众禄基金研究中心/文

　　基金市场

　　股票型基金：在基础市场影响下，本期(2011.02.18～2011-02-24)大部分开放式偏股型出现下跌。股票型基金平均下跌0.99%，其中主动型基金平均下跌0.83%。本期内央行再次上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行自2010年以来第8次提高存款准备金率，也是2011年第二次上调存款准备金率。此次上调存款准备金率后，大型银行存款准备金率高达19.5%，成为历史最高点。本次提高存款准备金率是央行回笼资金的一次被动选择，对短期市场走势影响有限。股指在本期内主要以震荡调整为主，股指在2月22日当天受到外围市场集体走弱影响下出现兔年以来最大跌幅，两市股指接连跌破5日和10日均线，市场人气遭受重创，前期累积的获利盘得到一定释放，到本期末市场信心有所恢复。在市场影响下，主动型基金在本期内出现了平均0.83%的跌幅，其中，宝盈资源优选、纽银策略优选和东吴新创业涨幅居前，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为5.26%、2.32%和1.69%；长城品牌优选、民生加银精选、长城双动力跌幅最大，按照复权单位净值增长率统计，跌幅分别为-3.04%、-3.04%和-2.90%。

　　本期持续高仓位运作的指数型基金平均下跌1.43%，其中招商上证消费ETF、鹏华中证500和南方中证500涨幅居前，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为1.75%、0.87%和0.75%；华安上证龙头ETF、华安上证龙头ETF联接和嘉实基本面50跌幅最大，按照复权单位净值增长率统计，跌幅分别为-2.88%、-2.81%和-2.81%。股指出现震荡下行是本期指数型基金出现较大跌幅的主要原因，沪深股指在春节假期结束后创出最大幅度的下跌出现在了本期。

　　混合型基金：本期混合型基金平均下跌0.73%，其中一般混合型基金平均下跌0.75%。大成创新成长、金鹰中小盘精选和易方达策略2号涨幅居前，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为1.75%、1.46%和1.36%；融通行业景气、泰达宏利效率优选和长城久恒跌幅最大，跌幅分别为-2.93%、-2.68%和-2.63%。本期保本型基金平均下跌-0.22%。混合型基金由于仓位较为灵活，防御性要强于股票型基金，跌幅较股票型基金要低。但是，本期内市场以震荡调整为主，仓位调整不是很灵活的混合型基金业绩下滑较明显。

　　QDII基金：本期QDII基金平均下跌1.99%，业绩表现明显不如国内其他基金品种。诺安全球黄金、海富通大中华精选涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为1.29%、0.20%；嘉实海外中国股票、国泰纳斯达克100和博时大中华亚太精选跌幅最大，按照复权单位净值增长率统计，跌幅分别为-3.60%、-3.55%和-3.30%。中东局势持续动荡，令全球市场不稳定因素突升，纽约油价创下两年来新高，油价一度站上100美元大关，黄金期货连续六个交易日上涨，轻松站上1400美元。全球股市也随之出现震荡回落的局面，亚太股市全线下挫。尤其是美股曾在2月18日创下两年半新高，但受中东局势影响，在本期出现2.6%的跌幅，拖累了发达国家和地区的股市，外围市场一片惨淡，QDII本期出现大幅下跌也是情理之中。受黄金期货价格大涨的影响，诺安全球黄金成为了QDII里面最耀眼的明星，期间增长率大幅超越海富通大中华精选，在黄金期货有望继续上涨的预期下，该基金的投资价值越发凸显。

　　债券型基金：本期债券型基金平均下跌0.35%，是我们本期统计研究的基金品种中表现最好的。个基方面，汇添富增强收益A、汇添富增强收益C和工银瑞信双利B涨幅居前，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为0.55%、0.46%和0.20%；博时稳定价值B、博时稳定价值A和华安强化收益B跌幅最大，按照复权单位净值增长率统计，跌幅分别为-2.40%、-2.38%和-1.07%。在加息通道重启后，债券型基金的投资价值有所下降，但是，近期市场上新发行上市的新股整体上表现较佳，新股增强型和股票增强型的债券型基金有效的分享了股价上涨的收益。不过，在加息预期和市场形势不明情况下，债券型基金仍然不适合做基金投资的主打品种，偏好于债券型基金投资的投资者可以关注一些配置中短期产品的债基，以灵活应对多变的市场。

　　投资策略

　　众禄基金研究中心核心观点：经过前期上涨后，悲观预期的修正基本到位，股指继续上行压力增大，且准备金率再次上调，对市场预期造成扰动。本周股指宽幅震荡，符合我们之前短期有回调压力的判断。目前来看，两会临近，市场热点较多，投资氛围较好。我们认为经过震荡整固，市场趋势将会明朗。

　　一、本周市场总结

　　本周上证指数收于2878点，位于周均线下方14点，较上周2899点下跌21点，跌幅0.73%，上证本周成交额为7462亿，较上周8479亿减少11.99%，形态为缩量震荡。(本周深证成指收于12634，0.16%；中小板指收于6661，1.46%)。本周上证波动区间为2944-2839，幅度为105点，比上周波动幅度(111点)减少5.41%，震级为3级(与上周持平)。

　　本周上涨和下跌行业比为1.9：1，其中黄金、造纸印刷、物联网、电器、化工化纤涨幅靠前，均超过了3%，水利建设、铁路基建、运输物流跌幅较大，均超过3%。沪深个股上涨和下跌个数比为1.4：1，其中有3.5%的个股涨幅超过10%，仅有3只个股跌幅超过10%。个股算术平均18.94元，较前一周上涨0.9%，表现强于上证指数，本周A股流通市值为20.02万亿，与上周一致，整体来看，小盘股表现好于大盘股。

