分享成熟市场收益，分散周期波动风险

　　德圣基金研究中心 

　　2010年全球经济复苏进程发生明显分化，美、日等发达经济体为刺激其经济的快速复苏采取量化宽松政策，致使全球流动性泛滥。而以中国为代表的新兴经济体复苏步伐受到外部流动性泛滥扰动，并开始主动收缩流通性以抑制通胀，货币政策加速回归稳健，加息周期开启。在这种复杂多变的市场环境下，基金的投资难度不断增加，对基金经理及基金管理团队的挑战也越来越大。同样，随着市场环境的复杂变化和基金数量的不断增加，如何理清对市场环境的认知，选择优秀的、适合未来市场发展变化的基金产品，对投资者来说至关重要。

　　成熟市场股市正处蜜月期，资产配置正当时

　　金融危机过后，全球经济复苏发生分化，新兴经济体复苏态势良好，经济保持较快增长，而美日等发达国家则复苏进程缓慢。这些发达经济体为了刺激国内经济加快复苏，采取量化宽松政策，热钱加入流入新兴市场，美元加速贬值，资源品价格狂飙。新兴经济体面临着越来越大的通胀压力。中国作为代表性的新兴经济体也面临着强烈的通胀压力，2010年11月份CPI同比涨幅达5.1%，创下28个月新高，之后虽有所回落，但仍维持在4%以上的高位。而且2011全年CPI涨幅将达4%，未来通胀压力仍将较大。不仅在中国，整个新兴市场目前都面临着同样的问题：增速转负，高通胀，高利率，不同程度的通胀还触发了相应的宏观调控政策。

　　新兴市场处于经济发展的不确定期，而相比之下，成熟市场目前正处于高增长、低通胀、低利率的股市蜜月期，并在后危机经济恢复的下半场开始大规模跑赢新兴市场。以美国市场为例，标普500指数2010全年上涨12.78%，同期沪深300指数则下跌12.51%。成熟市场中的银行、保险、房地产等行业的公司估值处于历史上极低的位置。

　　另外，发达国家市场相比新兴市场其资产结构更为全面，既垄断了上游资源和先进技术，又独占最有影响力的品牌资源，新兴经济体创造的财富实际上大部分被成熟市场企业纳入囊中。如何通过调节成熟市场区域和产业配置分享其来自新兴市场的收益，又可通过配置与成熟市场本身挂钩的传统行业，提高债券以及通胀挂钩债券ETF的比例，为投资者抚平经济周期的波动，成为市场关注的焦点。而最近成立的QDII基金产品——华宝兴业成熟市场恰好为投资者解决了这一问题。

　　华宝兴业成熟市场：国内首只运用ETF投资成熟市场的QDII基金

　　华宝兴业成熟市场动量优选是华宝兴业基金旗下的第二只QDII产品，也是国内第一只运用ETF投资成熟市场的QDII基金，该基金的成立也可谓是国内基金产品又一创新。

　　从资产配置范围来看，ETF占该基金资产的比例为60%-95%，债券、现金及中国证监会允许的其它投资品种的比例为基金资产的5%-40%。其中，ETF 的标的市场是美洲、欧洲、及亚太地区的发达国家和地区。具体为澳大利亚、奥地利、比利时、加拿大、丹麦、芬兰、法国、德国、希腊、香港特别行政区、爱尔兰、意大利、日本、荷兰、新西兰、挪威、葡萄牙、新加坡、西班牙、瑞典、瑞士、英国和美国。

　　作为国内第一只运用ETF投资成熟市场的QDII基金，该基金的投资目标为通过投资于发达市场交易型开放式基金(ETF)等金融工具，在国际范围内分散投资风险，追求基金资产长期增值。在投资策略上，主要分为资产配置策略和单个金融产品选择策略两个部分，其中，将基金资产在全球成熟金融市场的股票类资产和债券类资产之间进行配置，是基金获取超额收益的主要来源。该基金会在留出足够现金头寸的前提下，重点将资金在美国股票、欧洲成熟市场股票、美国债券、欧洲通胀关联债券等八大类别资产之间进行动态配置。

　　总体来看，华宝兴业成熟市场作为国内第一只运用ETF投资成熟市场的QDII基金，一方面通过调节成熟市场中不同区域不同产业的配置比例来分享发达国家中受益于新兴市场国家快速发展的行业和地区的增长来为投资者创造收益。另一方面，由于全球经济的再平衡，成熟市场与新兴市场的周期在近年来出现了差异，该基金恰好可利用这一时滞，通过配置与成熟市场本身挂钩的传统行业和提高债券及通胀挂钩债券ETF的比例来，为国内投资者抚平经济周期的波动，分散投资风险。

　　基金公司QDII管理经验资深，基金经理海外投研经验丰富

　　华宝兴业基金管理公司是国内首批获QDII资格的基金公司，并于2008年5月成功发行海外中国成长基金，管理QDII产品经验丰富。其境外投资顾问领先资产公司是全球第四大ETF基金发行商，旗下有超过140支ETF基金在十处市场上进行交易，ETF投资管理经验极为深厚，这也将为该基金的投资运作提供有力支持。

　　该基金的拟任基金经理尤柏年，经济学博士，曾在澳大利亚 BConnect 咨询公司APEX 团队从事投资、金融工程研究等工作。2007年6月加入华宝兴业任金融工程部高级数量分析师，2008年7月任海外投资部高级分析师，2009年3月至今任华宝兴业海外中国股票基金经理助理兼任高级分析师，具备较为丰富海外投资研究经验，并具备一定的QDII基金管理经验。

　　总结：分享成熟市场收益，分散周期波动风险

　　经济复苏分化致使发达经济体与新兴经济采取完全不同的政策取向，这也使得目前发达经济体与新兴经济体面临两种截然不同的经济形势。整个新兴市场目前都面临着同样的问题：增速转负，高通胀，高利率。而发达经济体的成熟市场正处于高增长、低通胀、低利率的股市蜜月期。而且成熟市场中的银行、保险、房地产等行业的公司估值处于历史上极低的位置，投资价值显现。

　　华宝兴业成熟市场以成熟市场的ETF为主要投资对象，也是国内第一只运用ETF投资成熟市场的QDII基金。该基金可以较好的分享成熟市场未来的股市蜜月期。另外，该基金通过调节成熟市场中不同区域、不同产业的配置比例来，可以分享发达国家中受益于新兴市场国家快速发展的行业和地区的增长，为投资者创造收益。另一方面，通过配置与成熟市场本身挂钩的传统行业和提高债券及通胀挂钩债券ETF的比例来，为国内投资者抚平经济周期的波动，分散投资风险。而华宝兴业基金公司具备丰富的QDII基金管理经验，该基金的拟任基金经理尤柏年先生也具备较为丰富的海外市场投研经验，这都将为该基金的投资运作提供有力支持，该基金的未来表现也值得投资者重点关注。

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