来源：民生证券基金研究中心

　　一、投资建议

　　08年以来公司管理的主动股票型基金多次获得正的季度超额收益，截至10年三季度末该类基金累计超额收益达61%，具备较高的投资价值。

　　二、08年以来多数季度超额收益为正

　　2008年以来东吴旗下主动股票型基金在多数季度内均能取得超额收益，其累计收益始终高于同期全市场主动股票型基金规模加权累计收益，08年一季至10年三季，东吴旗下主动股票型基金的累计超额收益高达61%，具备较高的投资价值。

　　08年一季至10年三季的11个季度中，东吴旗下的主动股票型基金的规模加权仓位相对较低，换手率远高于市场平均水平，较好的收益得益于基金经理频繁的资产置换带来的短期收益的累积。基金的持股集中度较高，这要求基金经理具备较好的择股能力。从估值水平来看，东吴旗下主动股票型基金偏好成长型股票。

　　表1：东吴旗下主动股票型基金的投资特点

　　三、2010年以来股票方向混合型基金累计收益快速增长

　　2008年以来，东吴基金管理的股票方向混合型基金的累计收益始终高于同期上证指数的累计收益。2010年以来该类基金取得了比较高的超额收益，截至2010年三季度末，东吴旗下股票方向混合型基金的累计超额收益达30.3%，略高于全市场股票方向混合型基金的规模加权累计超额收益。

　　2010年东吴基金管理的股票方向混合型基金的规模加权仓位水平明显提高，换手率有所下降，表明基金管理人的投资策略发生了一定的变化。基金前十大重仓股的加权PE自09年下半年以来一直较高，基金提高了高估值的成长型股票的配置比例。基金的持股集中度一直偏低，投资的分散有利于降低风险水平。

　　表2：东吴旗下股票方向混合型基金的投资特点

　　四、2010年第三季度类固定收益基金收益增长较快

　　东吴旗下类固定收益基金自08年底开始运行。2010年第三季度东吴旗下类固定收益基金的收益有了较大幅度的增长，截至10年第三季度，基金的累计收益已基本与中信标普全债指数持平。

　　五、管理资产的总规模2010年增长迅速

　　2009年以前，东吴基金管理资产的总规模较为稳定，2010年以来其管理资产的规模快速增加，主动股票方向基金的市场占有率大幅提高。

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