　　2月18日至2月24日，开放式偏股型基金平均下跌0.91%，好于同期上证综合指数1.65%的跌幅。511只开放式偏股型基金收益分布在5.26%和-3.04%之间。宝盈资源涨幅最大，而长城品牌跌幅最大。分类来看，股票型中主动型基金平均下跌0.83%，指数型基金平均下跌1.53%；混合型基金平均下跌0.75%；债券型基金平均下跌0.34%。

　　二、下周市场预测

　　本周重要消息包括：汽柴油价格20日再次上调；存款准备金率再次上调；中共中央政治局会议召开；人民币汇率再创新高；油价、金价大幅上涨。

　　本周股指继续震荡，波动区间为2944-2839，向下溢出众禄指数预测范围，上差6点，下穿41点。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为2930-2825，阻力区间2990-2930，支撑区间2825-2780，市场重心下降至2885，较前期2910下降25点。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本阶段末舆情指数为75，与上周相比略有下降。

　　1、基金投资策略：稳健策略—偏股型基金和债券型基金均衡配置；择基策略：选择资产配置契合度高、选股能力强、灵活度高的基金。择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择--中银全球策略(FOF)：分享全球经济复苏成果；

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”--绿灯。

　　组合推荐

　　在通货膨胀压力居高不下的情况下，央行相继推出了紧缩性的货币政策，以调节市场过剩流动性，试图通过回收流动性以预防和控制通胀。本期内，为有效控制市场流动性，央行不仅上调了金融机构人民币存款准备金率，而且对部分中小商业银行实施了差别存款准备金率的调控措施。从公布的1月份CPI数据来看，数据低于市场预期，但是通货膨胀压力依然很大，加上本期内发改委上调成品油价格，进一步加剧了国内通胀压力预期，短期内包括人民币存款准备金率和存贷款利率等在内的紧缩性货币政策还有陆续出台的可能，市场资金面将逐步趋紧。股指在本期前半段出现了较大幅度的震荡下行走势，后半段则是窄幅震荡缩量调整，股指本期整体上呈现震荡调整态势，可见当前宏观经济基本面并不具备继续支撑大盘持续上涨的条件。大盘上行遇到政策和技术阻力，近期股指偏向震荡调整概率较大，投资者当以稳健操作为主。从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为-0.41%、-0.75%和-1.36%。从下图看出，成长型组合超越了比较基准，稳健型组合和防御型未超越比较基准。成长型组合中的基金操作灵活稳健，对结构性机会把握较好，较好的控制了风险。稳健型组合由于南方隆元产业主题出现了较大幅度的下滑，拖累了整个组合的业绩表现。防御型组合中，景顺长城能源基建和富国天惠本期业绩下滑幅度较大，致使组合业绩未能超越比较基准，而且与比较基准产生较大差距。

　　金鹰中小盘：金鹰中小盘在操作上较为稳健，股票仓位从未超过80%，在行业配置上跟随形势灵活调整，对于看好的个股则倾向于高比例配置，其第一大重仓股占股票市值比例持续在10%左右，适中的资产规模也使该基金更容易发挥精选个股的优势，调整灵活。该基金在08年底到09年中阶段和09年中至今的阶段中，业绩表现优异，收益率持续位于同类前10%水平，表明该基金在对行情的判断和把握上具有较强的能力。

　　泰达宏利红利先锋：泰达宏利红利先锋基金经理梁辉，投研经验丰富，目前担任公司投资部总经理，其自2005年起陆续管理过泰达宏利成长、泰达效率优选、泰达宏利周期、泰达宏利首选企业、泰达宏利品质，在其管理期间，基金业绩表现基本都超越市场平均水平，从其风格来看，相对基金，擅长精选个股，其从2009年11月起管理泰达宏利红利先锋，自其管理该基金业绩持续表现稳健，这得益于基金经理对形势的较好把握，以及对资产的灵活调整。

　　嘉实服务增值行业：嘉实服务在资产上的均衡配置，以及灵活调整的风格使其中长期业绩表现稳健，虽然均衡，但其配置也有一条主线贯穿其中，那就是对消费、服务类个股的配置，该类资产在近期以及从中长期来看，都有不错的配置价值。

　　富国天惠：富国天惠在行业配置上，持续将批发零售、信息技术、食品饮料配置在相对高位，新兴信息产业被确立为我国的支柱产业，其发展前景广阔，而高通胀形势下，批发零售和食品饮料行业配置价值凸显，该基金的配置契合当前形势，而基金经理多年来在这几个行业的配置经验使得其能够对当前的行情有较好的把握。

　　华商收益增强：华商收益增强是一只打新类债基，在仓位上调整较为灵活，股指上涨时加大打新的力度，下跌时降低参与程度，相对风险控制较好，同时其在企业债的配置上也比较高，企业债目前来看，在各类券种中表现出一定的优势，对其较高的配置有助于增厚债基收益。

　　长盛积极配置：长盛积极配置是一只偏债型债基，在股票仓位的配置上随股指形势动态调整，在资产选择上较为灵活，在债券方面则较为稳健，配置上以国债、金融债、央票为主，从其业绩来看，对当前行情把握较好，对风险承受能力一般的投资者来说，通过其适当参与股指收益是较好的选择。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

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