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国富弹性市值：仓位调整灵活持股集中度高

http://www.sina.com.cn 2011年03月22日 14:22 新浪财经

　　要点

　　适合的投资者：资金充裕、渴望在中长期获得较高回报的投资者

　　适合的投资方式：买入并长期持有

　　业绩：季度业绩相对较为平稳，在不同的市场环境中均可获取较好的业绩

　　风险：产品设计风险为50分，基金运作风险为26.03分，总风险为76.03分，风险级别属于较高

　　仓位水平：调整灵活

　　资产置换水平：低

　　持股集中度：高

　　偏好行业：批发和零售贸易、石化塑胶、信息技术业、医药生物

　　非偏好行业：木材家具、农林牧渔、传播与文化产业、其他制造业、综合类、建筑业、交运仓储、金融保险和机械设备

　　成立时间：2006年6月14日

　　基金规模：53.91亿元

　　基金经理：张晓东，美国多米尼克学院亚太政治及经济分析硕士和上海交通大学应用数学学士。曾就职位于美国旧金山的纽堡(Newport)太平洋投资管理公司，创立并管理纽堡大中华基金(股票)，后担任香港阳光国际管理公司董事。在香港的中信资本资产管理部担任董事期间创立并管理中信资本大中华基金，该基金为中信集团在海外发行的第一只股票型对冲基金。2004年10月加入国海富兰克林基金管理有限公司，现任国富弹性市值基金经理，并同时担任富兰克林国海深化价值股票型证券投资基金的基金经理。

　　一、业绩存在一定波动，上涨行情业绩表现最优

　　对近4年15个季度内所有股票型(不包括指数型)基金的季度净值增长率进行统计，可以看出国富弹性市值季度业绩相对较为平稳，在不同的市场行情中均能取得较好的业绩。

　　表1 :业绩较为平稳

	2007				2008				2009				2010
	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2	Q3
季度收益率(%)	26	43	43	3	-18	-8	-18	-9	20	13	2	19	-4	-16	18
同类型平均(%)	23	35	40	-3	-22	-19	-15	-8	24	21	-3	17	-3	-15	19
季收益排名(前%)	31	13	31	7	17	1	80	45	70	95	6	33	54	50	48
业绩等级	良	优	良	优	优	优	欠佳	中	欠佳	差	优	良	中	中	中

　　表2：在不同的市场环境中能够取得较好业绩

	上涨行情(1)	下跌行情(1)	上涨行情(2)	震荡行情	下跌行情(2)	上涨行情(3)
	2007.1 -2007.11	2007.11 -2 08.10	2008.11 -2009.8	2009.9 -2010.4	2010.4 -2010.7	2010.7 -2010.11
区间收益率(%)	172	-50	67	5	-19	37
同类型平均收益(%)	142	-58	87	-3	-19	37
相对排名(前%)	10	4	91	14	57	47
业绩级别	优	优	差	优	中	中

　　二、风险级别：较高

　　图 1：风险级别为较高

　　　资料来源：民生证券基金研究中心

　　三、风格分析：低资产置换、持股集中度为高

　　根据民生证券基金风格体系(见附录)对近3年12个报告期该基金仓位、资产置换率、估值水平及持股集中度进行测算，其仓位水平存在一定波动，12个报告期内2个报告期为高，5个报告期为中，5个报告期为低，近两年基金的仓位相对不高；资产置换率在6个报告期内均为低；重仓股的估值水平6个报告期为低，4个报告期为中2个报告期为低，重仓股的加权PE10年以来呈不断下降的趋势；12个报告期内基金的持股集中度为高，基金业绩较为依赖重仓股的表现。

　　表3：仓位调整灵活、资产置换较低、持股集中度高

	2007	2008				2009				2010
	Q4	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2	Q3
仓位(%)	90	86	64	60	60	66	90	84	88	85	63	90
仓位级别	高	高	低	低	低	低	中	中	中	中	低	中
资产置换率(倍)	0.76	—	0.63	—	0.33	—	0.93	—	0.95	—	1.10	—
资产置换级别	低	—	低	—	低	—	低	—	低	—	低	—
估值水平	44	41	40	27	26	33	52	28	45	31	21	27
估值水平级别	中	高	高	高	中	高	高	中	高	中	低	低
持股集中度	54	59	73	79	73	69	50	54	58	56	58	49
持股集中度级别	高	高	高	高	高	高	高	高	高	高	高	高

　　四、偏好行业：批发和零售贸易等四个行业

　　该基金倾向于投资批发和零售贸易、石化塑胶、信息技术业以及医药生物等四个行业，其中超配次数最多的为批发和零售贸易、石化塑胶，平均超配比例最高的为石化塑胶行业，平均超配比例达10.74%；非偏好行业为木材家具、农林牧渔、传播与文化产业、其他制造业、综合类、建筑业、交运仓储、金融保险和机械设备等9个行业，其中低配次数最多的为木材家具、农林牧渔、传播与文化产业、其他制造业、综合类、建筑业等行业，低配比例最高的为金融保险业，平均低配比例达到-13.97%。

　　表4： 3年12个报告期内行业偏好情况

行业名称	超配次数	平均超配比例(%)	行业名称	低配次数	平均低配比例(%)
批发和零售贸易	12	3.66	机械设备	9	-3.47
石化塑胶	12	10.74	金融保险	11	-13.97
信息技术业	11	2.01	交运仓储	11	-4.32
医药生物	11	6.28	建筑业	12	-1.55
			综合类	1	-2.45
			其他制造业	12	-0.54
			传播与文化产业	12	-0.49
			农林牧渔业	12	-1.12
			木材家具	12	-0.13