受国内外诸多消息影响市场震荡下跌，中小盘个股表现领先。上周消息面的影响较多，A股市场震荡调整。上证指数收于2878.57点，全周下跌0.73%，深证成指收于12633.88点，全周上涨0.16%。板块表现方面，上周石墨烯概念、辉钼概念等相关个股表现抢眼，受行业景气度上升。化工板块上周也有不错表现。受央行提高存款准备金率的影响，银行业承受较大的抛压，本周表现不佳。前期走强的水泥机械等板块都有一定程度的回调。

　　中小盘个股表现较好，主动型基金表现超越指基。从该时间段的市场表现来看，中小盘个股延续了之前较好的市场走势，银行等权重股的表现与中小盘个股相比表现略差一些。指数基金仓位较高，并且多数指数基金在权重板块的配置较重，另外，由于跟踪中小盘指数的基金数量较少，所以中小盘较好的走势对整体指数型基金业绩表现的促进作用并不显著。整体上，指数基金表现与主动股票型开放式基金相比显得弱一些。不同指数上周表现的差异较大，跟踪中小板和中小盘个股比重大的指数，上周表现较好。

　　国际局势动荡，带动港股下跌，QDII表现不佳。上周美股大幅下跌收低。利比亚局势动荡，导致国际油价飙升，市场担忧情绪上升，拖累美股表现。港股方面，上周继续震荡下跌，同样受利比亚局势动荡的影响，市场跌声一片，周五市场虽有所反弹，但截至周五恒指最终报收于23012，全周仍然下跌2.47%，表现明显落后于A股市场。目前QDII基金在香港的投资额占比较大，因而QDII基金受港股影响较大，QDII基金截至2月24日净值下跌3.46%。

　　债市表现稳健，股市表现不佳对债基有一定的拖累。上周公开市场到期资金980亿，对冲完之后本周公开市场净投放资金760亿，市场资金面紧张的局面有所缓解。上证国债指数小幅上涨，企债指数高位盘整，整体表现较为稳健。上周股市表现不佳，股票的仓位以及持股结构的不同使得偏债基金业绩表现出现一定的分化。

　　基金认为提高存款准备金率显示央行抗通胀的决心，但对后市的发展存分歧。多家基金认为在通胀压力仍然较大的背景下，再次上调存款准备金彰显了央行控制通胀的决心。同时认为紧缩政策仍将继续，宏观调控不会松，市场仍有较多流动性需要对冲，不能贸然认为利空出尽。认为，存款准备金的上调对市场的影响偏负面，短期市场难言乐观。但对中长期A股市场的走势各家基金似乎存在着一定的分歧。乐观的基金认为经过市场多番调整，大盘股估值水平已经达到合理水平。大盘股大幅下跌的可能性不大也封杀了市场的下行区间。在未来通胀回落政策放松的时候，或将出现恢复性上涨。而相对谨慎的基金则认为，政府的紧缩政策仍在有条不紊的进行，投资者情绪的波动会带来市场的继续震荡，目前市场未出现持续上涨动力。

　　1.市场表现回顾

　　上周消息面的影响较多，A股市场震荡调整。上证指数收于2878.57点，全周下跌0.73%，深证成指收于12633.88点，全周上涨0.16%。

　　周一，受央行提高存款准备金率和发改委提高油价的影响，市场早盘低开，但随即展开反弹，指数震荡上行，交易量较前日有所放大。周二，外围政治局势动荡，A股市场也难以独善其身，当天A股市场遭遇到了较大的回吐压力，早盘高开之后出现一波强势杀跌，随后股指基本维持低位震荡格局。周三，在前日大幅杀跌之后，抛压有所减轻，当天整体维持窄幅震荡格局，成交量迅速萎缩。周四，市场早盘低开之后，出现一波快速拉升，随后股指展开震荡，但市场观望氛围仍然较浓，成交量依旧萎靡。周五，两市早盘表现不佳，午盘在银行等权重股的带领下出现快速上涨，但由于权重股未能持续上扬，尾盘时指数有所回落。

　　板块表现方面，上周石墨烯概念、辉钼概念等相关个股表现抢眼，受行业景气度上升。化工板块上周也有不错表现。受央行提高存款准备金率的影响，银行业承受较大的抛压，本周表现不佳。前期走强的水泥机械等板块都有一定程度的回调。

