德圣基金研究中心

　　一周市场回顾：大地震波及A股 股指不改震荡行情

　　本周市场冲高回落，其中上周五日本大地震成为股指震荡的导火索，全周指数在2850-2900点附近窄幅震荡。量能较上周略有下降，但整体保持平稳。板块方面，前期涨幅较大的蓝筹股领跌市场，周三之后，消费、医药、新兴产业、新能源行业相对抗跌。受地震影响，医药、有色、能源、消费时有表现，但是持续性仍较弱，有色板块本周波动加大，利好集中促使板块短期走强。风格上，本周蓝筹风格跌幅较大，而中小盘风格相对抗跌，与地震相关的医药、生物等成长股表现较佳。在政策面，本周是随着两会的结束，受十二五规划影响的相关新兴产业受到市场追捧。货币层面，随着一年期央票利率的上调，加息预期强化。目前市场上下两难，短期内震荡格局难改。而就投资策略而言，保持现有基金配置，多看少动为主，逢高仍以调整仓位和减磅为主。

　　表1：本周A股市场主要指数表现一览

　　数据来源：德圣基金研究中心　数据统计日期：2011年03月11日—2011年03月17日

　　在基金方面，本周基础市场小幅下跌，除纯债型基金外，各类德圣基金指数也有所下跌，具体各类德圣基金净值指数表现见下表2。

　　表2：德圣基金净值指数本周表现一览

　　数据来源：德圣基金研究中心　数据统计日期：2011年03月11日—2011年03月17日

　　紧缩环境未变，后市延续震荡

　　尽管在2010年以来，国内市场已经经历了8次上调存款准备金和3次加息，但是国内通胀仍居高不下，2月CPI仍高达4.9%。尽管政府在2010年年底果断采取紧缩政策，取得了一定的调控效果，经济开始降温，物价过快上涨得到了抑制，但国内通胀压力仍面临较大压力，而且输入型通胀压力较大，房地产价格仍然处于高位，政策继续走向紧缩的大环境短期内不会改变。

　　对于当前的市场环境，大成基金指出多项负面因素为市场蒙上阴影。，最新公布的数据显示，2月末M2、M1、信贷余额月环比、季环比均处于非常低的水平，大成基金认为，这表明近期央行收紧信贷的力度可能过紧，但相信央行对信贷的调控是很有弹性的，必要时会因应实际情况有所调整。此外，最新公布的1-2月房地产成交及汽车销售等国内一些领先经济指标有所下滑，也预示经济增长或放缓，因此，会否有进一步的紧缩政策出台仍有待观察。

　　对于2011年投资，富国基金公司研究部总经理、富国天惠基金经理朱少醒相对乐观，认为目前市场比较适合投资。至于去年大幅上涨的一些热门板块，朱少醒认为，未来估值扩张带来的机会不明显，但业绩超预期带来的基本面驱动机会依然存在。整体估值高自然意味着安全边际小一点，犯错误的容忍度会低一些。

　　招商基金表示，宏观经济可能出现软着陆，下一步方向主要看3月份政策和保障房推进力度。由于2011年统计局对于固定资产投资、工业项目等统计口径做了大幅度调整，使得2月份数据呈现很多矛盾的现象，有待新一季度数据来验证。近期，产成品库存、投资等都在较低位置，因此经济大幅滑落的可能性不大。行业方面，周期股板块整体上是长期看好而短期谨慎，密切观察3、4月份开工情况和投资品价格情况。化工板块、区域性比较强的建材板块等可具体分析，其中不乏机会。

　　各大基金热议日本大地震对基金投资影响

　　3月11日，日本东北部发生9级大地震，并引发了海啸及核电站爆炸，地震不仅造成人员伤亡和经济损失，日本股市也大幅波动，日本强震对市场的影响是近日大家关注的一个焦点。日本大地震引起全球资本市场动荡，各大基金也纷纷发表了对此的看法。

　　大成基金认为，相对而言，日本强震及海啸所引发的核泄漏危机，将给全球第三大经济体的经济复苏蒙上阴影，对于投资者的心理影响更大。尽管地震及其次生灾害目前尚未波及中国，但作为日本第一大贸易伙伴、第一大出口目的地和最大的进口来源地，中国经济难免会受到影响。大成基金认为，未来影响市场情绪和投资者行为的一个重要变量是日本核泄漏的控制情况。如果核电站面临的危机情况得到控制，投资者的恐慌情绪将得到缓解，并重新做投资决定。

　　金鹰基金投资总监杨绍基认为，日本强震对全球经济的影响不容小觑。日元的先跌后涨表明，在避险情绪主导下，资金开始回流，这对全球的流动性会造成一定冲击。从地震对整个经济走向的影响来看，灾后重建对经济也有一定的正面因素，在各种正负因素的博弈中，判断地震对市场的影响需要谨慎。杨绍基认为，受日本地震影响较大的行业包括保险、电子和核电等。另一方面，由于地震导致交通不便，产品运输受阻，也将导致短期内产品的供需失衡。因此，地震对我国国内电子板块有短期的向上推动作用。

　　泰达宏利认为，大地震对日本经济影响较严重，这将使世界经济复苏脚步放缓，通胀压力降低。日本大地震对中国经济的影响主要在进出口方面。中日两国进出口贸易频繁，尤其是中国进口较多的高技术含量核心部件，震后日本出口减少，这一块短期内受影响较大。人民币汇率一次性大幅调整的可能性不大，但汇率调整预期加大将减小利率调整压力，对于债市是利好。此外，2月份CPI数据虽然超预期，但环比上升速度不快，所以近期政府加大政策调控力度的概率不大。

　　南方基金杨德龙认为，日本地震对QDII带来冲击。从目前QDII基金在海外的投资来看，多数是通过投资当地的指数基金而间接投资该地区。日本地震及核电危机导致日本本国的指数暴跌，短期内会给在日本投资比例较高的QDII基金带来较大冲击。受到日本地震和核电危机影响，近日全球多国股市受到不同程度的冲击，一些全球投资的QDII基金暂时净值可能会有一些损失。但总体而言，危机事件对日本之外国家股市的负面影响会比较短暂。

　　关注配置均衡、操作灵活、选股能力出色的基金

　　国内市场未来一段时间内通胀仍是市场关注的焦点，高通胀引发的政策紧缩仍将是制约市场的主导因素，通胀维持高位，新的紧缩政策将接踵而至。在这种强烈的紧缩预期下，A股市场难有大的趋势性行情，仍将维持震荡格局。在风格上，大盘和中小盘结构失衡可能面临逐步回归，蓝筹股和中小盘的投资机会可能将会加速轮转。在具体的投资机会上，低估值强周期性行业具备一定的安全边际，存在阶段性聚会；大消费与新兴产业的股票经过回调之后，估值水平逐步向合理中枢的回落。在这一市场形势下，相对的均衡配置或将具备一定的优势。

　　基于目前的市场环境，我们认为三类风格的基金值得重点关注：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动；二是在风格配置上相对偏向低估值蓝筹股的基金，在市场风格向均衡回归过程中具有优势；三是风格和行业配置相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金，在中长期有望保持相对稳定的业绩表现。

新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。