虽然频频遭遇基金公司冷遇，但今年以来已实施的上市公司增发方案纷纷顺利完成，其背后是非阳光私募的异军突起。

　　中国证券报记者在统计今年以来上市公司增发结果时发现，以合伙制或有限合伙制方式成立的投资公司，在再融资市场出手十分阔绰。在基金公司不愿意报价或者以低报价现身的增发中，这些投资公司却大胆报出高价，有些甚至比最终增发价高出10%以上。这类非阳光私募的“一掷千金”，不仅让他们将大量的增发筹码收入囊中，也令增发价格居高不下。

　　这种现象让很多基金经理颇感困惑。在他们看来，依照价值投资理念，对上市公司的增发价格应当有一个合理的估值体系，但这些非阳光私募的行为显然脱离了他们的理解范畴。

　　而令他们咂舌的是，这些非阳光私募实在有点“财大气粗”，不仅报价高，申购的数量也很多，动辄便是上亿资金的投入，并且可以多线作战。在今年完成的再融资中，如博弘数君、天津证大金牛等知名的私募已在多家增发中斩获颇丰。

　　“我们只能这样理解：对于上市公司再融资，他们的价值判断体系与我们不同，他们的运作模式也与我们不同。所以，当我们认为需要谨慎的时候，他们依然可以主动出击。”某基金经理评价非阳光私募在再融资市场的勇猛表现时表示。“事实上，他们在再融资的运作上远比我们要灵活，无论是与上市公司的沟通，还是在二级市场的操作，他们的伸展余地都很大，这或许也是他们敢于大手笔接盘再融资的重要原因。”

　　事实上，非阳光私募在再融资市场的风生水起，正给基金业造成更大的压力。这不仅体现在再融资市场利益分配上，基金公司有渐成弱者之势，而且在与上市公司的感情联络中，基金经理也渐渐失去主动权。也无怪乎一位基金经理感叹，当“狼”群蜂拥而至时，“羊”群的生活法则或许应该有所改变了。