　　2. 各类基金业绩分析

　　按照海通基金分类标准，截止2011年2月25日，各类基金业绩如下：

　　2.1 指数型基金

　　上周所有指数型基金的简单平均净值下跌0.36%。从该时间段的市场表现来看，中小盘个股延续了之前较好的市场走势，银行等权重股的表现与中小盘个股相比表现略差一些。指数基金仓位较高，并且多数指数基金在权重板块的配置较重，另外，由于跟踪中小盘指数的基金数量较少，所以中小盘较好的走势对整体指数型基金业绩表现的促进作用并不显著。整体上，指数基金表现与主动股票型开放式基金相比显得弱一些。不同指数上周表现的差异较大，跟踪中小板和中小盘个股比重大的指数，上周表现较好。本期间表现较好的指数基金主要有：上证民企50、上证商品ETF、南方中证500、鹏华中证500、上证民企50联接。

　　2.2 主动股票型开放式基金                                      

　　上周所有主动股票型开放式基金(不含QDII)的简单平均净值上涨0.19%，表现好于上证指数。上周中小盘个股表现强于大盘股，而多数主动型基金对中小盘个股配置仍然较重，对权重股的配置则较低。因此中小盘个股的表现对主动型基金整体业绩有相当的促进作用，主动型基金表现超越指数型基金。投资风格和行业表现的差异对主动股票型基金业绩的分化起到了一定的作用。本期间表现较好的主动股票型开放式基金主要有：工银中小盘、工银稳健成长、东吴新经济、长信恒利优势、宝盈资源优选。

　　2.3 混合型开放式基金

　　上周所有混合型开放式基金(不含QDII)的简单平均净值上涨0.08%，其中偏股型基金简单平均净值上涨0.18%，灵活配置型基金和平衡配置型基金简单平均净值上涨0.01%，偏债配置混合型基金净值平均下跌0.04%。本时间段股市延续反弹，股票市场大小盘个股、各行业之间的结构分化表现仍然存在，权重股表现一般，中小盘个股表现相对较好，投资风格和行业表现对混合型基金上周业绩表现的影响较大。另一方面，债券市场上周走势较为稳健，上证国债指数小幅上扬，而企债指数高位盘整。但由于股市表现一般，使得股票配置比重较高的基金上周业绩表现较为落后一些。本期间表现较好的混合型开放式基金主要有：华夏策略精选、易基策略成长、易基策略成长二、金鹰中小盘、普天收益。

　　2.4 QDII基金

　　上周美股大幅下跌收低。利比亚局势动荡，导致国际油价飙升，市场担忧情绪上升，拖累美股表现。截至上周五道琼斯指数收报12130.45，累计下跌2.1%。港股方面，上周继续震荡下跌，同样受利比亚局势动荡的影响，市场跌声一片，周五市场虽有所反弹，但截至周五恒指最终报收于23012，全周仍然下跌2.47%，表现明显落后于A股市场。目前QDII基金在香港的投资额占比较大，因而QDII基金受港股影响较大，QDII基金截至2月24日净值下跌3.46%。本期间表现较好的QDII基金主要有：诺安全球黄金、海富大中华精选、富国全球债券、南方金砖四国、鹏华环球发现。

　　2.5 偏债型开放式基金

　　上周公开市场到期资金980亿，对冲完之后本周公开市场净投放资金760亿，市场资金面紧张的局面有所缓解。截至周五，上证国债指数报收于126.97，上涨了0.14点。上证企债指数报收于143.77，全周上涨0.05点。上周所有偏债债券型开放式基金的简单平均净值下跌0.18%。上周股市表现不佳，股票的仓位以及持股结构的不同使得偏债基金业绩表现出现一定的分化。本期间表现较好的偏债型开放式基金主要有：泰达集利A、泰达集利B、工银双利债券B、工银双利债券A、银华信用双利C。

　　2.6 保本型开放式基金

　　市场资金面状况有所改善，但债市表现较为稳健。上周股市表现不佳，但风格表现的分化仍在继续，权重股相对于中小盘个股而言表现较差。权重股对部分配置该类股票较多的保本基金的业绩有一定的拖累，上周所有保本型开放式基金的简单平均净值下跌0.03%。本期间表现较好的保本型开放式基金主要有：南方避险增值、银华保本增值。

　　2.7 纯债型开放式基金

　　上周债券市场表现稳健，上证国债指数小幅上涨，而上证企债指数高位盘整，新股上市后仍有不错表现，上周纯债债券型开放式基金的简单平均净值下跌0.18%。本期间表现较好的纯债型开放式基金主要有：东方稳健回报、易基岁丰、交银信用添利、鹏华丰润债券、长信中短债。

　　2.8 货币型开放式基金

　　市场资金面逐渐宽松。货币型基金表现仍较好，本期间简单收益率为0.06%。本期间表现较好的货币型开放式基金主要有：宝盈货币B、宝盈货币A、大成货币B、东吴货币B、大成货币A。

