德圣基金研究中心

　　本周市场连续小幅攀升，在2900上下波动。行业特征上，金融、地产、机械等大规模市值行业领先上涨，而中小盘股则相对上涨乏力，个股走势分化明显。风格上，本周无疑大盘蓝筹领先，中小盘成长风格占劣势，市场仍然延续热点轮动迅速的特征。从基金操作来看，继前周显著主动减仓后，本周基金仓位普遍有所回升；显示目前阶段基金操作仍以结构调整为主，方向仍不明确。

　　3月3日仓位测算数据显示，以股票为主要投资方向的主动型基金仓位均有所回升。可比主动股票基金加权平均仓位为86.21%，相比前周回升0.97%；偏股混合型基金加权平均仓位为81.18%，相比前周回升0.74%；配置混合型基金加权平均仓位72.54%，相比前周回升0.72%。测算期间沪深300指数上涨0.96%，存在轻微的被动增仓效应；扣除被动仓位变化后，各类型偏股方向基金均有小幅主动增持(图表2)。

　　非股票投资方向的其他类型基金仓位变化不一。其中，保本基金加权平均仓位30.14%，相比前周增加1.66%；偏债混合型基金加权平均仓位25.65%，相比前周下降0.51%；债券型基金加权平均股票仓位10.21%，较前周下降1.87%。(图表2)。

　　从不同规模划分来看，本周各种规模的基金仓位有所回升，小规模基金基金仓位上升较多。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位84.58%，相比前周回升0.76%。中型基金加权平均仓位82.76%，相比前周回升0.38%。小型基金加权平均仓位82.08%，相比前周显著回升1.54%。(图表3)。

　　测算数据显示，本周基金仓位普遍有所回升。扣除被动仓位变化后，151只基金主动增持幅度超过2%，占全部测算基金的28%；其中28只基金增持超过5%。另一方面，减仓基金数量有所下降，101只基金主动减仓超2%，占测算基金的18%，其中22只基金主动减仓幅度超过5%。

　　本周基金仓位水平分布显示，重仓基金(仓位>85%)数量略有回升，占比43.58%，相比前周增加1.94%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比22.91%，占比基本不变；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为13.59%，下降2.4%；仓位较轻或轻仓基金占比19.93%，占比基本不变。

　　本周基金操作与前周方向相反，分化加剧。显著减仓的基金中不少是债券型基金，而偏股方向基金则以增持为主。招商、泰达宏利、信诚、中银等中小公司旗下基金显著增仓；而在减仓明显的基金中，则有近期表现良好的长城、宝盈等旗下基金。一贯重仓的中邮系基金仓位也降至较低水平，策略体现出明显分化。

　　图表1：各类型基金简单平均仓位变化

　　图表2：各类型基金加权平均仓位变化

　　注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　图表3：三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化

　　注：(1)基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　(2)大型基金指规模百亿以上基金；中型基金50亿～100亿；小型基金50亿以下

　　图表4：2010年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比

　　数据来源：德圣基金研究中心测算

　　表3：百亿以上基金仓位测算仓位明细

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