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国泰金马：适合上涨行情中买入并长期持有
要点
适适合的投资者：资金充裕、渴望在中长期获取超额收益的投资者
适合的投资方式：上涨行情中买入并长期持有
业绩：业绩存在一定波动，上涨和震荡行情业绩表现相对较好，在上涨行情中基金收益的排名相对居前
风险：产品设计风险为40分，基金运作风险为38.55分，总风险为78.55分，风险级别属于较高
仓位水平：高
资产置换水平：逐步降低
价值偏好：价值型
持股集中度：有所提高
偏好行业：批发和零售贸易、建筑业、医药生物、食品饮料、金属非金属、交运仓储
非偏好行业：电子、金融保险、其他制造业、综合类、机械设备、石化塑胶、木材家具、社会服务业、造纸印刷、传播与文化产业
成立时间：2004年6月18日
基金规模：66.62亿元
程洲，硕士研究生，CFA。曾任职于申银万国证券基金研究中心。2004年4月加盟国泰基金管理有限公司，历任高级策略分析师、基金经理助理；2008年4月起任国泰金马稳健混合的基金经理，2009年12月起兼任国泰金泰封闭的基金经理，2010年2月起兼任国泰估值优势分级封闭的基金经理。
余荣权，硕士研究生。曾任职于深圳赛格集团财务公司、上海华宝信托投资公司、华宝兴业基金管理有限公司；2003年7月至2004年5月兼任宝康灵活配置基金的基金经理；2006年4月至2007年4月兼任华宝兴业多策略增长基金的基金经理。2007年8月加盟国泰基金管理有限公司，2007年8月至2009年3月任投资总监；2008年4月起任国泰金马稳健混合的基金经理，2010年2月起兼任国泰估值优势分级封闭的基金经理；2010年9月起任公司副总经理。
一、业绩存在一定波动，上涨和震荡行情业绩表现相对较好
对近4年15个季度内所有混合型(包括偏股混合型和平衡混合型)基金的季度净值增长率进行统计，可以看出国泰金马稳健回报季度业绩波动比较大，上涨和震荡行情业绩表现相对较好。
表1 :业绩存在一定波动
| 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | ||||||||||||
| Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | |
| 季度收益率(%) | 27 | 38 | 23 | -1 | -19 | -21 | -22 | -7 | 34 | 21 | -1 | 15 | -3 | -18 | 15 |
| 同类型平均(%) | 22 | 33 | 36 | -2 | -20 | -17 | -14 | -7 | 20 | 17 | -3 | 15 | -2 | -13 | 17 |
| 季收益排名(前%) | 19 | 25 | 96 | 39 | 38 | 84 | 98 | 56 | 4 | 21 | 33 | 52 | 53 | 86 | 68 |
| 业绩等级 | 优 | 良 | 差 | 良 | 良 | 差 | 差 | 中 | 优 | 良 | 良 | 中 | 中 | 差 | 欠佳 |
表2：上涨和震荡行情业绩表现相对较好
| 上涨行情(1) | 下跌行情(1) | 上涨行情(2) | 震荡行情 | 下跌行情(2) | 上涨行情(3) | |
| 2007.1 -2007.11 |
2007.11 -2008.10 |
2008.11 -2009.8 |
2009.9 -2010.4 |
2010.4 -2010.7 |
2010.7 -2010.11 |
|
| 区间收益率(%) | 124 | -63 | 116 | -1 | -19 | 31 |
| 同类型平均收益(%) | 142 | -58 | 87 | -3 | -19 | 37 |
| 相对排名(前%) | 50 | 91 | 2 | 38 | 85 | 57 |
| 业绩级别 | 中 | 差 | 优 | 良 | 差 | 中 |
资料来源：WIND 民生证券基金研究中心
二、风险级别：较高
图 1：风险级别为较高资料来源：民生证券基金研究中心
三、风格分析：高仓位、资产置换率逐步降低、价值型
根据民生证券基金风格体系(见附录)对近3年12个报告期该基金仓位、资产置换率、估值水平及持股集中度进行测算，其仓位在1个报告期为低，1个报告期为中，10个报告期为高，平均仓位为高；资产置换率在6个报告期内逐步降低；重仓股的估值水平为低，估值水平级别为价值型，偏好低市盈率的股票；09年以来的7个报告期持股集中度为中，此前持股集中度级别为低。
表3：仓位级别为高、资产置换率较低、估值水平为价值型、持股集中度较高
| 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | |||||||||
| Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | |
| 仓位(%) | 66 | 85 | 85 | 87 | 83 | 80 | 74 | 80 | 91 | 85 | 88 | 93 |
| 仓位级别 | 低 | 高 | 高 | 高 | 高 | 高 | 中 | 高 | 高 | 高 | 高 | 高 |
| 资产置换率(倍) | 1.70 | — | 1.98 | — | 1.38 | — | 1.53 | — | 1.11 | — | 0.76 | — |
| 资产置换级别 | 中 | — | 中 | — | 中 | — | 低 | — | 低 | — | 低 | — |
| 估值水平 | 44 | 28 | 24 | 22 | 19 | 19 | 27 | 21 | 26 | 23 | 16 | 19 |
| 估值水平级别 | 低 | 低 | 低 | 中 | 低 | 低 | 中 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 |
| 持股集中度 | 31 | 32 | 32 | 42 | 43 | 47 | 48 | 43 | 42 | 45 | 46 | 49 |
| 持股集中度级别 | 低 | 低 | 低 | 低 | 低 | 中 | 中 | 中 | 中 | 中 | 中 | 中 |
资料来源：民生证券基金研究中心
四、偏好行业：批发和零售贸易等六个行业
该基金倾向于投资批发和零售贸易、建筑业、医药生物、食品饮料、金属非金属、交运仓储等行业，其中超配次数最多的为批发和零售贸易业，平均超配比例达8.02%；非偏好行业为电子、金融保险、其他制造业、综合类、机械设备、石化塑胶、木材家具、社会服务业、造纸印刷、传播与文化产业等10个行业，其中低配次数最多的为电子、金融保险等行业，低配比例最高的为金融保险业，平均低配比例达-5.46%。
表4： 3年12个报告期内行业偏好情况
| 偏好行业 | 非偏好行业 | ||||
| 行业名称 | 超配次数 | 平均超配比例(%) | 行业名称 | 低配次数 | 平均低配比例(%) |
| 批发和零售贸易 | 12 | 8.02 | 传播与文化产业 | 8 | -0.46 |
| 建筑业 | 10 | 1.7 |
造纸印刷 | 8 | -0.52 |
| 医药生物 | 10 | 3.20 | 社会服务业 | 9 | -1.04 |
| 食品饮料 | 8 | 4.78 | 木材家具 | 9 | -0.13 |
| 金属非金属 | 8 | 3.59 | 石化塑胶 | 10 | -2.25 |
| 交运仓储 | 8 | 2.95 | 机械设备 | 11 | -4.61 |
| 综合类 | 11 | -1.40 | |||
| 其他制造业 | 11 | -0.50 | |||
| 金融保险 | 12 | -5.46 | |||
| 电子 | 12 | -1.58 | |||
资料来源：民生证券基金研究中心
