民生证券基金研究中心

　　　要点

　　投资建议：

　　1.公司管理的类固定收益基金获利能力强且善于控制损失，具备较高的投资价值。

　　主动股票型基金的规模加权累计收益高于同期上证指数收益。

　　主动股票型基金投资特点：

　　仓位水平不高、资产置换率逐步降低、2010年重仓股的估值水平明显提高

　　股票方向混合型基金的累计收益存在一定波动。

　　股票方向混合型基金投资特点：

　　仓位调整灵活、资产置换率维持在中高等水平、2010年以来持股集中度一直较低，重仓股加权PE水平不断提高。

　　类固定收益基金的规模加权累计收益远高于全市场类固定收益基金的规模加权累计收益。基金控制风险的能力较强，具备较高的投资价值。

　　公司管理的各类型基金的规模均较为稳定

　　一、投资建议

　　公司管理的类固定收益基金获利能力强，控制损失的能力较为出色，具备较高的投资价值。

　　二、主动股票型基金跑赢上证指数

　　2008年初以来，华泰柏瑞基金管理的主动股票型基金的规模加权累计收益始终高于同期上证指数收益。

　　图1：华泰柏瑞旗下主动股票型基金跑赢上证指数

资料来源：WIND，民生证券基金研究中心

　　资料来源：WIND，民生证券基金研究中心

　　09年以来，华泰柏瑞基金管理的主动股票型基金的规模加权仓位始终处在较低水平，基金的资产臵换率也逐步降低，基金管理人的投资风格日趋谨慎。基金的持股集中度基本维持在较低水平，基金的股票投资较为分散。2010 年基金重仓股的加权PE水平逐步提高，基金增配了高估值的成长型股票。

　　三、股票方向混合型基金累计收益存在一定波动

　　08年初至10年三季，华泰柏瑞基金管理的股票方向混合型基金的规模加权累计收益存在一定波动，但始终高于同期上证指数收益。2010年以来基金的季度超额收益有所增加，基金累计收益与市场平均水平的差距逐步缩小。

　　表2：华泰柏瑞旗下股票方向混合型基金的投资特点

资料来源：WIND，民生证券基金研究中心

　　四、类固定收益基金表现远好于市场平均

　　08年初至10年三季，华泰柏瑞基金管理的类固定收益基金的规模加权累计收益始终高于同期全市场类固定收益基金的规模加权累计收益。基金控制损失的能力较强，具备较高的投资价值。

　　图3：华泰柏瑞旗下类固定收益基金的累计收益远高于市场平均水平

资料来源：WIND，民生证券基金研究中心

　　五、管理的各类基金规模较为稳定

　　08年以来华泰柏瑞基金管理的各类型基金的规模均较为稳定，公司管理的总资产波动也不是很大。