大成基金陈尚前解析当前市场下保本基金投资机会
3月18日，大成基金固定收益部总监、大成保本基金拟任基金经理陈尚前做客新浪财经，聊保本基金投资相关话题，以下为聊天实录。
大成保本基金拟任基金经理陈尚前(左)与新浪财经主持人权静(右)主持人权静 大成基金陈尚前：看好信用市场和权益类市场 媒体来源：新浪财经 ：各位新浪的网友大家好，欢迎您来到新浪网的视频访谈间，我是主持人权静。今天要跟各位投资者朋友介绍一只新的基金产品，那就是正在发行的大成保本混合型证券投资基金，介绍一下做客我们演播室现场的就是大成保本混合型证券投资基金的拟任基金经理陈尚前陈总，欢迎您陈总。
陈尚前：各位新浪网友下午好。
主持人权静：在介绍这一产品之前，我要先跟大家特别交代一下，因为陈总这已经是第二次做客我们新浪财经的视频直播间了，上一次他来我们这儿做客是在2008年7月份，当时是发行大成的另外一个产品大成强债，特别通报一下，他来做客之后的一年，2009年陈总管理的这只大成强债就获得了2009年的金牛基金奖，而大成基金公司也因为整个债券团队的良好表现获得了2009年的金牛债券基金公司奖。而这一次陈总依旧会给我们带来一只同样稳健的产品，就是大成保本。特别说了这一段履历是为了增强投资者对这个新的产品的信心。说到名字的时候，大家可能会特别注意到“保本”这个词，所以我们在一系列的进行宏观经济分析之前，为什么在当前市况之下发一个保本基金，原因何在？
陈尚前：两个方面。第一，本着我们固定收益产品线的完善，我们需要一个保本产品，我们现在有货币、债券、一级债、二级债、强债，保本基金应该是我们产品线很重要的一个。
第二，为什么要发保本呢？因为目前的市场环境我们觉得对投资人而言是一个很大的需要，特别是对风险偏好比较弱，追求稳健收益的投资人而言，目前这个市场环境保本基金是一个很好的选择。从管理人的角度也是一个很好的环境去运作的一个市场，所谓的好卖又好做的一个比较好的良好环境。
主持人权静：确实如陈总所说，今年我们发现很多基金公司都在发行保本基金，甚至有一些业内人士把2011年称为保本基金年。为什么会出现这样的一种情况？接下来我们就从大的宏观经济环境开始讲起。其实2009年中国经济最困难的那一年和中国经济形势最复杂的2010年分别过去之后，中国资本市场在2011年面临着更多的不确定性，因为2011年是中国十二五规划的开局之年，也面临着新的机遇和挑战，为什么大家都发保本基金？跟这个市场的不确定性也有关系。接下来我要问问您，您如何看待2011年整个中国大的经济趋势？
陈尚前：先用一句话来形容2011年，我觉得是宏观经济回归常态。2008年在大的金融危机和全球经济危机的基础上，中国也出现了很大的经济增长的波动，在强烈的政策刺激下2009年有一个复苏。2010年是一个很复杂的一年。2011年，我们认为中国的经济应该是回归常态，回到一个正常的增长的状态中去。具体到2011年，经济增长应该是能够维持在比较高的增长状态，同时潜在产出和实际产出不会有太大的缺口，也就是相对经济增长是比较合理的。另外，通胀状态可能会不太乐观，会处于一个较高状态的通货膨胀的情况下，我们的结论2011年可能是一个增长还是不错的，但是通胀也会相对较高的宏观经济环境。
主持人权静：在2010年很多人说其实纵观全球各国的经济趋势来说，中国可以说是风景一边独好，但是在过去这一年中国的股市却是熊霸全球，两个差别如此之大。2011年还会出现反差巨大的情况吗？
陈尚前：这种可能性在降低。就像我刚才讲的，我们认为宏观经济在回归常态。在相对常态的情况下，对于大的宏观经济不确定性的一些东西实际上是在下降的。回顾2010年，实际上宏观经济一直处于一个比较大的波动中，上半年增长下滑的很厉害，大家都担心衰退。但是在7月份放松以后，经济又有一个快速的增长，也就是说去年一年经过了一个比较大的周期波动，2011年增长处于一个相对明确的状态，通胀也相对比较高。在这种相对明确的宏观环境下，整个资本市场我觉得波动性相对2010年可能要小。您刚才说的反差的情况，我觉得可能性也是在下降的。
