来源：好买基金研究中心

　　摘要

　　2月私募业绩评析

　　2月份节后行情中私募表现弱于公募：2月份，私募基金的平均收益率为3.96%，公募偏股型基金为5.50%，九成以上的公、私募基金获得正收益。从近3、近6、近12月以及近2年的收益比较来看，私募在各个阶段的业绩表现均弱于公募偏股型基金。

　　2月份九成以上公、私募基金取得正收益：好买对公、私募基金1月份的收益率分布情况进行了统计，从绝对收益来看，九成以上的公、私募基金近1月取得正收益，其中正收益的公募偏股型基金占比为99.46%，私募基金占比为93.95%；从相对收益率来看，公募中有48.10%的基金跑赢指数，而战胜市场的私募仅占28.92%。

　　2月私募行业动态

　　私募产品账户成为“壳资源”：由于信托的证券账户长期不开放，面临清盘的阳光私募开始派生出“壳价值”。近期，上海宝银投资咨询有限公司董事长崔军就通过收购陕西创赢投资理财有限公司的部分股权，从而获得阳光私募产品创赢1号的投资运作权。

　　私募基金经理出现流动性：阳光私募近年来发展迅猛，不少公司引入合伙人加强团队，随着行业的成长及公司规模的增大，阳光私募内部也开始出现了拆伙的情况，私募基金经理出现了一定的流动性。

　　　　银行加大介入私募理财市场：国有四大银行工、农、中、建日前推出了阳光私募公司“白名单”，计划未来由总行统筹进行阳光私募产品的发行合作，据悉，星石、朱雀、尚雅、从容等历史业绩较长、资产管理规模较大的私募榜上有名。

　　　　2月私募调研汇总

　　　　2011年2月，好买基金研究中心对上海、深圳等地的20多家私募基金公司进行了调研，其中包括宝银、梵基、展博、铭远、龙腾、财富成长等。

　　2011年2月份私募业绩评析

　　一、2月份节后行情中私募表现弱于公募

　　据好买基金研究中心的不完全统计，至2011年2月28日，运行满3个月的私募基金共579只，产品数目比上月增加了10只。其中，运行满一年的有364只，占到全部私募基金的62.87%；运行满两年的有176只，占到全部私募基金的30.40%。

　　2月，市场上涨。至2月末，沪深300上涨5.30%。从行业角度来看，按申万一级行业分类的23个行业指数全部上涨，其中，家用电器、信息设备、综合行业指数位于涨幅榜前列，分别上涨18.30%、13.83%、12.47%；金融服务、交通运输、食品饮料位于涨幅榜后列，分别上涨3.45%、3.97%、4.26%。从中证规模指数来看，小盘股表现强于大盘股，中证500全月上涨10.50%，中证100全月上涨3.76%。债券市场调整，中信标普全债指数全月上涨0.20%。

　　2月份，私募基金的平均收益率为3.96%，公募偏股型基金为5.50%，九成以上的公、私募基金获得正收益。

　　从近3、近6、近12月以及近2年的收益比较来看，私募在各个阶段的业绩表现均弱于公募偏股型基金，这在之前的阶段统计中是较为少见的，可能有私募统计数量不全、截止日期不一致等因素的影响，但总体而言，私募操作灵活、精选个股等优势在至少近1年以震荡为主的市场行情中并未体现。

　　数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2011年2月28日，部分产品因在统计当日的最新业绩公布未覆盖2月大部分时间，故不纳入统计。公募偏股型基金数据及沪深300数据均截止至2011年2月28日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募各阶段的平均收益率为粗略统计，与公募及指数的比较仅供参考。

　　二、2月份九成以上公、私募基金取得正收益

　　好买对可统计的529只私募基金及368只公募偏股型基金在2月份的收益率分布情况进行了统计，从绝对收益来看，九成以上的公、私募基金近1月取得正收益，其中正收益的公募偏股型基金占比为99.46%，私募基金占比为93.95%；从相对收益率来看，公募中有48.10%的基金跑赢指数，而战胜市场的私募仅占28.92%。

　　直方图显示，公募偏股型基金近1月收益率基本以指数收益率为中轴，对称分布，离散度较小；而私募基金收益率分布的特点是：跨度大、不对称，且分布偏向指数收益率的左方，其中，西域光华59、德丰华1期、嘉贝利一期等表现最优，近1月收益率超过15%。

　　数据来源：好买基金研究中心，私募数据截至2011年2月28日，共有529只纳入统计；公募偏股型数据截至2011年2月28日，共有368只纳入统计。

　　2011年2月份私募行业动态

　　一、私募产品账户成为“壳资源”

