要点

　　投资建议：

　　1.主动股票型基金在11个季度中9次超额收益为正，具备一定的投资价值

　　2.股票方向混合型基金在下跌的市场环境中表现更好，适合在市场表现不佳时进行投资

　　主动股票型基金的季度规模加权收益在过去的11个季度中有9个季度超越同期上证指数收益

　　主动股票型基金投资特点：

　　仓位调整灵活、资产置换率维持在相对较低的水平、持股集中度一直较低、重仓股的估值水平有所上升

　　股票方向混合型基金在市场下跌时能够更好地控制损失。

　　股票方向混合型基金投资特点：

　　仓位一直较低、资产置换率较高、持股集中度逐步提高。

　　类固定收益基金的规模加权累计收益略高于全市场类固定收益基金规模加权累计收益。

　　基金管理资产的总规模一直较为稳定

　　一、投资建议

　　公司旗下主动股票型基金在过去的11个季度中有9个季度超额收益为正，具备一定的投资价值

　　公司管理的股票方向混合型基金在下跌的市场环境中表现更好，适合在下跌的市场环境下投资

　　二、主动股票型基金在11个季度中9次超额收益为正

　　08年初至10年第三季度的11个季度中，国投瑞银管理的主动股票型基金的规模加权收益在9个季度中跑赢了同期上证指数，其累计收益也高于同期全市场主动股票型基金的规模加权累计收益。

　　图1：近11个季度中主动股票型基金在9个季度中取得正的超额收益

　　　　资料来源：WIND，民生证券基金研究中心

　　08年以来，国投瑞银基金管理的主动股票型基金的规模加权仓位调整较为灵活，基金的资产置换率一直较低，持股集中度也保持在较低的水平上，基金管理人的投资较为谨慎，注重投资的长期价值和合理分散风险。近年来基金重仓股的加权PE水平有所提高，表明基金增配了高估值的成长型股票。

　　表1：国投瑞银旗下主动股票型基金的投资特点

　　三、股票方向混合型基金在下跌的市场环境下表现良好

　　08年以来国投瑞银基金管理的股票方向混合型基金在市场下跌时的规模加权收益总能跑赢同期上证指数收益，体现了较好的防守能力。三年来基金的累计超额收益达37.3%，远高于同期全市场股票方向混合型基金的规模加权累计收益。

　　图2：国投瑞银旗下股票方向混合型基金在市场下跌时表现更好

　　　　资料来源：WIND，民生证券基金研究中心

　　表2：国投瑞银旗下股票方向混合型基金的投资特点

　　资料来源：WIND，民生证券基金研究中心

　　四、类固定收益基金收益略高于市场平均

　　自08年初至10年三季度，国投瑞银旗下的类固定收益基金的累计收益与同期全市场类固定收益基金的规模加权累计收益基本持平，2010年上半年国投瑞银旗下基金表现较好，其累计收益已略高于市场平均水平。

　　图3：国投瑞银旗下类固定收益基金的累计收益略高于市场平均水平

　　　资料来源：WIND，民生证券基金研究中心

　　五、管理资产的总规模较为稳定

　　2008年以来，国投瑞银基金管理资产的总规模一直较为稳定，各类产品的市场占有率的波动均较小。

　　表3：国投瑞银基金管理的资产规模较为稳定(资产规模单位：亿元)