摘要：2011年A股还属于反复整固、迎接新一轮大行情开始的阶段。低点看到2600点，高点看到3600，有1000点的震荡区间。2011年主要看好低估值的大盘蓝筹股，比如券商、大消费。第二是估值比较合理的新兴产业，如高铁、水利和重型装备。我国的通胀压力还是非常大，要继续观察未来3个月我国的通胀情况。2011年的货币政策会是前紧后松状况，全年度，估计还会加息两次。

　　CPI低于预期导致反弹

　　私募排排网：春节后，A股大幅反弹，您认为导致其反弹的最主要原因是什么？未来您关注哪些不确定性因素？

　　韩俊刚：主要的原因是1月份的CPI低于预期，市场普遍预期是5.3—5.5%，而实际公布的是4.9%，流动性并没有想象中紧张，压制市场的势头落地，再加上市场也存在估值修复的要求，导致了大盘明显反弹。

　　未来关注的不确定性因素主要有三点，一是通胀的情况，二是流动性的变化，三是上市公司盈利的变化。

　　2011年A股2600-3600点震荡

　　私募排排网：您对2011年行情怎么看？

　　韩俊刚：我认为2011年A股还属于反复整固、迎接新一轮大行情开始的阶段。低点看到2600点，高点看到3600，有1000点的震荡区间。

　　首先流动性处于趋紧的状态，最起码上半年会趋紧，压制了大盘的点位。第二，大盘蓝筹股估值处于低位区域，封杀了大盘股下跌的空间，也就封杀了大盘下跌的空间。但由于2009年和2010年中小盘的大幅上涨，很多股票都处于高位，所以需要结构性分析。

　　看好低估值蓝筹 关注新兴产业

　　私募排排网：2011年您主要看好哪些板块的投资机会？

　　韩俊刚：2011年我们主要看好两大块的机会，第一是低估值的大盘蓝筹股，比如券商、大消费。

　　第二是估值比较合理的新兴产业，如高铁、水利和重型装备。

　　私募排排网：近期高铁、水利等表现非常抢眼，您对此怎么看？

　　韩俊刚：近期高铁、水利、水泥等板块的表现比较强势，涨幅比较大，投资者需要注意切入点，并不是有好的主题就可以随时介入，最好是等其调整充分后再介入，这样比盲目追高的好。

　　这些主题由于近期涨幅过大，在未来1、2个月里，相对其他板块而言，不会有明显的超额收益。

　　1月份，我们也参与了这些板块的操作，取得了一定的收益。

　　输入型通胀压力加剧预期反而压制相关大宗商品类股票表现

　　私募排排网：春节前后海外大宗商品价格大幅上涨，对市场会造成怎样的影响呢？

　　韩俊刚：我们发现海外大宗商品大涨，但国内股市的相关板块并没有出现大涨，主要是市场在担心输入性通胀加剧这个不确定性因素，担心流动性调控会加强，从而导致流动性更加紧缩。相反，如果海外大宗商品处于平稳期，国内的相关板块表现反而比较好。如铜，LME期价不断创出新高，但国内相关的股票并没有表现太多，两者表现并不一定同步。

　　如果通胀得到控制，相关大宗商品上市公司的业绩出现好的增长，股价会有明显的表现，我们会对其保持关注。

　　2011年经济增长大概为8.8—9.2%

　　私募排排网：您认为2011年我国的经济面会如何？如何看“十二五”规划的投资机会？

　　韩俊刚：2011年上半年，我国会以紧缩调控通胀为主，防止出现恶性通胀，到下半年，经济会出现好转，我对此偏乐观。

　　初步判断，今年的GDP会相对去年略有回落，但仍处于高速增长的阶段，全年GDP增长大概为8.8—9.2%。

　　“十二五”规划是一个长期的利好，但具体要看政府的执行情况。

　　看好“十二五”规划相关板块的投资机会，如新能源、新材料、高端装备、节能环保、海洋工程等板块会反复活跃。

　　通胀前高后低 逐季回落

　　私募排排网：周二公布了2011年1月份的经济数据，您具体怎么看这些数据？

　　韩俊刚：要客观来看1月份的经济数据，CPI出现下滑主要是由于政府调整了相关的权重，把居住类权重上调了4.22%，食品类下降2.21%，使其能够更加适应居民的消费变化，使得CPI为4.9%，低于市场预期，市场也给以了正面的反应。

　　个人看来，我国的通胀压力还是非常大，要继续观察未来3个月我国的通胀情况。感觉通胀会前高后低，逐季回落，这样的话，通胀就能得到比较好的控制。对通胀偏乐观，但仍需要观察。

　　目前的通胀主要由劳动力成本推动，叠加干旱等因素，2007年的通胀主要是由于输入性通胀导致。

　　升值对出口产生影响临界点：5%

　　私募排排网：进出口快速增加，但顺差在大幅减少53.5%，您怎么看进出口的变化？人民币升值对出口的影响？

　　韩俊刚：我看了一下细分的情况，1月份主要是由于和巴西、印度的贸易增加比较快，进口多为铁矿石和大宗商品进口，而且价格上涨得比价明显，导致顺差大幅下降，进出口的情况仍需进一步观察。

