文│机构投资 Institution Investment 吴昊

　　【收费模式】

　　相关人士称：“在国外，私募基金收2%管理费，业绩好的收3%，这样可以维持公司基本运营开支。”

　　但国内阳光私募要先通过信托平台再通过银行托管，因此在固定收费这块支出较大。

　　据了解，国内阳光私募一般收1.5%到2%的管理费，信托分得约0.5%左右，银行拿到约0.25%，最后剩下的归阳光私募，但实际中的收费状况还要具体的谈判。

　　毕竟基金产品规模的扩张会增加超额收益的基数。在国内销售渠道不完善的情况下，曾有位阳光私募基金经理对记者笑言：“我们欢迎银行的‘压榨’。”

　　一位私募人士表示，银行的要价不断提高，也有私募为了募集到一定规模，多给银行分成。

　　而且近期又传出四大行针对阳光私募出台了“白名单”，规模大、时间长且业绩稳定的阳光私募受到垂青，成立时间短、规模小的阳光私募与银行的合作更加无望。

　　阳光私募的生存主要还是靠超额收益的提成，一般为20%。一些产品难于销售的私募，亦会妥协超额收益中的少部分给强势渠道方。

　　在遇到熊市时，阳光私募的固定收入都不足以维持其基本运营。

　　【产品创新】

　　国外的私募很大程度可以用融资融券的杠杆做，它们本身80%以上都是对冲基金，这样就要求承担风险能力比较高的人。

　　但目前国内仍以多头为主，潘多拉的盒子尚未被打开。

　　此外，监管层在股指期货上高标准、稳起步等一些相应条件的约束，一定程度上影响了国内不同风险偏好产品的创新和设计。

　　某私募总经理称：“我们也是在积极的探索，股指期货出来后，虽然有很多限制，但是通过有限合伙制可以做或者自有资金也在尝试。”

　　他表示：“目前就是一个储备和准备的阶段，熟悉这个策略，熟悉这个市场，一旦政策允许，就能很快的打开局面。”

　　【身份定位】

　　2009年7月底全国人大财经委员会成立了《基金法》的修法调研小组，这次修法最重大的意义就是给私募基金以合法地位。之前，私募只能借道信托，实现阳光化。

　　2009年监管层叫停证券信托账户开户后，信托账户价格一路猛涨，业内人士透露“一个信托证券空账户会达到200到300万。”

　　部分阳光私募不得不转战地下，做账户管理。

　　近期，上海宝银投资咨询有限公司并购陕西创赢投资理财有限公司的50%股权，前者将进行公司管理和产品运作，并承诺将新募集的客户资金悉数投资于创赢1号，对该产品的管理所产生的投资收益则由双方分成。

　　曲线买壳，亦折射私募生存困境。

　　业内人士称：“合理地把阳光私募基金纳入监管，给予其法律地位，对阳光私募基金来说是革命性的变革，对于我们未来证券市场的发展和改善都很有意义。”

　　据悉，相关征求意见稿已于1月中旬下发监管部门、基金公司等方面，向业内广泛征求意见。