主持人权静：我们顺着您分析的思路来讲，您觉得2011年整个经济增长的形势应该还是不错的，虽然有高通胀的挑战，但是高增长，而且环境是比较确定的，对于去年股市的表现和经济的表现巨大反差的情况，您觉得也会有所收窄。这两点我们就会得出一个结论，今年的股市可能表现还是会不错。我们可以这么说吗？说到这个情况的时候大家就会讨论，您也提到了高通胀，今年股市可能最大的风险，目前大家来看，可能是来源于对整个货币政策持续的收紧带来的风险，对于这一点您怎么看？
陈尚前：有这个风险。因为我们最近做的一些宏观研究的形势表明，前几个月持续过紧的收缩状态，实际上经济增长已经受到比较大的影响。但是这种回落也是一个常态，是一个正常的回落。但是如果这种收紧的政策会持续甚至更紧，必须连续不断的再次加息、调准备金率，偏紧的政策持续出台，可能增长下滑或者是回落会超过预期，这个可能会对我们目前资本市场会形成比较不利的影响，这就是我说的可能存在着一个下行的风险。
主持人权静：如果我们看2011年的股市，综合刚才您说到的这些风险也好，机会也好给出一个全年你的预判，你会觉得2011年的资本市场会是一个什么样的态势？
陈尚前：资本市场2011年我觉得应该说它的波动性可能还是有，因为毕竟增长刚才说了虽然相对较高，但是在偏紧的政策下还是有一些不确定下行风险。所以，表现为资本市场的波动也是比较大的。但是这个波动性相对2010年是收窄的，这是得出的一个结论。
另外一个结论，整体而言，我个人偏向于还是震荡向上的概率要大一些。
主持人权静：有波动性，震荡向上，这是您关于今年的预判。
我知道你们基金经理都特别不爱说点位，因为觉得好像预测点位有点像算命先生做的事。但是对于我们的投资者来说，可能这是特别直观的一种告诉他们对于2011年市场看法的一个表象和数据。所以，我还是要问一句2011年大成看到指数，比如我们收盘最新的点位是2906点，年内你们看高看到多少？看低又看到多少？
陈尚前：因为我是固定收益类的基金经理，对于股票类具体的的确也不是我的专长。
主持人权静：公司肯定会策略。
陈尚前：整体还是震荡态势，向上的可能性还是有的。具体点位的确我们没有预测，因为那一块还是比较难预测的。
主持人权静：我们接下来说一说投资策略，刚才您也说到了震荡向上，这是对于2011年大的格局的预判。这种情况之下，您觉得我们的投资人在今年的市场当中应该采用什么样的投资策略是一个更好的选择？
陈尚前：今年这个市场，对于投资人而言，虽然我刚才说整个市场的波动性可能相对去年会有所下降，有所收敛，但是依然保持较高的波动。从我们这两个多月的市场情况也能看出来，波动还是比较大的。在这种情况下，对于一般的投资人而言，一个是要保持一个良好的心态。第二，还是应该运用长期的投资视野去选择优质的有一个比较好增长的公司去持有，可能会更好一点。因为追寻热点，追寻这些题材是很难去做的，可能更多还是用更长期的视野去做，选择优秀的公司，这样可能更好一些，能够承受市场的波动或者是你的心态会更好一点。
主持人权静：如果说投资策略的话，用几个字来形容，您的建议就是精选个股。原来大市特别好，什么股票都涨的时代肯定是今年不会出现。但是那种整个市场一片向下，也不太可能出现。所以，这个时候还是要考验投资人的甄别和筛选真正好公司的能力，炒作的机会可能也不会有多少。
陈尚前：是这样。
因为毕竟我是固定收益类产品，我对股票类的策略只能谈一些个人的建议，也不一定很正确。
主持人权静：我们接下来也要说一说固定收益类，因为对于我们的个人投资者来讲，除了买股票之外，其实更适合的一种方法也许是投资基金，让专业的人来帮您打理。除了投资股票之外，其实买债券也是投资组合的一个好的方法，毕竟它的风险比较可控。如果把刚才那个比较小的问题，对于市场策略的看法放大的话，对于我们个人投资者的一个个人投资策略的选择，您会建议他们在2011年如何配置他们的个人资产？
