%的涨幅位居前列。

　　“瘦肉精门”涉及56只基金

　　据统计，截至去年12月31日，共有56只基金合计持有双汇发展1.46亿股，占双汇发展流通A股的24.11%。其中有4家增仓291万股，19家减仓2627万股，3家清仓35万股，但有28家新买入4791万股，整体来说增仓明显。

　　根据双汇发展的2010年三季报显示，持有700万股以上的基金有8只，它们分别是兴业全球趋势投资混合基金、嘉实稳健基金、兴业全球视野股票基金、诺安股票证券基金、 博时主题行业股票基金、上投摩根中国优势基金、长盛同德主题增长股票基金和易方达价值成长混合基金。

　　此次“瘦肉精门”让此前在双汇重组中获利的基金此番损失惨重，56只基金一日蒸发或达13亿元。从基金2010年四季报公布的情况来看，重仓持有双汇发展占当时基金净资产比超过5%的基金共16只。

　　好买基金研究中心曾令华表示，停牌股票吸引大众的关注是在2008年。当时，由于市场大幅下跌，停牌个股风险凸现，多数基金采用《中国证券业协会基金估值小组关于停牌股票估值的参考方法》中的“指数收益法”进行估值，对积聚的风险一次性计提。一些基金重仓云天化、盐湖钾肥、云南盐化等股票，在集中计提后，净值损失惨重。2008年9月16日，两只基金当日净值下跌超过10%。

　　现在通行的做法是对停牌个股采用“指数收益法”进行估值。对于双汇发展这样因为上市公司自身风险而停牌的个股，采用指数收益法则不合适，因此，双汇发展停牌后，基金公司采用跌停价估值。如重仓双汇发展较多的两家公司均采用跌停价估值，兴全基金公司在3月19日发布公告称，“对旗下基金所持有的双汇发展(000895)按照70.15元的价格进行估值”，国泰基金公司公告称，“自2011年3月18日起，对旗下基金所持有的双汇发展(000895)按照公允价值进行估值调整。”据了解，国泰基金公司也是按70.15元估值。

　　曾令华说：对停牌股进行估值然后计算基金的净值，这样做方便简洁，有利于释放一定的风险。但其缺点也是显而易见的，根本的原因就是估值毕竟不是市场价格，两者会存在差异，对于持有或赎回的人则是不平等的。假如复牌后，停牌股票的表现强于所给出的估值，那么，赎回的人相当于贱卖了手中的停牌股；假如复牌后股票的表现弱于所给出的估值，那么持有人相当于被动增加了损失。特别是当对停牌股估值产生较大差异，引发大额赎回时，基金停牌股比重被动增加，持有人所受影响更大。”

　　复牌大跌对于基金净值影响大

　　此次双汇事件对各大基金及投资者会产生什么影响，海通证券基金分析师杨俭秋告诉记者，“如果这些重仓双汇发展的基金遭遇净赎回，在市场不出现大幅上涨的环境下，双汇发展在该基金中的比例会呈现上升态势，等双汇发展复牌出现较大跌幅时，对于基金净值的影响将会更大。”

　　“目前双汇发展已经停牌一周了，按照证监会的长期停牌股票对基金净值影响的相关规定，对于长期停牌的股票的估值比照相应行业指数的涨幅计入基金净值，个别基金公司已经发布估值调整公告，对旗下基金所持有的双汇发展按照70.15元的价值进行估值，也就是说目前双汇发展的股价是以停牌价计入基金净值的，因此我建议对于双汇发展配置比例较高的基金，建议基金投资者暂时回避。” 杨俭秋说。

　　截至本周二(3月22日)，已有18家基金公司对旗下重仓持有双汇发展的基金进行重新估值。其中，兴业全球、博时、南方、嘉实、易方达、海富通和诺安共7家基金公司明确公告采用一个跌停的方法对双汇发展进行估值，重新估值后双汇发展的价格为70.15元。

　　有业内人士表示，机构投资者看好双汇发展资产重组后的成长性，而且即使该股复牌下跌，重仓持有该股的基金也并不会受伤太重。

　　另外，对于ETF，一位基金业内人士透露有办法进行止损，该人士透露：“ETF基金是一揽子股票申购赎回的，对于某只处于停牌中的股票，如果判断未来该股票可能下跌，可以通过ETF将其卖出，具体的方法是：从二级市场以市场价格买入其他股票然后在一级市场结合手上的停牌股票申购ETF份额之后于二级市场卖出。从而回避了停牌股在未来大幅下跌的风险。”

　　该人士认为，瘦肉精事件将对双汇发展造成一定的负面影响，其股价在复牌后可能会有较大的跌幅。因而投资者可以采用上述方法对持有的双汇发展进行止损。

　　目前市场上成分股中包含双汇发展的ETF有大成深证成长40ETF、工银瑞信深证红利ETF以及南方深成ETF。根据深交所ETF申购赎回清单显示，大成深证成长40ETF以及工银瑞信深证红利ETF中双汇发展必须采用现金替代，而南方深成ETF则被允许现金替代。对于必须采用现金替代的ETF而言，由于在申购赎回时均采用现金交割方式，不牵涉到股票，因而无法交割手中股票。

　　故从目前市场上有的ETF来看，只有南方深成ETF可以用作对于双汇发展的止损。有业内人士称，持有双汇发展的投资者可以通过在二级市场上买入深成指ETF其他成分股，将一揽子股票向基金公司申购ETF份额，随后在二级市场上卖出。不过如果过多投资者进行股票申购ETF，二级市场卖出的操作，可能导致ETF小幅折价，事实上，只有当ETF折价小于预期双汇发展跌幅所导致的ETF跌幅，投资者才可以通过该途径减少损失。

　　雨润“瘦肉精”事件

　　2009年4月21日雨润食品被安徽省质监局通报，阜阳雨润的某批次午餐肉含有瘦肉精，雨润食品4月23日发布了诚告消费者书，进一步强化质量管理，加强原料肉检测，同时对剩余的同批次原料肉全部做销毁处理。

　　雨润食品午餐肉事件发生后，公司股价在随后两周内呈现大幅下跌和上涨，十个交易日后股价即趋于稳定，累计跌幅3.3%，一个月后股价累计跌幅只有2.5%。