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华夏红利：业绩存在一定波动
民生证券基金研究中心
要点
适合的投资者：资金充裕、渴望在中长期获得超额收益的投资者
适合的投资方式：上涨行情买入并长期持有
业绩：业绩存在一定波动，上涨行情中基金的业绩表现最佳
风险：产品设计风险为40分，基金运作风险为37.10分，总风险为77.10分，风险级别属于较高
仓位水平：近期较高
价值偏好：平衡型
持股集中度：低
偏好行业：批发和零售贸易、造纸印刷、医药生物、食品饮料、信息技术业、传播与文化产业
非偏好行业：电力煤气及水的生产和供应业、电子、服装纺织、交运仓储、木材家具、金融保险、石化塑胶、金属非金属
成立时间：2005年6月30日 基金规模：215.51亿元
谭琦：工学硕士。2003年加入华夏基金管理有限公司。历任行业研究员、行业研究主管、基金经理助理、华夏蓝筹核心混合型证券投资基金(LOF)基金经理(2007年9月27日至2009年1月1日期间)。
郑煜：中国科技大学管理科学与工程学硕士。曾任华夏证券高级分析师，大成基金高级分析师、投资经理，原中信基金股权投资部总监。2009年1月加入华夏基金管理有限公司。
一、业绩存在一定波动，上涨行情业绩表现最佳
对近3年12个季度内所有混合型(包括偏股混合型和平衡混合型)基金的季度净值增长率进行统计，可以看出华夏红利季度业绩存在一定波动，上涨行情中基金的业绩表现最佳。
表1 :业绩十分平稳
| 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | ||||||||||||
| Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | |
| 季度收益率(%) | 32 | 34 | 55 | -2 | -15 | -12 | -14 | -5 | 25 | 25 | -3 | 19 | -1 | -16 | 16 |
| 同类型平均(%) | 22 | 33 | 36 | -2 | -20 | -17 | -14 | -7 | 20 | 17 | -3 | 15 | -2 | -13 | 17 |
| 季收益排名(前%) | 6 | 43 | 2 | 50 | 13 | 10 | 48 | 30 | 23 | 7 | 50 | 15 | 23 | 75 | 54 |
| 业绩等级 | 优 | 中 | 优 | 中 | 优 | 优 | 中 | 良 | 良 | 优 | 中 | 优 | 良 | 欠佳 | 中 |
资料来源：民生证券基金研究中心
表2：不同的市场环境中基金均能取得出色的业绩
| 上涨行情(1) | 下跌行情(1) | 上涨行情(2) | 震荡行情 | 下跌行情(2) | 上涨行情(3) | |
| 2007.1
-2007.11 |
2007.11
-2 08.10 |
2008.11
-20 9.8 |
2009.9
-2010.4 |
2010.4
-2010.7 |
2010.7
-2010.11 |
|
| 区间收益率(%) | 185 | -47 | 101 | -1 | -19 | 33 |
| 同类型平均收益(%) | 142 | -58 | 87 | -3 | -19 | 37 |
| 相对排名(前%) | 2 | 22 | 11 | 42 | 84 | 46 |
| 业绩级别 | 优 | 良 | 优 | 中 | 差 | 中 |
资料来源：WIND 民生证券基金研究中心
二、风险级别：较高
图 1：风险级别为较高
资料来源：WIND 民生证券基金研究中心三、风格分析：仓位近期较高、平衡型、持股集中度低
根据民生证券基金风格体系(见附录)对近3年12个报告期该基金仓位、资产置换率、估值水平及持股集中度进行测算，其仓位5个报告期为高，6个报告期为中，近期仓位较高；资产置换率2个报告期内为高，1个报告期内为低；重仓股的估值水平3个报告期为高，5个报告期为低，估值水平级别为平衡型；持股集中在11个报告期内为低。
表3：仓位近期较高、估值水平为平衡型、持股集中度低
| 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | |||||||||
| Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | |
| 仓位(%) | 75 | 70 | 59 | 57 | 61 | 72 | 90 | 78 | 91 | 87 | 77 | 79 |
| 仓位级别 | 中 | 中 | 低 | 中 | 中 | 中 | 高 | 中 | 高 | 高 | 高 | 高 |
| 资产置换率(倍) | 3.31 | — | 2.36 | — | 1.07 | — | 2.67 | — | 2.43 | — | 1.77 | — |
| 资产置换级别 | 高 | — | 高 | — | 低 | — | 中 | — | 中 | — | 中 | — |
| 估值水平 | 47 | 39 | 27 | 24 | 16 | 13 | 13 | 23 | 27 | 27 | 37 | 45 |
| 估值水平级别 | 中 | 高 | 中 | 中 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 中 | 高 | 高 |
| 持股集中度 | 47 | 36 | 40 | 44 | 36 | 29 | 33 | 26 | 28 | 27 | 21 | 21 |
| 持股集中度级别 | 中 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 |
四、偏好行业：批发和零售贸易等六个行业
该基金倾向于投资批发和零售贸易、造纸印刷、医药生物、食品饮料、信息技术业、传播与文化产业等行业，其中超配次数最多的为批发和零售贸易业，超配比例最高的为信息技术业，平均超配比例达6.62%；非偏好行业为电力煤气及水的生产和供应业、电子、服装纺织、交运仓储、木材家具、金融保险、石化塑胶、金属非金属等8个行业，其中低配次数最多的为电力煤气及水的生产和供应业、电子、服装纺织等行业，低配比例最高的为金融保险业，平均低配比例达-8.62%。
表4： 3年12个报告期内行业偏好情况
| 偏好行业 | 非偏好行业 | ||||
| 行业名称 | 超配次数 | 平均超配比例(%) | 行业名称 | 低配次数 | 平均低配比例(%) |
| 批发和零售贸易 | 12 | 4.90 | 金属非金属 | 8 | -3.11 |
| 造纸印刷 | 11 | 0.91 | 石化塑胶 | 8 | -1.37 |
| 医药生物 | 9 | 4.08 | 金融保险 | 9 | -8.62 |
| 食品饮料 | 8 | 2.58 | 木材家具 | 9 | -0.12 |
| 信息技术业 | 8 | 6.62 | 交运仓储 | 11 | -3.02 |
| 传播与文化产业 | 8 | 0.43 | 服装纺织 | 12 | -0.91 |
| 电子 | 1 | -1.1 | |||
| 电力、煤气及水的生产和供应业 | 12 | -3.23 | |||
