(1)本周市场受日本大地震的影响，冲高回落，但整体保持平稳。板块方面，本周蓝筹风格跌幅较大，而中小盘风格相对抗跌，与地震相关的医药、生物等成长股表现较佳。本周基金主动减持动机显著，总体仓位有所下降，仓位水平分化略为加大；波段操作成为近期基金的主流，涨多减仓、跌多加仓，在此过程中持续进行小幅的结构调整。

　　(2)3月17日仓位测算数据显示，以股票为主要投资方向的主动型基金仓位均有所下降。可比主动股票基金加权平均仓位为84.34%，相比前周下降1.86%；偏股混合型基金加权平均仓位为78.76%，相比前周下降1.77%；配置混合型基金加权平均仓位70.91%，相比前周下降1.71%。测算期间沪深300指数下跌2.53%，存在一定的被动减仓效应；扣除被动仓位变化后，各类型偏股方向基金均有明显主动减持(图表2)。

　　(3)非股票投资方向的其他类型基金仓位变化不一。其中，保本基金加权平均仓位25.66%，相比前周下降2.50%；偏债混合型基金加权平均仓位25.66%，相比前周微降0.15%；债券型基金加权平均股票仓位12.81%，较前周增加2.32%。(图表2)。

　　(4)从不同规模划分来看，本周各种规模的偏股基金仓位均有明显下降。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位82.86%，相比前周下降1.69%。中型基金加权平均仓位80.38%，相比前周下降1.97%。小型基金加权平均仓位80.12%，相比前周下降1.82%。(图表3)。

　　(5)测算数据显示，本周基金仓位操作力度有所加强，主动增仓基金数量有所增加，扣除被动仓位变化后，95基金主动增持幅度超过2%，占全部测算基金的17.9%；其中仅26只基金增持超过5%。另一方面，减仓基金数量显著增加，175只基金主动减仓超2%，占测算基金的33%，其中53只基金主动减仓幅度超过5%。

　　(6)本周基金仓位水平分布也基本保持不变。重仓基金(仓位>85%)占比37.17%相比前周减少6.41%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比23.96%，占比微增0.56%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为18.49%，增加4.34%；仓位较轻或轻仓基金占比20%，基本保持不变。

　　(7)本周股市冲高回落，表现低迷，基金亦多保持谨慎操作，多以减仓为主。虽然基金总体仓位水平仍然偏高，但不同基金之间策略分化日趋显著。国投瑞银、国联安等旗下基金大幅主动减仓基金仍在进行小幅度的持仓结构调整，持仓逐渐向均衡配置回归。在此过程中，基金策略和风格的分化也日益凸显。部分基金保持着一贯的高仓位风格，如大成、汇添富、广发等；也有基金在震荡市中持续控制较轻仓位，如兴业全球、招商等。从本周操作来看，国投、国联安等旗下基金主动减仓较为明显；增仓基金相对较少，招商、海富通旗下基金主动增仓较为显著。同时在债券型基金中，也出现了少量股票仓位增减迥异的策略分化。这说明从基金策略角度看，受外部环境和国内紧缩政策的担忧，基金对后市看法更趋于谨慎。

　　图表1：各类型基金简单平均仓位变化

　　图表2：各类型基金加权平均仓位变化

　　　　注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　图表3：三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化

　　　　注：(1)基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　　　(2)大型基金指规模百亿以上基金；中型基金50亿～100亿；小型基金50亿以下

　　图表4：2010年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比

　　数据来源：德圣基金研究中心测算

　　图2：基金仓位分布图

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