新浪财经讯 3月14日，新浪基金经理秀栏目邀请到国泰金马基金基金经理程洲先生，就2011年A股市场的投资机会进行深入交流。以下为对话实录。

　　2011年看好汽车家电、装备行业

　　新浪财经： 2011年的第一季度即将过去，您在一季度和未来三个季度的投资主线主要在哪些板块？

　　程洲：一直以来，低估值的上市公司都在国泰金马稳健投资组合中占据了较大比例，并因此而在行业内取得了较为突出的稳健业绩。因此，今年国泰金马稳健将继续保持这种投资组合配置策略。

　　从低估值的角度来讲，市盈率低，股票的安全边际就比较高。虽然低估值本身反映了市场可能不看好该行业，或者受政策等其他因素影响，但是这些行业生命力强，一旦有利好消息，就会迎来上涨机会。

　　如汽车行业，2011年以来一直处在反弹阶段，现在估值修复后估值水平已经不低。本轮汽车行业估值修复的主因就是估值太低。1月份经济数据出炉后，好于市场预期，使人们摆脱了汽车限购令的担忧，这使汽车行业股票近期反弹明显。但是，在限购令的长期影响下，汽车行业的估值修复可能暂时告一段落。

　　家电行业也是如此。2011年，这两个板块发展前景比较乐观。

　　新浪财经： “十二五”中，装备股未来的投资机会在哪里？

　　程洲：去年四季度，工程装备行业是国泰金马稳健基金的重点配置行业。2011年全年，国泰金马稳健预期全年都将会保持这一资产配置策略。装备股是“十二五”规划的受益板块之一。现在，“十二五”规划刚开始，因此工程装备股可能是一种较为长期的投资品种，可能存在 3年的连续性行情。

　　国泰金马稳健的投研团队看好的工程装备上市公司所在主要的行业，主要是煤炭机械、核电设备、还有少部分工程机械。在这其中重点配置的是核电装备、煤炭机械。选择这些行业并不完全是考虑防御性，而是考虑经济环境的不明朗、通胀、货币回收等因素。在这些因素影响下，市场趋势变化莫测，而煤炭机械、核电这两个行业需求较为确定， 而且将在两三年后迎来最高峰。

　　对房地产股票仍然持谨慎

　　新浪财经：楼市限购后，您对地产股未来持怎样的看法？

　　程洲：对国泰金马稳健的资产配置，我确实较少配置房地产股票，一直坚持稳健的投资策略。尤其是现在在房地产调控政策下，房价继续上涨的话将对经济的影响弊大于利。因此，未来对房地产股票，我仍然持谨慎投资的态度。

　　新浪财经：您怎样看待未来其他行业的投资风险，怎样降低基金组合的投资风险？

　　程洲：其他行业方面，目前来看煤碳价格是比较合理的，但在政策等其它因素影响下可能会产生一定波动。从估值看，目前煤炭行业估值不高较为正常，这一是对未来世界经济的担心；二是从更长的角度看，煤炭需求量有限。煤炭产业生命线较短，未来是靠高压、特高压输送电能，如西电东送、东部大量核电以及其他能源补充，特别是西气东送，将有较大的煤炭需求受限。

　　国泰金马稳健股票投资组合的个股数量较为集中，但这并不意味会重仓单一股票。国泰金马稳健前十大重仓股的配置比例都不是很多，这种投资组合的配置策略，降低了单只股票的风险，也降低了组合对单个股票依赖的风险，稳控风险的同时也为未来业绩的可持续性打下基础。

　　未来市场 机会大于风险

　　新浪财经：2011年已经过去两个月，现在来看，您是否看好未来的投资市场？

　　程洲：对于今年的市场整体走势我认为总体趋势较为乐观。即便是不久之前市场跌到2600点时，我仍然不悲观。现在市场的走势事实也证明，2600点以下的空间已经很小。

　　从策略宏观上看，现在市场不确定性仍然较大，政策压力也很大，宏观环境同样并不非常理想。但是从估值角度而言，我看到低估值股票很多，特别是大部分蓝筹股估值非常低。低估值股票的未来估值修复将会对市场的整体产生较强的支撑。尽管还有市场观点认为二季度经济和政策形势仍不容乐观，但如果低估值股票较多，占市场权重很大，未来下跌空间就十分有限。伴随着这批大股票的盈利增长，估值会继续下降，机会将会大于风险。

　　因此，我认为未来即便不是单边上涨，但震荡向上的机会仍然会带来不少的结构性投资机会。

　　通胀可能不会失控 预期较为乐观

　　新浪财经：对于很多人关心的通胀问题，您是否也较为担忧？

　　程洲：通胀关系到国计民生，是2011年市场各方都比较担心的问题。对于今年的通胀预期，我也较为乐观。因为现在的通胀压力与2008年时的通胀预期完全不一样。2008年的通胀是在上涨的过程中失控了，本次通胀可能不会失控，很可能在高位至少维持2-3年。

　　当然，在经济转型期 ，通胀也是促进经济转型的因素之一。

　　新浪财经：未来哪些时间段将成为今年投资的关键时段？

　　程洲：未来短期内，市场可能会因为3，4月份的经济数据不理想而导致下跌，但就目前上市公司的估值水平却并不允许有太大的下跌空间，投资者可以积极寻找被错杀的上市公司。

　　而如果3，4月份的经济数据较为理想，国泰金马稳健投研团队就必须观察上市公司的基本面情况，在一季报中挖掘更多投资机会。

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