银河证券基金研究中心

　　市场与判断

　　上周市场终于迎来了久违的强势，5个交易日中，虽然沪深300涨幅仅2.9%，但上游包括原材料、能源和工业品等行业涨幅明显超越大盘，金融行业涨幅也达到了2.6%，这符合我们节前关于机构偏好“上下游两端行业配置”的判断。同时，根据对各个基金具体持仓数据的分析，基金近来除了在工业品行业上加强配置外，更是大力度的提高了医药和公用事业行业的配置，二者极其鲜明的防守特点，表明了机构对后市的谨慎。

　　市场反转，基金逢高减持

　　截止2月28日，股票方向基金整体仓位约85.0%，较前周五下降0.8%。其中股票型基金87.8%，下降0.6%，偏股型基金84.0%，下降约1.4%，平衡型基金75.4%，下降1.1%。

　　但考察剔除掉股票市值变动影响后的基金仓位主动性变化，我们发现基金在上周市场转好的环境中出现明显的主动性减仓，其中股票型基金主动减仓2.2%，偏股型基金主动减仓2.7%，平衡型基金主动减仓1.9%。无论从何种角度衡量，基金上周逢高减持的操作特征是比较明显的。

基金仓位变动