　　2.9 生命周期型开放式基金

　　生命周期型基金本期间简单收益率为0.06%。本期间表现较好的生命周期型开放式基金为汇晋2026。

　　2.10 封闭式基金

　　封闭式基金方面，本期间所有封闭式基金(不含分级、债券型封基)的简单平均二级市场价格上涨0.29%，表现稍好于开放式股票型基金。分级封基高风险份额普遍表现较差，低风险份额则表现较好。截止2月18日封闭式基金(不含分级、债券型封基)整体折价率有所缩小，达到-8.57%。其中基金鸿阳折价率最高，达到了-15.38%，而基金安顺折价最低，为-4.1%。分级封基方面，申万进取溢价有所回升，为14.04%。上周表现较好的封闭式基金(不含杠杆、债券型封基)主要有：基金普惠、大成优选、基金景宏、基金金泰、基金景福。

　　3. 基金行业动态

　　3.1 市场新闻

　　为了更好的规范证券投资基金活动，保护投资人及相关当事人的合法权益，促进证券投资基金和资本市场的健康发展，推动保本基金的平稳健康发展，基于2003年《证券投资基金法》，证监会起草了《关于证券投资基金法修订草案(征求意见稿)》(以下简称《意见》)，并下发监管部门、基金公司等方面，向业内广泛征求意见。

　　点评：我们认为《意见》拓宽了监管覆盖的范围，有助于资本管理市场健康有序发展。《意见》扩展投资范围及组织形式，有利于产品创新。《意见》还对于基金的组织形式做了重要的修改，在原先契约型的基础上，添加了公司型和合伙型，这种改变将使得投资者和管理者的利益一致化。《意见》为基金从业人员“适度松绑”，放宽了基金从业人员买卖证券、公募基金投资重大利益相关方股票等限制，并且允许员工持股计划，有利于公募基金稳定投研团队，留住人才。

　　3.2 基金观点

　　上周市场受央行再次提高存款准备金率以及国际地缘危机爆发的影响，使得投资者的情绪受到一定的打击，大盘也未能延续前期震荡盘升格局。多数基金认为此番动作彰显了央行控制通胀的决心，对市场有一定的负面冲击，但对后市的发展存分歧。

　　多家基金认为在通胀压力仍然较大的背景下，再次上调存款准备金彰显了央行控制通胀的决心。同时认为紧缩政策仍将继续，宏观调控不会松，市场仍有较多流动性需要对冲，不能贸然认为利空出尽。认为，存款准备金的上调对市场的影响偏负面，短期市场难言乐观。

　　但对中长期A股市场的走势各家基金似乎存在着一定的分歧。乐观的基金认为经过市场多番调整，大盘股估值水平已经与国际市场基本接轨，达到合理水平。大盘股大幅下跌的可能性不大也封杀了市场的下行区间。在未来通胀回落政策放松的时候，或将出现恢复性上涨。而相对谨慎的基金则认为，政府的紧缩政策仍在有条不紊的进行，投资者情绪的波动会带来市场的继续震荡，目前市场未出现持续上涨动力。

　　具体行业上，各家基金公司也是偏好各异。部分基金认为一些高增长、低估值的品种如家电、汽车等有望得到资金的追逐。另有基金认为，装备制造行业以及新兴消费领域都有较好的投资机会。  

　　富国基金认为，本次调整存款准备金在预料之中。因为此举对银行的资金有收紧作用，因此对市场的影响偏负面，股市将会对此消息有所反应。同时认为，存款准备金的调整影响周期比较长，因此，接下来半个月左右的市场情绪都不容乐观。但是相对来说，股市的调整也会给予一定的配置机会，市场长期还是会维持之前的惯性通道。并预计，上半年可能还会有一次调整存款准备金的动作。

　　诺安基金认为，2月9日加息0.25%，此次央行上调存款准备金，使用数量工具回收流动性，同样是为了抑制通货膨胀。短期内对A股市场的形成冲击，年前开始的此轮反弹将面临阻力，尤其是反弹幅度较大的板块和个股压力较大。 

　　南方基金认为，央行再次上调存款准备金率之后，预计市场将出现震荡调整。在通胀预期不断增强和1月份信贷过度增长的背景下，央行接连不断出台加息、上调存款准备金率等货币紧缩政策，虽然有关消息已经在之前被市场部分消化，但仍然会抑制市场做多热情。目前我国处于史上最密集政策出台期，并且已经形成周末出台政策的惯例，这也是去年出现那么多黑色星期一的原因。三年来，A股已经与经济严重脱节，生活中除了股市不涨什么都涨，这从另一个侧面说明A股已经严重滞涨，等将来通胀回落政策放松的时候，将出现恢复性大幅上涨。并认为，现在是黎明前的黑暗，需耐心等待政策利空不断出台，市场通过震荡完成筑底。  