陈尚前：这个可能要细分，因为每个人风险承受能力多大，你的预期回报等等都是有相关的。我还是讲一些相对形而上一点的，对于一个投资人，首先一定要了解自我，这是最重要的，了解你的风险承受能力，你的资金投资期限，有的是短钱，有的是长期的，你是用来养老的钱，不同的钱风险承受能力是不一样的，投资期限是不一样的。不一样的状态下，你选择不同的资产去配置。而从长期来讲，个人理财长期的资产配置起决定性作用。对于个人投资者，专业能力相对比较弱，又没有时间去盯，其实做一些基金定投是一个不错的选择。当然比如我们现在发行的保本基金，这种类型的产品也可能是一些风险承受能力相对比较偏弱，稳健的客户也是一个比较好的选择。
主持人权静：一个定投是比较好的选择，保本也是蛮不错的选择。
陈尚前：我还是想说一句，其实没有任何一个产品、任何一种方法可以包治百病，一定要根据自己的情况选择适合自己的产品。
主持人权静：在今年的市况之下债券会表现得更好一点还是股票会更好一点，应该是一个很确定的问题吧。因为其实有时股票是大年，债券就是小年，债券差一点，可能股票就强一点，今年是什么情况？
陈尚前：基于我刚才说的今年宏观经济环境下，我个人认为整体而言宏观经济环境偏向于信用市场和权益类市场，稍微偏向它的。
主持人权静：通俗一点告诉大家，什么是信用市场？
陈尚前：对于企业债可能相对有利一些，对股票市场也相对有利一点，对于国债这种利率品种，相对不是特别好，因为通货膨胀会比较高。这种情况下，虽然有利，但是权益类市场会波动比较大。企业债也面临着一个问题，大量的信用产品包括企业债，包括短期融资券都是在银行间市场去发行，这个市场个人投资者是进不去的，是这样一个情况。
主持人权静：综合来说您觉得其实今年我们如果选择一个产品还是要有所搭配，债券也要有，股票也要有，来做不同品种的配置可能是最好的选择。
陈尚前：对，对，可以做一个适当的资产配置会比较合适一点。因为毕竟市场的波动还是比较大。这种情况下，把风险控制住，又能有稳定收益，做资产配置是比较好的选择。
主持人权静：接下来我们就跟大家具体聊一聊这只新的产品，因为它确实也是一只来进行资产配置的产品，那就是大成保本混合型证券投资基金。您先给我们讲一讲，这是一只什么样的产品？刚才您说到了资产配置，这只基金怎么样在不同的市场上来配置它的投资组合？
陈尚前：保本基金其实是一个标准化的产品，我们发行的大成保本基金和其它的保本基金都一样，它的要素差异不会特别大，都是利用一个组合管理的技术，然后通过基金经理的基金管理，在保证本金安全的基础上争取获得更好的回报给投资人，这是保本基金大家共有的一个特性。保本基金实际上有两个特点：第一，保本，就是要保证本金安全。因为在我们发行的所有的理财产品中，不允许承诺保本和保收益的，只有保本基金这一类特别，法律上规定它可以保证承受本金安全。保本是通过两个形式来体现，第一，是我们基金经理或者是投资管理团队采用一个组合管理纪律，比如我们这个基金是采用VPPI策略，有的是采用CPPI策略，不同的策略、不同的技术来严格执行投资纪律，获取本金的安全。 第二个特点，有一个独立的第三方做担保。这个独立的第三方是独立于基金公司之外，有一个有财政实力的担保机构对你本金安全做担保。也就是说我们在投资管理操作中，可能由于一些小概率的事件，最终出现了一个不能保证本金安全的情况，担保机构这时必须为持有人提供不可撤销的连带责任担保。
主持人权静：通俗一点讲就是你们这个保本基金真亏了的话，作为投资人来讲，担保方把本金一分不少给投资人。
陈尚前：对。第二，如果是保本，对投资人来没有吸引力了，我自己拿着钱也能保本，我存一个国有银行，还有活期利息收入，如果存三年，有三年的定存。保本基金第二个特点是在保证本金安全的基础上获取收益，争取有一个获利的可能性。这个收益怎么做呢？我们作为基金公司专业的资产管理机构，在保本资产和风险资产之间进行一个资产配置，为投资人获取更好的收益。
