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华夏复兴：业绩十分平稳
民生证券基金研究中心
要点
适合的投资者：资金充裕、渴望在中长期获得超额收益的投资者
适合的投资方式：买入并长期持有
业绩：业绩较为平稳，在不同的市场环境中基金均能取得较为出色的业绩
风险：产品设计风险为50分，基金运作风险为30.88分，总风险为80.88分，风险级别属于高
仓位水平：明显提高
资产置换水平：高
价值偏好：平衡型
持股集中度：低
偏好行业：批发和零售贸易、食品饮料、医药生物、信息技术业
非偏好行业：电力煤气及水的生产和供应业、木材家具、电子、社会服务、其他制造、交运仓储、金融保险、石化塑胶
成立时间：2007年9月10日 基金规模：48.97亿元
程海泳，北京大学经济学学士。曾任职于原君安证券有限责任公司、深圳市胜源投资发展有限公司、深圳市世代创业投资有限公司、宝盈基金管理有限公司、景顺长城基金管理有限公司，从事证券研究和投资工作。2004年加入华夏基金管理有限公司，历任全国社保股票组合基金经理、机构投资部副总经理，兴安证券投资基金基金经理(2004年9月16日至2005年8月13日期间)。
一、业绩十分平稳，在不同的市场环境中均能取得较好业绩
对近3年12个季度内所有股票型(不包括指数型)基金的季度净值增长率进行统计，可以看出华夏复兴季度业绩十分平稳，基金经理的投资管理能力较强，基金在不同的市场环境中均能取得出色的业绩。
表1 :业绩十分平稳
| 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | ||||||||||||
| Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | |
| 季度收益率（%） | — | — | — | -1 | -17 | -13 | -14 | -2 | 30 | 32 | -1 | 21 | 2 | -11 | 24 |
| 同类型平均（%） | — | — | — | -3 | -22 | -19 | -15 | -8 | 24 | 21 | -3 | 17 | -3 | -15 | 19 |
| 季收益排名（前%） | — | — | — | 30 | 6 | 9 | 35 | 15 | 14 | 3 | 33 | 12 | 5 | 16 | 12 |
| 业绩等级 | — | — | — | 良 | 优 | 优 | 良 | 优 | 优 | 优 | 良 | 优 | 优 | 优 | 优 |
资料来源：民生证券基金研究中心
表2：不同的市场环境中基金均能取得出色的业绩
| 上涨行情（1） | 下跌行情（1） | 上涨行情（2） | 震荡行情 | 下跌行情（2） | 上涨行情（3） | |
| 2007.1
-2007.11 |
2007.11
-2008.10 |
2008.11
-2009.8 |
2009.9
-2010.4 |
2010.4
-2010.7 |
2010.7
-2 10.11 |
|
| 区间收益率（%） | — | -48 | 138 | 4 | -19 | 46 |
| 同类型平均收益（%） | — | -58 | 87 | -3 | -19 | 37 |
| 相对排名（前%） | — | 2 | 1 | 15 | 48 | 8 |
| 业绩级别 | — | 优 | 优 | 优 | 中 | 优 |
资料来源：WIND 民生证券基金研究中心
二、风险级别：高
图 1：风险级别为高
资料来源：民生证券基金研究中心三、风格分析：资产置换率高、平衡型、持股集中度偏低
根据民生证券基金风格体系(见附录)对近3年12个报告期该基金仓位、资产置换率、估值水平及持股集中度进行测算，其仓位在09年一季度之前较低，此后明显提高；资产置换率仅在最近一个报告期为中，平均资产置换率为高；重仓股的估值水平5个报告期为高，3个报告期为低，估值水平级别为平衡型；持股集中度在5个报告期内为低，7个报告期内为中，平均持股集中度级别为低。
表3：仓位在09年上半年明显升高、资产置换率高、估值水平为平衡型、持股集中度偏低
| 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | |||||||||
| Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | |
| 仓位（%） | 71 | 71 | 63 | 64 | 70 | 73 | 94 | 80 | 92 | 89 | 94 | 94 |
| 仓位级别 | 低 | 低 | 低 | 低 | 中 | 低 | 高 | 中 | 高 | 高 | 高 | 高 |
| 资产置换率（倍） | 2.65 | — | 4.33 | — | 1.82 | — | 4.58 | — | 4.94 | — | 2.24 | — |
| 资产置换级别 | 高 | — | 高 | — | 高 | — | 高 | — | 高 | — | 中 | — |
| 估值水平 | 41 | 39 | 31 | 20 | 25 | 18 | 19 | 36 | 29 | 42 | 42 | 56 |
| 估值水平级别 | 低 | 高 | 高 | 中 | 中 | 低 | 低 | 高 | 中 | 高 | 高 | 高 |
| 持股集中度 | 44 | 39 | 39 | 42 | 31 | 41 | 45 | 45 | 40 | 41 | 40 | 46 |
| 持股集中度级别 | 中 | 低 | 低 | 低 | 低 | 中 | 中 | 中 | 中 | 中 | 低 | 中 |
资料来源：民生证券基金研究中心
四、偏好行业：批发和零售贸易等四个行业
该基金倾向于投资批发和零售贸易、食品饮料、医药生物、信息技术业等行业，其中超配次数最多的为批发和零售贸易业，超配比例最高的为食品饮料业，平均超配比例达5.86%；非偏好行业为电力煤气及水的生产和供应业、木材家具、电子、社会服务、其他制造、交运仓储、金融保险、石化塑胶等8个行业，其中低配次数最多的为电力煤气及水的生产和供应业，低配比例最高的为金融保险业，平均低配比例达-13.56%。
表4： 3年12个报告期内行业偏好情况
| 偏好行业 | 非偏好行业 | ||||
| 行业名称 | 超配次数 | 平均超配比例（%） | 行业名称 | 低配次数 | 平均低配比例（%） |
| 批发和零售贸易 | 11 | 5.79 | 石化塑胶 | 9 | -2.49 |
| 食品饮料 | 10 | 5.86 | 金融保险 | 9 | -13.56 |
| 医药生物 | 10 | 4.75 | 交运仓储 | 9 | -2.87 |
| 信息技术业 | 9 | 4.89 | 其他制造业 | 10 | -0.47 |
| 社会服务业 | 10 | -0.76 | |||
| 电子 | 10 | -1.61 | |||
| 木材家具 | 11 | -0.13 | |||
| 电力、煤气及水的生产和供应业 | 12 | -3.22 | |||
