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国投瑞银景气行业：震荡和下跌行情表现最优
要点
适合的投资者：资金充裕、厌恶风险、渴望在中长期实现资产保值增值的投资者
适合的投资方式：震荡行情中买入并长期持有
业绩：业绩存在一定波动，震荡和下跌行情业绩表现最好，在震荡行情中基金收益的排名相对居前
风险：产品设计风险为30分，基金运作风险为26.67分，总风险为56.67分，风险级别属于中等
仓位水平：低
资产置换水平：较高
价值偏好：平衡型
持股集中度：逐步提高
偏好行业：建筑业和石化塑胶
非偏好行业：木材家具、电力煤气及水的生产和供应业、电子、纺织服装、金融保险
成立时间：2004年4月29日
基金规模：33.92亿元
基金经理：袁野，工商管理硕士，具有基金从业资格。曾任深圳投资基金管理公司天骥基金基金经理、国信证券基金债券部投资经理。2002年加入国投瑞银。曾任国投瑞银融华债券基金和国投瑞银稳健增长基金基金经理。现兼任国投瑞银成长优选基金基金经理。
一、业绩存在一定波动，震荡和下跌行情业绩表现最优
对近4年15个季度内所有混合型(包括偏股混合型和平衡混合型)基金的季度净值增长率进行统计，可以看出国投瑞银景气行业季度业绩波动比较大，震荡和下跌行情业绩表现最好，主要原因是该基金的仓位在较长时间内始终相对较低。
表1 :业绩存在一定波动
| 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | ||||||||||||
| Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | |
| 季度收益率（%） | 14 | 33 | 31 | -2 | -20 | -12 | -9 | -6 | 16 | 14 | 6 | 13 | -2 | -10 | 7 |
| 同类型平均（%） | 22 | 33 | 36 | -2 | -20 | -17 | -14 | -7 | 20 | 17 | -3 | 15 | -2 | -13 | 17 |
| 季收益排名（前%） | 89 | 47 | 74 | 43 | 39 | 9 | 16 | 44 | 71 | 79 | 4 | 78 | 42 | 18 | 99 |
| 业绩等级 | 差 | 中 | 欠佳 | 中 | 良 | 优 | 优 | 中 | 欠佳 | 欠佳 | 优 | 欠佳 | 中 | 优 | 差 |
资料来源：民生证券基金研究中心
表2：震荡和下跌行情业绩表现最优
| 上涨行情（1） | 下跌行情（1） | 上涨行情（2） | 震荡行情 | 下跌行情（2） | 上涨行情（3） | |
| 2007.1 -2007.11 | 2007.11 -2008.10 | 2008.11 -2009.8 | 2009.9 -2010.4 | 2010.4 -2010.7 | 2010.7 -2010.11 | |
| 区间收益率（%） | 106 | -47 | 58 | 6 | -11 | 21 |
| 同类型平均收益（%） | 142 | -58 | 87 | -3 | -19 | 37 |
| 相对排名（前%） | 80 | 19 | 78 | 15 | 8 | 91 |
| 业绩级别 | 欠佳 | 优 | 欠佳 | 优 | 优 | 差 |
资料来源：WIND 民生证券基金研究中心
二、风险级别：中等
图 1：风险级别为中等
图 1：风险级别为中等资料来源：民生证券基金研究中心
三、风格分析：低仓位、较高资产置换、持股集中度提高
根据民生证券基金风格体系(见附录)对近3年12个报告期该基金仓位、资产置换率、估值水平及持股集中度进行测算，其仓位在10个报告期内为低，平均仓位级别为低；资产置换率在3个报告期内为高，3个报告期内为中，资产置换水平较高；重仓股的估值水平5个报告期为低，3个报告期为中，估值水平级别为平衡型；07年四季度至今基金的持股集中度逐步提高。
表3：仓位级别为高、资产置换率较低、估值水平为价值型、持股集中度较高
| 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | |||||||||
| Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | |
| 仓位（%） | 65 | 67 | 72 | 57 | 43 | 56 | 58 | 55 | 59 | 48 | 48 | 59 |
| 仓位级别 | 低 | 低 | 中 | 中 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 |
| 资产置换率（倍） | 1.98 | — | 2.24 | — | 1.52 | — | 3.35 | — | 4.63 | — | 2.87 | — |
| 资产置换级别 | 中 | — | 高 | — | 中 | — | 中 | — | 高 | — | 高 | — |
| 估值水平 | 42 | 43 | 30 | 27 | 21 | 45 | 17 | 24 | 24 | 33 | 25 | 38 |
| 估值水平级别 | 低 | 高 | 中 | 高 | 中 | 高 | 低 | 低 | 低 | 中 | 低 | 中 |
| 持股集中度 | 33 | 42 | 37 | 40 | 36 | 32 | 46 | 47 | 51 | 62 | 67 | 52 |
| 持股集中度级别 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 中 | 中 | 高 | 高 | 高 | 高 |
资料来源：民生证券基金研究中心
四、偏好行业：建筑业和石化塑胶
该基金倾向于投资建筑业和石化塑胶行业，其中超配次数最多的为建筑业，超配比例最高的为石化塑胶行业，平均超配比例达3.12%；非偏好行业为木材家具、电力煤气及水的生产和供应业、电子、纺织服装、金融保险等5个行业，其中低配次数最多的为木材家具、电力煤气及水的生产和供应业等行业，低配比例最高的为金融保险业，平均低配比例达-9.06%。
表4： 3年12个报告期内行业偏好情况
| 行业名称 | 超配次数 | 平均超配比例（%） | 行业名称 | 低配次数 | 平均低配比例（%） |
| 建筑业 | 9 | 3.02 | 金融保险 | 10 | -9.06 |
| 石化塑胶 | 8 | 3.12 | 服装纺织 | 10 | -1.11 |
| 电子 | 10 | -1.55 | |||
| 电力、煤气及水的生产和供应业 | 12 | -2.56 | |||
| 木材家具 | 12 | -0.13 |
资料来源：民生证券基金研究中心