这就是保本基金的两个特点，资产配置体现在保证本金安全的基础上，我们通过资产配置来获利，是这样一个情况。
主持人权静：具体怎么做资产配置，接下来还有很多问题等着你来回答，但是在这儿我要插播一个特别重要的问题，大家可能会觉得只要我买这个基金，任何时候都不会亏钱，是这样吗？
陈尚前：不是这样的。我们的保本基金是你认购的时候，对认购者买入保本基金，并持有保本周期三年，持有到期的时候，这个金额是进行保证本金安全的。对于你中间的申购赎回我们是不保证的，这也是保本基金通用的一个产品的特点。因为如果保证随时的本金安全，从投资管理上市场是有很多波动的。
主持人权静：要给大家解释一下，并不是只要你买了这个基金，名字叫保本基金就不会亏。
陈尚前：不是随时不会亏钱，而是你发行认购时候的资金，到保本期结束，三年期满的时候保证你本金安全。
主持人权静：所以要跟大家特别解释一下，也是特别要说清楚的地方，保本并不是无条件的，前面是有一个定语，有一个限制条件，在新基金刚成立、刚发行的时候你买入，三年之后你赎回，这是保本的。但是如果你提前赎回，就不一定了。或者说发行的时候你没买，后来你才买入的也不一定保本？
陈尚前：并不保证本金安全。
主持人权静：一定需要跟大家说清楚。说一下保本基金的投资策略，这个也同样重要，刚才您说信用类市场和权益类市场，企业债和股票是比较好的机会，对于纯粹的国债可能并不是一个非常好的机会。接下来你们这个产品成立之后，这些钱募集到之后会怎么样做投资的配置？
陈尚前：我们对市场会有些判断，但是市场的判断，经济环境也是在变化的，市场也会有波动的。不过我们在操作保本基金的过程中，刚才我也提了一个非常重要的特点，就是严格执行投资纪律，这是最重要的。因为你要保证本金安全，如果你不严格执行投资纪律，实际上你可能在冒比较大的风险，这个风险最后是投资人来承担的，我觉得这是很不合适的。对于保本基金而言，这个时点成立以后，目前的市场环境还是相对有利的。一个是去年由于持续的收紧导致收益率水平大幅度上升，企业债、信用债的收益率比较高。这种状况下，我们在进行保本资产配置的时候，配三年期的企业债会有一个比较好的收益，比如现在三年期的企业债有5%的回报，那是很不错的回报。配了三年期的企业债以后，我们实际的利息收入可以通过一系列的测算，安全垫是比较高的。简单的说，比如可以经过测算，有一毛钱的安全垫，可能花九毛钱买三年期的企业债，一毛钱进行风险资产投资获利。因为这个一毛钱即使亏没了，九毛钱可以到期拿回本金。
主持人权静：保本是这么操作的。
陈尚前：对，是这样。关键是这1毛钱你怎么做。我们的一个思路是一开始的时候，尽量积累安全垫。除了你买入三年期收益相对补错的债券作为保本资产外，我们在权益类资产，并不是一成立就放大很多去做，因为你的安全垫并不是很高。因为如果你把一毛钱，可能一个市场大的波动跌破了以后，可能最后只能保本，那对于投资人其实是不利的，而且也不应该让投资人承担这个风险，毕竟他也希望在保本基础上有收益。
这种情况下，我们会逐步的积累安全垫。比如刚成立的时候，我们做一些转债，因为现在的转债市场其实是一个不错的选择。第二，我们可以适当精选个股去进行新股申购。我们在专门配置了股票投资经理的专门管理下，选一些稳定增长类的品种去持有，但是比例一定要严格控制，经过一个测算，能够在风险可控的情况下去进行这一类资产的配置。这是配置的一个思路。
实际上我想多讲两句，对于保本基金而言，这两个特点，保本和获利，其实最重要对应的第一就是你能不能严格执行投资纪律。第二，风险资产的管理能力强不强。这是完全对应的。为什么说严格的投资纪律非常重要？因为只有严格的投资纪律，严格采用投资管理策略，才能保证本金安全，才在保证本金安全的基础上，能有强大的风险资产管理能力，才能获利。严格的投资纪律来源于哪儿？最重要的指挥棒是你的整个公司或者管理团队是不是对这个基金经理有一个合理的考核机制，这是最重要的。
