海通证券基金分析师 吴先兴

　　根据彭博2011年2月21日至2011年3月4日期间(以下称为“本期”)的数据，我们估算QFII A股基金[1]的股票仓位，对比2011年1月31日至2011年2月18日期间(剔除春节假期，以下称“上期”)的测算数据，我们发现，投资中国A股的QFII基金股票仓位的简单平均从上期的87.10%升至本期的88.53%，增加1.43个百分点。

　　QFII A股基金小幅提升仓位。测算数据显示，本期市场上QFII A股基金以增仓为主。分析基金提升仓位可能有两方面因素：一是股票市值上涨，二是基金公司主动增仓。考察沪深300涨跌幅情况，本期沪深300指数较上期平均上涨2.07%。考虑到股票市值的上涨会被动提升股票仓位。假设在估算期间QFIIA股基金持股不动，依据沪深300指数涨幅，可以推算本期QFIIA股基金仓位应为87.33%，被动增仓0.23%，而目前QFII A股基金的仓位是88.53%，说明基金整体进行了小幅主动增仓，幅度达到1.20%。

　　景顺资产领衔QFII A股基金管理机构主动增仓，摩根斯丹利主动减仓显著。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均测算仓位的13只投资中国A股的QFII基金。分析管理QFII A股基金机构仓位数据(表1)，本期摩根斯丹利及保德信资产减仓幅度较大，超过5%，其余各家机构均不同程度提升仓位，其中以景顺资产增仓幅度较大，为6.16%，其他增仓机构增幅均在5%以内。主动增减仓方面，分别以景顺资产和摩根摩根斯丹利主动增、减仓幅度较大，分别为5.85%和-10.13%。

　　周期类资产比重近期持续提升。测算数据显示，本期QFIIA股基金整体提升周期类资产配置比重，且相应减持非周期类股票资产。具体来看，本期日兴和景顺资产增持周期而减持非周期，德盛安联维持周期类资产比重，增持非周期类资产，JF增持周期幅度大于非周期，摩根斯丹利本期减持周期幅度大于非周期，大马资产本期减持周期而增持非周期类资产。分析QFII资产配置情况，周期板块在经历前期下跌后近期持续走好，本期指数期间上涨2.20%，非周期类指数也有1.32%的涨幅。QFII A股基金管理机构近期持续增持周期类资产，截至目前，QFII A股基金周期类资产配比与非周期基本持平。

　　[1] QFIIA股基金：根据彭博基金介绍，筛选完全投资中国A股的QFII基金，且参与仓位测算的QFIIA股基金两期测算结果均须满足显著性条件。