众禄基金研究中心  崔晓军/文

　　【基本资料】

　　泰达宏利红利先锋成立于2009年12月3日，是泰达宏利基金管理公司旗下的一只规模较小的股票型基金。股票资产占基金资产的60%-95%，债券资产占基金资产的0%-40%，通过选择具有持续分红能力及潜力且基本面良好的上市公司，并挖掘具有潜在增长价值的上市公司，在最大化投资收益的同时，力争实现基金资产的长期稳定增值和基金的持续稳定分红。

　　【业绩表现】

　　通过对泰达宏利红利先锋在震荡、下行、反弹以及成立以来等阶段业绩的考察，泰达宏利先锋均取得了不错的相对收益，基本上都在开放式股票型基金前1/3。在1月26开始的最近一次反弹中业绩稍显逊色，主要原因是数据统计区间比较短，而且对于本次反弹的定位(包括能否持续以及反弹的空间)还不明确，以此统计有失偏颇，只作为参考。总体来看，泰达宏利红利先锋在强化风险控制的同时，各阶段业绩表现也比较优秀。

　　表1：泰达宏利红利先锋历史业绩

   

　　【运作分析】

　　从大类资产配置来看，在泰达宏利红利先锋成立以来所公布的4份季报里，70%至92%的股票仓位跨度可见其操作较为积极灵活。泰达宏利红利先锋在成立后正值股指高位震荡时期，其在这一阶段果断建仓至82%的较高仓位，分享了09年8至10年4月大幅震荡的最后一波上升走势的成果；之后随着股指破位下行，该基金顺势将仓位大幅降至70%，较好地减少了在大幅调整带来的损失；10年7月股指触底反弹，从该基金10年3季报可以看出，该基金已在股指箱体震荡的末期将仓位加至92%，不仅分享了10年3季度的反弹成果，更是在4季度股指的快速拉升中获益颇丰；在10年4季度末的股指展开的大幅调整与震荡中，该基金果断将仓位降至83%，并配合行业配置与个股配置上较大的调整，降低了投资损失，也为后市预计展开的行情做好了准备。显而易见，泰达宏利红利先锋表现出非常好的对市场走势的判断与把握能力。

　　从行业配置来看，泰达宏利红利先锋也保持了较为积极主动的调整风格。除了对机械设备行业一直保持着20%左右的高配置之外，该基金对其他行业的调整均显积极。对机械设备行业唯一一次减持至16%的较大的变动，发生在10年2季度该行业出现较大调整的阶段。对金融行业的高配置则在10年2季度该行业大幅调整中，快速降至2%的低配水平并逐渐降至零配。在10年3、4季度对金属非金属行业较大幅度的增持也正逢该行业大幅调整后的一次较大的反弹时期。对医药行业持仓的调整也契合该行业走势。由这一年多的调仓节奏可见，泰达宏利红利先锋对市场风格、行业走势的判断是比较准确的。

　　从个股配置来看，该基金偏好于成熟的业绩稳定的中大盘股与成长型大中盘个股；从重仓股的配置来说，其重仓股集中度略低于偏股型基金平均水平，而稳定度则稍高于偏股型基金平均水平。笔者发现，该基金第一重仓股占基金净值比例基本为5%左右，最高的一次为6.27%，出现在10年4季度。其相对分散的投资策略，对降低其股票投资组合的风险是有利的，同时也提高了其对个股操作的灵活性。而稳定度相对较高的重仓股持有度，与个股配置偏好，则反映了其价值投资的理念。个股方面，其重仓股绝大多数在其重仓内均处于上升通道中，为其业绩贡献明显。其连续3个季度的重仓股莱宝高科在10年2、3、4三个季度中实现涨幅达210%；10年4季度的重仓股华新水泥在4季度里实现涨幅63%；唯独在10年2季度与4季度重仓的海宁皮城的操作上，收益较少，错过了该股长时期的上涨行情，显得有些失误。但不能否认，该基金在精选个股与择时上有着值得称赞的实力。

　　【基金公司】

　　泰达宏利基金管理公司旗下共有14只基金，涵盖股票型、混合型、指数型、债券型及货币型基金。泰达宏利旗下还设立了一只由四只优秀基金—泰达宏利成长股票、泰达宏利周期股票、泰达宏利稳定股票以及泰达宏利风险预算混合组成的创新型基金组合，该产品本质上即为基金中的基金(FOF)。从业绩上来考量， 2010年泰达宏利基金公司旗下9只股票型和混合型基金中有5只产品的全年净值增长率进入可统计同类型基金前25%，可谓业绩优异。这显示了泰达宏利基金管理公司在投研实力上的优势。

　　【基金经理】

　　梁辉：泰达宏利品质生活、泰达宏利红利先锋基金经理，泰达宏利基金投资部总经理。梁辉具有8年基金从业经验，2002年3月加入湘财荷银基金管理公司(现泰达宏利基金管理公司)，先后担任公司研究部行业研究员、基金经理助理、泰达宏利成长基金经理、泰达宏利效率优选基金经理、泰达宏利周期基金经理、泰达宏利首选企业基金经理、研究部总监、金融工程部总经理。梁辉具有丰富的证券研究和投资经验，其在管理泰达宏利成长、泰达宏利效率优选、泰达宏利周期、泰达宏利首选企业的业绩排名依次为36/95、136/154、32/240、151/279，自管理泰达宏利品质生活、泰达宏利红利先锋至今的业绩排名依次为130/326、10/388。

　　【投资建议】

　　泰达宏利红利先锋具备较为稳定的业绩表现能力，规模适中，操作积极灵活，选股择时能力强；基金经理从业经历丰富，过往业绩表现较优。该基金具备较好投资价值，成长型、稳健型投资均可给予积极关注。

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