主持人权静：我想给大家做一个通俗的解释，因为您刚才说的东西，比如说安全垫是怎么来的，确实比较专业，普通的投资者正在收看我们节目的人能不能这样理解，你先去买一些比较稳健的产品，然后这些稳健的产品赚了多少钱，再拿赚的按照一定的比例去投资风险比较高的产品，即使赔了之后也是用赚的那部分钱赔的。
陈尚前：对，比如100块钱募集成立，经过测算买90块钱的三年期债券，持有到期它的本金加利息是100块，剩下的10块钱我拿它做风险资产，比如买股票、转债。即便全赔了，这10块钱还是赚回来。因为三年期的债券有利息收入
主持人权静：这个特别重要，接下来要请您讲考核机制。因为钱放在那儿，我们自己如果炒过股票的朋友知道，你是很难忍去不动它的。因为你要等您说的安全垫，你等那90块钱赚的钱慢慢积累够了以后再去买股票其实是很着急，因为你现在手里就有现成的10块钱，怎么能忍住不动这10块钱，等钱慢慢有了之后再去赚钱？
陈尚前：对于固定收益类产品，采用像股票基金完全排名的方式确实不合适。
主持人权静：也不公平。
陈尚前：也不公平。因为固定收益的产品本身绝对收益率低，如果说你用短期排名的制度去约束或者指挥棒去要求基金经理拿收益，实际上基金经理会拿这个钱去冒比较大的风险，因为排名就是大家搞收益。我们固定收益产品在2005年、2006年货币基金的风险暴露情况，已经得到了验证，冒高风险去拿高收益实际上很不合适于固定收益产品，我始终有一个观点，赚该赚的钱，跟基金契约、投资人风险收益要求是一致的，去赚那个钱，不该我们的不要去赚。所以，合理的考核机制对于保本基金也是这样，如果考核保本基金经理是去排名，他可能在成立的时候，可能看到股票市场，就像你说的机会来了，去搏一下。
主持人权静：哪怕安全垫还没有。
陈尚前：我先拿刚才说的10块钱全部买股票。可是要知道目前的这种经济环境下，虽然大环境是相对有利，可是资本市场的波动很大。也许由于过多的紧缩或者是一个突发性，假设日本的危机非常严重，可能导致我们的权益类市场带来非常大的波动。因为如果产生比较大的波动，会导致投资与权益类市场的钱赔了很多，这样最后真正变成了只有保本了，这个其实最后的风险让投资人去承受也是不应该的。如果我们是一个合理的考核机制，比如说我们对保本基金的考核机制就是你首先能够保本，同时我会有一个合理的收益率的要求。比如我们对债券类基金的收益率考核，考虑风险以后的收益排名。虽然可能收益很高，可是波动太大，最后排名不会太高。比如现在对我们的一个封闭式的债券基金，我们考核的是绝对收益。这个要根据你产品具体的特色、持有人的要求来进行对应设置合理的考核机制。我想这个是非常重要的，对于保本基金来讲。而这一点我想也是我们大成保本基金的一个优势或者是一个特点。
主持人权静：所以其实你们是不看排名的。
陈尚前：对。
主持人权静：很多人都说排名是所有基金经理头上的一个紧箍咒，但是你们是没有的。
陈尚前：对，我想多说两句，不看排名或者说我们合理的考核机制取决于有几点，第一，公司的环境。公司有没有这个环境能够允许你去制定这样合理的制度。因为并不是每家公司都可以这样。对于我们而言，我们的公司管理层也允许我们，给我们这种环境。同时我在这里也呼吁，我们的同行尽量减少短期排名的考核机制。
主持人权静：要插入一个问题，因为目前市场上保本的基金也很多，据您了解，不考察排名的保本基金包括债券型基金这样的公司多吗？很多公司会这样，还是只有你们一家是这样？
陈尚前：因为具体的我也不太清楚，对我们而言我们是不考核排名的，可能有一些机构也是会考核排名。
主持人权静：即便是债券和保本基金也是考核排名。
陈尚前：保本基金的发行时点很重要，比如前两年发行已经积累了足够的安全垫，可以放大风险区做更多收益。但是我刚成立，不能放大太多的风险，你去比较其实没有意义的。
主持人权静：说完这个问题我们再来探讨一个同样很重要的问题，也跟当前大的经济形势有关系。我们之前说到资本市场形势的看法，股票的方面，对于货币政策方面，2011年您具体的预测是什么？因为比如说加息、调整存款准备金率，这些政策的采用其实跟接下来你们到底怎么样去积累安全垫还是会有密切的关系？
