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大成精选增值：高仓位高资产置换率及成长型
要点
适合的投资者：能够准确把握市场走势，喜欢在市场上行时进行短线套利的投资者
适合的投资方式：上涨行情中投资
业绩：业绩存在一定波动，上涨行情业绩表现最好，在上涨行情中基金收益的排名相对居前
风险：产品设计风险为40分，基金运作风险为43.19分，总风险为83.19分，风险级别属于高
仓位水平：高
资产置换水平：高
价值偏好：成长型
价值偏好：成长型
持股集中度：明显降低
偏好行业：食品饮料、医药生物和社会服务业
非偏好行业：木材家具、电力煤气及水的生产和供应业、综合类、农林牧渔业、电子、建筑业等11个行业
成立时间：2004年12月15日 基金规模：32.22亿元
刘安田，金融学硕士。先后就职于中国证券市场研究设计中心、友邦华泰基金管理公司、工银瑞信基金管理公司，曾担任行业研究员、宏观经济及策略研究员、基金经理助理。2008年8月加入大成基金管理有限公司，现任大成基金首席宏观策略分析师、投资决策委员会委员、研究部总监助理。
一、业绩存在一定波动，上涨行情业绩表现最优
对近4年15个季度内所有混合型(包括偏股混合型和平衡混合型)基金的季度净值增长率进行统计，可以看出大成精选增值季度业绩存在一定波动，上涨行情业绩表现最好，主要原因是该基金的仓位和资产置换率在较长时间内始终相对较高。
表1 :业绩存在一定波动
| 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | ||||||||||||
| Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | |
| 季度收益率（%） | 20 | 39 | 36 | -1 | -26 | -20 | -14 | -7 | 25 | 21 | -3 | 20 | -6 | -19 | 23 |
| 同类型平均（%） | 22 | 33 | 36 | -2 | -20 | -17 | -14 | -7 | 20 | 17 | -3 | 15 | -2 | -13 | 17 |
| 季收益排名（前%） | 58 | 18 | 53 | 37 | 93 | 73 | 54 | 55 | 22 | 23 | 52 | 10 | 94 | 95 | 8 |
| 业绩等级 | 中 | 优 | 中 | 良 | 差 | 欠佳 | 中 | 中 | 良 | 良 | 中 | 优 | 差 | 差 | 优 |
资料来源：民生证券基金研究中心
表2：上涨行情业绩表现最优
| 上涨行情（1） | 下跌行情（1） | 上涨行情（2） | 震荡行情 | 下跌行情（2） | 上涨行情（3） | |
| 2007.1
-2007.11 |
2007.11
-2008.10 |
2008.11
-2009. |
2009.9
-2010.4 |
2010.4
-2010.7 |
2010.7
-2010.11 |
|
| 区间收益率（%） | 134 | -59 | 101 | -7 | -22 | 47 |
| 同类型平均收益（%） | 142 | -58 | 87 | -3 | -19 | 37 |
| 相对排名（前%） | 31 | 78 | 13 | 81 | 97 | 4 |
| 业绩级别 | 良 | 欠佳 | 优 | 差 | 差 | 优 |
料来源：WIND 民生证券基金研究中心
二、风险级别：高
图 1：风险级别为高
料来源：WIND 民生证券基金研究中心三、风格分析：高仓位、高资产置换率、成长型
根据民生证券基金风格体系(见附录)对近3年12个报告期该基金仓位、资产置换率、估值水平及持股集中度进行测算，其仓位在9个报告期内为高，其余3个季度为中；资产置换率在6个报告期内有5次为高；重仓股的估值水平在6个报告期内为高，6个报告期为中，估值水平级别为成长型，偏好高市盈率的股票；09年以来的7个报告期内持股集中度较08年以前明显降低，基金的投资更为分散。
表3：仓位级别为高、高资产置换、估值水平为成长型、持股集中度明显降低
| 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | |||||||||
| Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | |
| 仓位（%） | 90 | 75 | 74 | 65 | 60 | 86 | 94 | 88 | 94 | 89 | 83 | 90 |
| 仓位级别 | 高 | 中 | 高 | 中 | 中 | 高 | 高 | 高 | 高 | 高 | 高 | 高 |
| 资产置换率（倍） | 2.34 | — | 2.59 | — | 3.83 | — | 4.20 | — | 2.90 | — | 3.50 | — |
| 资产置换级别 | 高 | — | 高 | — | 高 | — | 高 | — | 中 | — | 高 | — |
| 估值水平 | 51 | 38 | 33 | 28 | 26 | 25 | 24 | 35 | 32 | 29 | 40 | 58 |
| 估值水平级别 | 中 | 高 | 高 | 高 | 中 | 中 | 中 | 高 | 中 | 中 | 高 | 高 |
| 持股集中度 | 58 | 58 | 61 | 57 | 62 | 39 | 37 | 35 | 44 | 36 | 36 | 37 |
| 持股集中度级别 | 高 | 高 | 高 | 高 | 高 | 低 | 低 | 低 | 中 | 低 | 低 | 低 |
资料来源：民生证券基金研究中心
四、偏好行业：食品饮料、医药生物和社会服务业
该基金倾向于投资食品饮料、医药生物和社会服务业，其中超配次数最多的为食品饮料业，超配比例最高的为医药生物业，平均超配比例达13.77%；非偏好行业为木材家具、电力煤气及水的生产和供应业、综合类、农林牧渔业、电子、建筑业等11个行业，其中低配次数最多的为木材家具、电力煤气及水的生产和供应业和综合类等行业，低配比例最高的为金融保险业，平均低配比例达到-5.62%。
表4： 3年12个报告期内行业偏好情况
| 偏好行业 | 非偏好行业 | ||||
| 行业名称 | 超配次数 | 平均超配比例（%） | 行业名称 | 低配次数 | 平均低配比例（%） |
| 食品饮料 | 11 | 4.37 | 金融保险 | 8 | -5.62 |
| 医药生物 | 9 | 13.77 | 信息技术业 | 8 | -2.79 |
| 社会服务业 | 9 | 1.40 | 造纸印刷 | 8 | -0.63 |
| 交运仓储 | 8 | -2
91 |
|||
| 服装纺织 | 9 | -1.24 | |||
| 建筑业 | 10 | -1.48 | |||
| 电子 |
1 |
-1.44 | |||
| 农林牧渔业 | 11 | -1.10 | |||
| 综合类 | 12 | -2.02 | |||
| 电力、煤气及水的生产和供应业 | 12 | -4.32 | |||
| 木材家具 | 12 | -0.13 | |||
资料来源：民生证券基金研究中心