　　2月22日，陕西省国际信托股份有限公司发布公告，变更阳光私募产品创赢1号的投资经理，该产品由陕西创赢投资理财有限公司担任投资顾问，原基金经理周皇仁先生已辞去相关职务，同时聘请崔军先生为该产品基金经理。好买在走访调研中了解到，日前上海宝银投资咨询有限公司董事长崔军是通过收购陕西创赢公司的部分股权，从而获得创赢1号的投资运作权。崔军表示，“信托证券账户停止很长时间了，市场上的信托账户要价很高，之前主要是以有限合伙的形式设立私募基金，现在总算可以做信托模式下的阳光私募了”。

　　此外，2月19号公布的某上市公司年报的前十大流通股东之中意外出现早已清盘的阳光私募产品“三羊卓越2期”。其中缘由虽然未经证实，但很可能是公司之前的证券账户被其他机构借壳使用。

　　二、私募基金经理出现了一定流动性

　　“天下大势，合久必分，分久必合”，形容私募这行也很贴切。08年是百年难遇的大熊市，许多私募公司入不敷出，疲于应付；09年A股强势反弹，私募行业大发展，志同道合的投资人踌躇满志，组团队搭平台；10年市场演绎结构性牛市，私募扩张势头加剧，但随着行业及公司的成长，私募也开始出现了一定的流动性。春节前后，各家私募年终考评陆续结束，多数公司连续两年盈利，私募基金经理的流动增加。

　　近1年先后有基金经理流动的私募包括：梁文涛离开涌金、乔斌离开朱雀、唐雪来离开新价值、刘鹰离开合赢、邓继军离开金中和等。据悉，刚加盟从容不久的魏延军也将在近期离职。

　　三、银行加大介入私募理财市场

　　2月份，国有四大银行工、农、中、建推出了阳光私募公司“白名单”，计划未来由总行统筹进行阳光私募产品的发行合作，据悉，星石、朱雀、尚雅、从容等历史业绩较长、资产管理规模较大的私募榜上有名。另一则消息，外资银行近期也开始介入阳光私募理财市场。东亚银行发行了一款人民币信托投资产品，并以该理财产品所募集资金受让由受中海信托成立的“聚发(5)-浦江之星31号-混沌一号集合信托计划”。

　　目前，银行与阳光私募的合作已有二种模式，第一种是最普遍的银行作为代销渠道，典型的如招商银行与上海重阳投资管理有限公司合作，发行的重阳3期产品成为首只成立规模超过10亿人民币的阳光私募基金；第二种是银行成立理财产品投资于阳光私募基金，在东亚银行的案例中，银行理财产品的资金是投向私募结构化产品，成为优先级受益人，获取相对稳定的预期收益率，而如交通银行发行的“得利宝－至尊”系列则多是投向管理型的阳光私募基金。

　　2011年2月份私募调研汇总

　　2011年2月，好买基金研究中心对上海、深圳等地的20多家私募基金公司进行了调研，其中包括宝银、梵基、展博、铭远、龙腾、财富成长等，以下为部分私募近期观点的摘录。

　　龙腾

　　认为2011年宏观经济中的流动性总体比去年差，但是从房地产市场中分流出来的资金增加了，所以对流动性的整体判断上还需要进一步的观察。市场判断上，预期全年低估值行业整体应为正收益，而小市值股票整体应为负收益，所以大股票将是今年的一个战略性配置，而不仅仅是短期的战术性的考虑。目前股票仓位较高，配置品种包括铁路、基建、电信等。

　　朱雀

　　从大的经济周期来看，我们目前处于上一轮经济增长周期的末端和新一轮经济增长周期的起步阶段，如果中国经济得以顺利转型，我们迎来的新增长周期持续性会更强，在这个意义上，我们看好中国证券市场中长期的发展前景；短期影响市场的主要因素是通货膨胀，在通货膨胀问题没有得到很好的解决之前，股市很难有趋势性的上涨机会。

　　六禾

　　考虑到通胀水平的持续性以及宏观紧缩的高压态势，我们坚持认为2011年市场仍然将会维持结构性调整的基本格局。符合经济转型方向的大消费与服务是我们目前重点研究和投资的领域，在消费与服务领域寻找并长期投资于优秀的成长性企业将会是我们重要的投资主线。同时，与制造业升级相关的先进制造业也将会是我们在2011年希望实现突破和布局的重要方向。

　　尚雅

　　市场在经历了1月份的下跌调整后，部分小盘股已处于一个合理的估值水平(很多股票的PEG 已经小于1)，且市场整体估值也处于历史低位。因此，市场从趋势上将保持反弹格局，我们对市场维持中性观点。行业上，继续看好战略性新兴产业，主要包括：信息技术、装备行业、环保行业等。我们相信在经过这段时期的估值修复，特别随着年报行情的到来，上市公司业绩增长，以及“两会”的召开和“十二五”振兴规划的出台，市场风格将持续朝向具有高度成长性和符合国家产业政策的企业。