陈尚前：整体而言由于通胀处于高位，今年的货币政策还是处于偏紧状态，但是它会在阶段上有所区别。比如目前这个阶段，其实前面的货币政策已经是比较紧了，收的很紧。现在如果再紧下去，可能就有过紧的嫌疑。
中央政府决策层也看到这一点。另外，日本外围的大的事件也会促使它在政策上不会那么紧。从政策工具的使用上来看，全年正如周小川行长讲，全年各种政策工具都会使用，包括数量，包括价格型的，都会使用。
主持人权静：说到这个问题大家同样还会有另外一个问题跟着出来，我们分析到债券市场的时候会更多考虑整个利率的背景，整个货币政策的背景。保本基金考虑更多的问题是什么？或者说我们直观一点来讲，作为投资人我会问你，保本基金跟强调绝对收益的债券基金到底有什么差别？
陈尚前：应该还是有差异的。比如说我就拿保本基金和债券基金来比较。
主持人权静：因为保本基金跟股票基金是显而易见，要进行保本。很多债券基金也强调正收益，其实跟保本比较类似。
陈尚前：这个里面最大争议还是策略上的变化，比如保本基金，它的发行契约书上也说得清楚，我就采用组合保险纪律，比如VPPI策略，这个策略怎么运作，讲的很清楚。而对于债券类产品，比如一级债基、二级债基，现在也分很多，它们的策略也是不一样的。比如一级债基，比如我以前管理过的大成债券，我是通过资产配置的思路，根据经济周期，增长和通胀之间的关系来判断经济现在处于什么周期，在这种周期下哪一类资产，比如我们在利率、信用、国债、公司债、可转债、新股之间进行轮换配置获得收益，它的风险在哪里呢？你判断错误。比如我对经济形势判断错误，比如去年上半年，我对经济形势的判断有些问题，就会导致判断错误配置的时候可能配置错误，就会导致净值波动率也会比较大。这两种产品还是不完全一样的。
主持人权静：这是产品内部的不同，但是作为投资者来说，可能我不太了解你们背后的策略是怎么样的。最表面的现象这两个产品的差异在哪里？
陈尚前：最简单一点，保本基金会保证你保本周期内本金安全，债券基金也是有风险，并不会保证本金安全。如果资产配置错误，或者出现一些信用风险，也可能会亏钱。
主持人权静：我发现陈总确实是固定收益类的基金经理，因为我们讲了这么多，他其实一直在强调的就是风险管理。所以，接下来我也要问一个投资人很关心的问题，收益到底怎么样。您刚才讲了保本基金跟债券基金比较的时候，更加强调的是一个保本，一个不保本。但是回报上是不是说保本基金也会比债券基金更有优势？
陈尚前：从我管理的经验来看，我觉得保本基金的优势还是相对比较明显的。这里面最大的一点就是在于……
主持人权静：它毕竟有股票是吧。
陈尚前：不完全是，保本基金采用一个策略，如果说严格执行投资纪律，它会减少基金经理主动判断带来的风险。而债券基金或者其它基金存在着基金经理的主动判断，比如我刚才说的资产配置，有可能你判断错误，配置错误，或者说其它的一些风险。但是保本基金，严格按照这个策略来做。比如说积累安全垫，逐步放大做收益。如果你持续做下去，其实回报会不错。但是可能短期来看收益并不高。为什么？你开始是积累安全垫的过程。但是如果说你持续长期这样做下去，我相信他严格的执行投资纪律，你获取的回报应该还是高于债券类基金，真如你刚才讲的保本基金还是可以投资股票的。
主持人权静：上限多少？
陈尚前：40%。从长期的经济增长的角度，权益类的总体回报率还是相对偏高的，是这样一个逻辑。
主持人权静：如果通俗一点跟大家解释，对于风险承受力相同的人来说，如果钱能够拿的更长的话，其实买保本基金更划算。
陈尚前：对，是这样。
主持人权静：我们也看看保本基金历史上的表现如何。看以前的产品我们大概就会知道这个产品未来会是什么样，是这样吗？
