⊙记者 周宏 ○编辑 于勇 张亦文

　　虽然QDII基金的业绩和规模出现步出低谷的迹象，但一个明显的障碍已经横亘于前。

　　由于历史上发行的QDII基金高度集中于亚太地区、新兴市场和海外中国企业三个概念，这使得QDII基金的整体业绩目前很大程度上取决于亚太新兴市股市的表现。本来具备分散投资优势的QDII基金，在本轮全球成熟股市反弹中，反而部分地成了A股市场的“影子”基金，难以迅速确立其业绩品牌。

　　“新亚海”占七成市场

　　根据上证报资讯对QDII基金的统计，目前已经上市运行的30余只QDII基金中，有21只重点投资在亚洲新兴股市上。

　　其中以“海外中国股票(指在香港交易所、新加坡交易所、美国NASDAQ、美国纽约交易所等上市的在中国地区有重要经营活动的股票)”为核心目标市场的QDII基金有6只。

　　以“在香港交易所上市的股票”为主要投资品种的QDII基金有5只，其中又有3只同时可以大比例投资全球的主动型基金和ETF产品。

　　另外，有5只基金的核心市场为亚太市场或亚澳市场，有5只QDII以“新兴市场(注册地或者主要经济活动在全球新兴市场国家或者地区的公司)”或“金砖四国”为主要投资对象。上述基金的相当投资比例也是亚太新兴股市。

　　上述三者相加，合计有21只基金投资在 “新兴市场”、“亚太市场”、“海外中国股票”这三个密切交叉的目标市场中，也使得“新亚海”成为QDII基金中占压倒性地位的派系。

　　港股市场成为业绩主心骨

　　而如此高的投资集中度，事实上也使得港股市场，成为目前对大部分QDII基金影响最大的单一股票市场。

　　无论是主要投资香港的QDII基金，还是投资在亚太市场的QDII基金，港股都是这些基金重仓股的首要市场。而即便是那些名称较远的金砖四国和新兴市场基金中，其相当投资比例也集中在香港市场。

　　根据一家新兴市场基金的投资定义，其投资的新兴市场主要根据摩根斯坦利新兴市场指数所包含的各地区股市进行界定，其中中国市场(包括中国香港)是其中最大的权重市场。而包括巴西、韩国、印度、南非等所谓的新兴市场国家的权重则远小于中国市场。

　　因此，这就很容易解读，为何自2008年以后，QDII基金的业绩一直很难跟上A股市场，因为，其主要目标市场的涨幅和走势大部分时候跟随着A股市场，某种程度上，这恰恰弱化了QDII基金给A股投资者带来的分散风险的作用，也难以树立QDII基金的业绩品牌。

　　产品创新还需差异化

　　对于投资品种偏重亚太新兴股市这个问题，业内也有不少有识之士已经认识到。一家合资基金的市场部总监就表示，未来新的QDII产品将更多地推出和成熟市场相关的基金品种，或是更多国别基金，以和目前新兴市场为主打的QDII基金差异化。

　　也有一些市场人士表示，目前的行业现状有一定的历史渊源。在第一批主动型QDII试水全球投资不成功之后，业内的QDII创新方向在一段时期内大幅收缩。鉴于港股市场和A股市场有很大的雷同性，投资难度较低，因此，大量的QDII新基金后来确定为以港股和海外中国股票为主要方向，以亚太新兴市场为核心市场。

　　不过，无法回避的是，QDII基金要真正突破以往的瓶颈，就必须推出能在基金市场中“叫得响”的品种，而投资风格鲜明、和A股市场有较大的差异性，几乎是QDII基金未来成功的必备前提，从这个角度上说，QDII基金必须推出更多更新的产品，运用被动投资或借鉴外力等方法覆盖更多的海外市场，及早越过产品创新的瓶颈，只有这样，QDII基金的未来才会更加美好，市场空间才会真正地打开。

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