来源：民生证券基金研究中心

　　要点

　　投资建议：

　　1.类固定收益基金控制风险能力强，收益率较高，具备较高的投资价值。

　　2.主动股票型基金在市场下跌时总能取得超额收益，表现好于同期市场平均，具备投资价值。

　　主动股票型基金跑赢同期市场平均：

　　08年以来工银瑞信旗下主动股票型基金在市场下跌时总能取得正的超额收益。

　　投资建议

　　主动股票型基金投资特点：

　　仓位调整灵活、换手率中等偏下、重仓股估值水平较高、持股集中度有提高的趋势。

　　股票方向混合型基金的规模加权累计收益高于同期上证指数收益。

　　股票方向混合型基金投资特点：

　　近两年仓位相对不高、换手率在全行业中处在中游、持股集中度和重仓股的估值水平有较大提高

　　类固定收益风险控制较为合理，累计收益较高，具备较高投资价值

　　一、投资建议

　　公司管理的类固定收益基金风险控制能力较强，收益率相对较高，具备较好的投资价值。　　                                                                                                                                                                                                                                            公司旗下主动股票型基金的累计收益稳定高于同期市场平均水平，在市场下跌时总能取得超额收益，具备一定的投资价值。

　　二、主动股票型基金在市场下跌时总能取得超额收益

　　08年初至10年三季，工银瑞信旗下的主动股票型基金在市场下跌时总能取得正的超额收益，其规模加权累计收益也稳定的高于同期全市场主动股票型基金规模加权累计收益。截至20年三季度末，该类基金的累计超额收益达37.5%。

　　资料来源：WIND，民生证券基金研究中心

　　08年以来，工银瑞信基金管理的主动股票型基金的规模加权仓位调整极为灵活，但其换手率却在全行业中处在中等偏下的水平，表明基金管理者更擅长捕捉投资标的的长期投资价值。基金重仓股的加权PE相对较高，表明旗下基金经理偏好成长型股票。

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