陈尚前：这个我想说一下没有完全的可比性，不像纯股票基金，因为股票基金的策略其实是相对单一的，目前中国公募基金的股票基本是以做多为主的策略。每年大家面临同样的环境去做，它的收益率有可比性。但是保本基金不一样，首先保本基金有周期，一般是三年。第二，保本基金成立的时点非常重要。
主持人权静：现在的三年跟两年前的三年完全不一样。
陈尚前：完全不一样了。你过往的三年业绩可能是很好，但是也许当时的市场环境特别适合你，也许过往三年不好，但是实际上未来三年特别适合。所以，这个没有可比性。万德有一个统计，过往从2004年到2010年，保本基金的年化回报率还是很高的。
主持人权静：百分之多少？
陈尚前：15%。当然我认为它没有太多的可比性，因为它经历了05、06、07股票的大牛市。而且经过三年的周期，可能正好那个周期就在这个牛市里边。熊市来临的时候，可能又是下一个周期的开始。没有太多的可比性，当然因为它有股票，整体回报率还是不错的。
主持人权静：如果我问你这只基金预期的收益，你能说到什么程度？
陈尚前：我不知道，没法去做预测。
主持人权静：但是可以确定的是保本是一定的。
陈尚前：对，我能保本，而且我认为现在的市场环境还是相对比较合适的，原因就是保本资产本身相对收益率较高，这样让你积累安全垫的时间短，同时未来三年经济是一个回归常态的过程，权益类市场在目前的状态下，未来三年我认为是有机会的。以三年为一个投资周期的情况下，你去用这种策略做资产配置权益类，我认为会有一个不错的回报。
主持人权静：谢谢陈总，以上都是我们在提问题，最后我也想留给您一点时间，面对着我们的摄像机镜头，对您的投资人说点什么？未来可能成为您基金的持有人，您最想跟他们交流的是什么？
陈尚前：我还是想送三句话。无论对于一般的投资者，对于我们专业的资产管理人，我自己觉得有三句话，也是我十几年投资经历的一些心得和体会。
首先，要了解自我，对于一个人，我自己觉得要有自知之明，了解自己能做什么，不能做什么。具体到投资上，要知道你自己的风险承受能力是多少，你的投资经验是多长，你有多少专业能力，你有多少时间，然后你只有了解了自我，这样你才在理财中处于一个比较好的基础之上。很多人可能一开始就跟着市场的热点其做，实际上有人跟着市场热点会赚钱，但是这个不一定适合你，每个人有适合他自己的路子，这就是我要讲的第二点，就是匹配。因为我是保险公司出来做基金经理，我一直用匹配的思路，风险和收益的匹配，资产和负债的匹配，对于理财也是这样，也是要匹配，了解自己的风险能力、投资经验，你要去做相应的匹配，寻找相应的品种，寻找相应的专业的产品，跟你的风险状况和你的要求做匹配，有一个对应的预期回报率。打一个不恰当的比方，你是一个老年人，你本身风险承受能力很弱，你去配置非常高比例的纯股票基金，我认为可能是不合适的。因为对你而言，风险承受能力相对弱，但是股票波动还是相对比较大。但是对于一个年轻人而言，你配大量的货币基金我认为也不合适，因为你是一个年轻人，未来的时间很长，你承受风险能力很强，你配太低风险的产品也不一定合适。这就是第二句话，是匹配。
第三句话，平常心。我们的管理人员，从大家理财的角度，要保持一个平常心。这个平常心就是能够以一个比较好的心态对待投资，对待市场的波动。我们要用长期的思路去进行资产配置。因为从某种角度，每个人都必须要理财，这个理财是我们一生必须要做的事。因为在目前的中央银行体制法定货币的制度下，从我们的长期来看，通胀是持续的，所以我们长期必须要理财，理财的目标是什么？战胜通胀，使你的购买力不至于损失。这是我们的一个真正的目标。有可能从你年轻的时候到老的阶段，持续一个理财的过程中，你要有一个比较好的平常心，长期的视野去做资产配置，我相信大家能够取得非常不错或者是一个比较好的回报。
主持人权静：谢谢陈尚前基金经理，关于大成保本混合型证券投资基金的情况今天我们就向大家介绍到这里，但是我们的直播时间是有限的，新闻却是无限的，在这只基金发行之后，关于后续的情况新浪财经也会为您持续报道。
再次谢谢陈总，也谢谢大家收看我们今天的节目，下次再见。
陈尚前：谢谢。
