对话全球对冲基金经理老马

　　“中国对冲基金发展将很艰难”

　　理财一周报记者/蒋颖博

　　随着中国对冲基金的诞生，对冲基金(hedge fund)备受市场关注。

　　老马(应要求化名)是一位对冲基金经理，在上世纪90年代中期留学美国，学的是金融MBA，学成后在一家美国对冲基金公司当基金经理助理，两年后，他成为这家基金的主力，掌管着一只规模中等的对冲基金。

　　2007年，老马回国创业，在中国建立了自己的全球宏观对冲基金。2011年年初至今，由于受益于黄金涨价，老马的对冲基金已经有了20%的浮赢。

　　美国的对冲基金宣传靠口碑

　　理财一周报：马总您好，能给我们介绍一下您在美国做对冲基金的情况吗？

　　老马：我是1996年去的美国，在国内我学的是理科，到了美国之后攻读金融MBA，毕业后加入了一家当时中等规模的对冲基金公司。那时正处在公司发展期，加入公司半年后，我就正式接手了一只对冲基金，业绩做得还不错。2007年，我回国创业，与合伙人创建了自己的对冲基金。

　　理财一周报：国内投资者所了解的对冲基金概念还比较模糊，您能解释一下这到底是怎么回事吗？

　　老马：首先，从合伙人上讲，美国对冲基金的合伙人分为两种，一种叫General Partner，就是普通合伙人的意思，简称GP，还有一种叫Limited Partner，就是有限合伙人的意思，简称LP。

　　一般来说，普通合伙人就是基金的管理者，而有限合伙人就是对冲基金的投资者，只投资资金，不参与日常管理。当然，GP也必须在基金里投入一定比例的资金，从1%到99%都是可以的。

　　理财一周报：哪些人会参与对冲基金，像中国一样有投资门槛吗？

　　老马：在美国有严格要求，不是谁都可以组建对冲基金，参与者必须要有一定的资格。第一就是个人的净资产必须在100万美元以上，第二就是最近两年的家庭平均年收入要超过25万美元。这样才是合格的LP。

　　理财一周报：美国对冲基金的客户来自于哪？都是通过宣传的吗？

　　老马：在美国，对冲基金有严格的规定，是不允许做宣传的，更不能像中国的私募，随便找个券商或者银行帮忙推广一下。一般在美国，对冲基金都是靠口碑宣传，客户一般来自个人、大学、企业及养老金机构等等。

　　理财一周报：那对冲基金的投资对象是什么？或者说运作方式是什么？

　　老马：运作方式就是可以投资全球市场，譬如股票、期货、大宗商品等等。严格意义上讲，对冲基金(HF)属于“另类投资”，另外两种“另类投资”就是现在大家熟悉的VC和PE。

　　VC是Venture Capital(风险资金)投资的意思，一般投资企业的早期。PE就是Private Equity，就是私募股权投资，一般投资比较成熟的企业，或者是即将上市的企业。而HF就是投资在二级市场上的，当然，HF的涉及面更多，譬如固定收益、大宗商品、外汇、股票、黄金、指数、期货等等。

　　中国对冲基金发展将很艰难

　　理财一周报：那对冲基金如何与投资者分享收益？

　　老马：一般对冲基金都是离岸基金，所谓离岸基金，就是指在他国发行证券基金单位并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。这样做的最大好处就是可以避税。譬如开曼群岛，有成千上万的对冲基金在那成立。一般对冲基金和投资者分享收益都是事先规定好的，但如果其在美国本土成立，就要交纳个人所得税，离岸基金就可以避免这部分税收。

　　理财一周报： 在美国对冲基金有没有止损机制，其赎回机制是怎么样的呢？

　　老马：一般美国对冲基金有一个锁定期，一般在1年到3年，锁定期内有个规定条件，如果不到规定条件就要锁定一年。特别是2008年后很多基金亏损到一定程度就可以赎回了。譬如亏损20%，就会开放赎回，这相当于止损。当然，过了锁定期，每年或每半年就有赎回日，一般投资者只要提前10个或20个工作日通知GP就可以。

　　理财一周报：自2011年起，中国内地已进入对冲基金时代，您怎么看中国的对冲基金？

　　老马：我感觉目前中国对冲基金严格上并不能称为对冲基金，只是因为有股指期货，它能参与套期保值，并且目前一些制度，对于中国对冲基金的发展还是有很多限制的，短期来看，中国对冲基金发展将很艰难，长期来看，其肯定会往好的方向发展。

　　理财一周报：再问一个大家都关心的题外话，您对美股怎么看？近期纳斯达克指数都接近2007年的新高了。

　　老马：我感觉美股近期是要做头了，你去看看纳斯达克，都快创金融危机前的新高了，其实这都是资金推动上去的，我不是很看好近期美股。

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。