　　汇添富基金认为，未来高增长、高通胀、高房价将要被抑制，必然会发生结构调整和经济转型。短期内，肯定是稳健的货币政策。对未来市场的展望，认为市场可能继续处于震荡格局。经济增长现在比较明确，但是在防通胀、流动性从紧的情况下，想要持续性的机会不可能，阶段性的机会和结构性的结汇是创造收益的重要来源。应该在转型的基础上深入挖掘投资机会。

　　鹏华基金认为，后市偏乐观，指出，目前市场的担忧主要来源于宏观因素的不确定性，而政府强调将使用灵活多变的调控政策，市场情绪或由此趋于中性，预期不会出现明显的空头市场。预计A股市场的震荡或呈现波动幅度小、频率高的特性，存在结构性机会。近期市场反弹就是对去年市场的技术性修复，如家电、汽车类股票就属于低估值、高增长的板块，资金可能逐步趋向这类股票。

　　博时基金认为，目前市场未出现持续上涨动力。节后央行就宣布加息，国务院也颁布了新的房地产调控措施，各地的相应调控措施也将陆续出台。政府的紧缩政策仍在有条不紊的进行，股票市场情绪的波动会带来市场的继续震荡。具体行业上，一些在未来3到5年可以实现持续增长的装备制造行业有较好的投资机会，比如核电、通讯设备、煤炭机械等，同时密切关注新兴消费领域的投资机会，比如网购。

　　国海富兰克林基金认为，对2011年的市场预期较为乐观。从1月的放贷来看，实体层面的货币流动性并没有想象中的那么差，同时社会上保持着良好的流动性，因此在大盘股的估值较低的情况下，大盘整体下跌空间较为有限。

　　华商基金认为，此次措施出台时间对于市场的影响要大于措施本身。今年以来不足两月之内，央行已经上调过一次存款准备金率和一次利率，再次上调存款准备金率，表明央行紧缩措施出台的频率高于市场预期，短期将对市场情绪形成一定的压力。

　　汇丰晋信基金认为，今年的股市走出震荡上行局面会是一个大概率事件，这种情况下，耐心观望是较好选择。经过市场多番调整，大盘股估值水平已经与国际市场基本接轨，达到合理水平。在未来中国经济继续成长的大背景下，这些公司的投资价值将不断显现，大盘股或将成为值得重点关注的投资标的。

　　摩根士丹利华鑫基金认为，基于对宏观经济的判断，央行对控制通货膨胀来讲，还是态度比较坚决的，大量的紧缩政策会集中在上半年出台。这对资本市场、对股市来讲是好事情，只有当现在的政策紧，才能够保证通货膨胀得以控制，下半年资本市场才有机会，股市才有机会。并认为，鉴于现在的政策环境，市场下行的风险不大，未来三到六个月系统性机会也不多。

　　4. 基金经理变更

　　上周共有五家基金公司发生基金经理变更。

　　国投瑞银基金2011年2月23日公告，康晓云先生不再担任国投瑞银核心企业股票型证券投资基金的基金经理职务，由綦缚鹏先生单独管理本基金。同时，康晓云先生不再担任国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金的基金经理职务，由黄顺祥先生单独管理本基金。

　　华夏基金2011年2月24日公告，增聘张剑为华夏回报证券投资基金和华夏回报二号证券投资基金基金经理。增聘唐棕为中小企业板交易型开放式指数基金基金经理。增聘王怡欢为华夏蓝筹核心混合型证券投资基金(LOF)基金经理。增聘张勇为华夏盛世精选股票型证券投资基金基金经理。

　　鹏华基金2011年2月25日公告，鹏华动力增长混合型证券投资基金(LOF)基金经理黄鑫因身体原因将自2011年3月1日起暂离工作岗位超过30日。经公司研究决定，在此期间，鹏华动力增长混合型证券投资基金(LOF)基金经理相关职责由鹏华消费优选股票型证券投资基金基金经理王宗合先生代为履行。

　　汇丰晋信基金2011年2月25日公告，新聘廖志峰担任汇丰晋信中小盘股票型证券投资基金基金经理，蔡立辉不再担任该基金基金经理。

　　国联安基金2011年2月25日公告，苏玉平女士不再担任国联安德盛增利债券证券投资基金的基金经理职务，由冯俊先生单独管理该基金。

　　5. 在发基金

　　将有二十二只基金处在发行期或即将发行。

　　6. 基金分红

　　下周将有九只基金进行分红、派息。

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