■本报记者 赵学毅

　　截至3月12日，沪深两市共有417家上市公司披露2010年年报，其中有294家上市公司前十大流通股东中出现基金的身影。据《证券日报》基金周刊最新观察，与去年三季度相比，上市公司前十大流通股东中基金“你出我进”的大面积换防现象较为突出，在进进出出中，华商、华安等基金成功新进一批牛股，成为今年以来的大赢家；当然也有不少基金跟丢牛股，换防失败，新进重仓股的下跌令其业绩遭受折损。

　　“在经历去年11月、12月的股市调整，一些基金虽然出现了减仓，却也逮住了趁低买入的机会。所以，持股基金出现大换防就不足为奇了。”上海一基金分析师分析师对《证券日报》基金周刊记者解释道。

　　频现“权杖交接”

　　华夏、华商、华安紧跟牛股

　　基金在传统重仓股中进进出出导致上市公司前十大流通股东大换岗，但也不乏对冷门股试探性投资的“孤胆英雄”，这就是已公布的上市公司2010年年报中透露出的基金投资信息。据《证券日报》基金周刊及WIND资讯最新统计，今年以来，不少表现突出的股票，其前十大流通股东频现“权杖交接”，致使一些新进基金受益匪浅。

　　华平股份(300074)2010年年报显示，公司去年实现营业收入1.03亿元，同比增长1.71%；净利润4841万元，同比增长10.29%；基本每股收益1.32元，同比下滑9.77%。多家机构现身前十大流通股东名单，华夏系两只基金华夏优势增长和华夏复兴分别以66.12万股和12.99万股位居榜单第一和第六位，累计持股79.1万股。而在去年三季度，进驻前十大流通股东名单的基金有中海优质成长(第一大流通股东)、兴业社会责任(第四大流通股东)。

　　截至3月11日收盘，华平股份今年以来累计上涨45.93%，成为新年名副其实的大牛股。显然，华夏优势增长和华夏复兴“换防”成功，而中海优质成长、兴业社会责任错失高收益。

　　再比如巨化股份(600160)，今年以来累计上涨35.63%，华夏、华商、华安等基金对其成功“换防”。年报显示，华夏红利新进巨化股份399.99万股，位居第三大流通股股东；华商盛世成长新进巨化股份398.67万股，位居第四大流通股股东；华安旗下的华安宝利、华安中小盘成长、华安动态灵活配置三只基金分别新进该股850.00万股、365.92万股、315.00万股，分别成为该股第二、五、六大流通股东。被华夏、华商、华安等基金挤走的基金分别为上投摩根内需动力(三季报第二大流通股东)、上投摩根阿尔法(三季报第三大流通股东)、海富通股票(三季报第五大流通股东)、华宝兴业收益增长(三季报第九大流通股东)、兴业趋势(三季报第十大流通股东)。

　　其实，还有不少基金冷门股试探性投资，比如常铝股份(002160)年报前十大流通股东名单中出现了华夏系4只基金及1只专户理财产品，5只华夏系产品累计持股826.32万股；而在去年三季度未有一只基金跻身其前十大流通股东名单。

　　广发、汇添富、建信

　　“换防”失误难享高收益

　　与此同时，仍有不少基金在匆忙“换防”中出现了失误，意外选中今年的弱势股。

　　在已披露年报的基金重仓股中，康芝药业(300086)今年以来表现最差，截至3月11日累计下跌22.18%。据年报披露，前十大流通股东中有三张新面孔，分别是广发聚瑞、汇添富医药保健、汇添富均衡增长，三只基金分别新进该股55.85万股、52.79万股、49.99万股，分别成为其第七、八、十大流通股东。与汇添富系基金相反，融通新蓝筹、富国天益价值、国投瑞银瑞福分级等基金成功逃离康芝药业，三只基金在去年三季度曾分别位居该股第三、五、八大流通股东。

　　此外，广发旗下的广发小盘成长新进彩虹股份(600707)902.12万股，跻身第四大流通股东。遗憾的是，该股今年以来累计下跌18.51%，令广发小盘成长颇为受伤。值得注意的是，华夏优势增长、华泰柏瑞积极成长两只基金悄然退出该股“前十大”，成功规避了风险。

　　除了错配弱势股外，还有基金跟丢牛股。3月10日披露年报的中瑞思创(300078)，同样引发了基金的大“换防”。建信基金公司旗下的建信优选成长以及建信灵动精选、建信灵动精选2号两只理财产品，在去年三季度均跻身中瑞思创前十大流通股东名单里，但在去年四季度末，建信系基金产品全部退出，取而代之的则是天治核心成长(第一大流通股东)、华宝兴业行业精选(第六大流通股东)。该股今年以来累计上涨37.07%，而建信系基金已无福享受这只股票的高收益。

　　“换防”显著影响基金业绩

　　调整持仓结构恰逢其时

　　基金的“换防”，显著影响着基金的净值增长率。据《证券日报》基金周刊最新观察，“权杖交接”最为成功的华夏、华安旗下基金，新年以来回报率明显超同侪。

　　新进华平股份的华夏优势增长，截至3月11日，今年以来净值回报率为1.43%，跑赢同期主动管理型偏股基金平均回报率-0.35%；新进巨化股份的华夏红利，今年以来净值增长率为1.13%，同样跑赢同侪；新进巨化股份的华安旗下的华安宝利、华安动态灵活配置今年以来净值增长率分别为3.75%、3.33%，业绩排名处于偏股基金领先位置。

　　而“换防”失误的基金，今年以来业绩普遍不尽理想。广发旗下的广发聚瑞、广发小盘成长今年以来净值回报率分别为-4.55%、-1.40%；汇添富旗下的汇添富医药保健、汇添富均衡增长净值增长率分别为-5.45%、-3.30%。

　　对于“换防”对基金业绩的影响，上海一基金分析师对《证券日报》基金周刊记者解释道，“一般来说，在四季度调研时，基金都会通过各种渠道考察上市公司年报业绩情况。不同的判断，会有不同的调仓策略。尤其是经历去年11月、12月的股市调整，一些基金虽然出现了减仓，却也逮住了趁低买入的机会。所以，持股基金出现大换防就不足为奇了。”

　　但也有分析师表示，基金“换防”通常持股比例较低，对基金业绩的影响有限，没有必要过分看重“换防”对业绩的贡献力；随着年报逐渐公布，热点也会很快转换，目前基金或着眼于寻找更新的热点。

　　德圣基金研究中心分析认为，上周以股票为主要投资方向的主动型基金仓位均有所回升，基金仍在进行小幅度的持仓结构调整，持仓逐渐向均衡配置回归。在此过程中，基金策略和风格的分化也日益凸显。

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