　　如果人民币温和升值，保持在合理的范围内，如不超过5%，对出口的影响不大，如果大幅升值，对出口会造成比较大的影响，5%附近是一个临界点。

　　货币政策前紧后松 全年还要加息两次

　　私募排排网：春节后央行再度加息，您如何看我国2011年的政策？

　　韩俊刚：春节后再度加息，政府的反应非常及时，主要是为了控制通胀预期，防止向恶性通胀滑落的有效措施，调整目前存在的负利率情况。

　　我认为2011年的货币政策会是前紧后松状况，全年度，估计还会加息两次，如3月份会再度加息，之后观察通胀的变化。

　　对市场而言，加息的影响会逐步降低，预期最后一次加息的话，大盘会出现比较好的上涨。

　　一季度流动性适度偏紧

　　私募排排网：信贷仍然维持在比较高的水平，您如何看待市场的流动性？

　　韩俊刚：1月信贷增加得比较明显，主要是由于去年年底对信贷的压制，导致了1月份信贷出现了井喷的现象，但是国家为了防止通胀失控，也不会让流动性释放得过猛，一季度的流动性应该仍处于适度偏紧的状况。

　　持续关注房地产板块 不具备大幅下跌动力

　　私募排排网：房地产调控不断，但房价未见下跌，您如何看待房地产2011年的走势？

　　韩俊刚：房地产是一个非常复杂的问题，房地产调控的政策不断出台，但房价和成交量还没有下跌，是一个和政策不断博弈的过程。初步判断，随着房产税的出台，房地产会处于量缩价挺到量价齐跌的演变过程，这是大家喜欢看到的局面。但如果成交量急剧萎缩后，房价并没有下来，房价反而进一步上涨，后续会有更加严厉的措施出台调控。

　　相对二级市场而言，如果是从量缩价挺到量价齐跌的过程，房地产板块会见底反转；如果房价不跌反升，会对房地产板块造成压力，但房地产板块整体不具备大幅下跌的动力，因为它们估值处于历史低位。

　　我们会始终关注房地产板块，因为它是一个大板块，流动性好，继续观察其后续表现。

　　民工荒是必然 将推高通胀水平

　　私募排排网：大城市民工荒再现，您认为会对我国经济造成怎样的影响呢？

　　韩俊刚：民工荒的再现是一个必然结果，因为在过去十年中，农民工的工资和他们的付出相比是偏低的，避免出现民工荒的最好办法就是不断提高他们的工资收入。

　　民工荒会造成工资的上涨，劳动力成本上升，从而推高通胀压力，这是一个必然的过程。

　　价值投资  动态判断  中线交易

　　私募排排网：请您介绍一下贵公司的投资理念和投资风格？

　　韩俊刚：最根本的还是以价值投资、研究公司基本面为主，加上动态的判断，更加注重有价值公司的成长性、管理层的综合素质、水平。

　　在以价值投资为根本原则的基础上，根据市场行情变化动态调整各类资产的投资比率和仓位，综合运用价值投资和中线交易，顺势而为进行波段操作，力求最大限度内降低风险，抓住获利机会，实现资产的安全、持续、稳定增值。

　　投资风格是属于动态跟踪、灵活操作的投资方式，不是机械的长期投资，不会单纯的买入不动。

　　个股止损7%  净值止损3%

　　私募排排网：贵公司如何做投资决策流程和风险控制？

　　韩俊刚：首先对未来一段时间看好的行业进行分析，从看好行业里选出有代表性的龙头公司，然后结合大盘和上市公司的走势，选择合适的时点介入。

　　风险控制主要是买入后出现错误，发现不对、出现下跌，达到止损线，严格止损，我们个股的止损线设定为7%，净值控制在3%。

　　选股标准：独特性和成长性

　　私募排排网：贵公司选股有何标准？

　　韩俊刚：主要是上市公司要具有独特性和成长性、管理层优秀、公司有进取心、信息公开透明、公司过往没有劣迹表现。

　　对于2011年的行情，韩俊刚认为A股还属于反复整固、迎接新一轮大行情开始的阶段。低点看到2600点，高点看到3600，有1000点的震荡区间。未来主要存在三个不确定性因素，一是通胀的情况，二是流动性的变化，三是上市公司盈利的变化。

　　对于2011年主要看好的板块，第一是低估值的大盘蓝筹股，比如券商、大消费。第二是估值比较合理的新兴产业，如高铁、水利和重型装备。而高铁、水利等前期涨幅过大，不建议追高，可等调整充分后再介入。

　　关于通胀，韩俊刚认为我国的通胀压力还是非常大，要继续观察未来3个月我国的通胀情况。感觉通胀会前高后低，逐季回落，这样的话，通胀就能得到比较好的控制。对通胀偏乐观，但仍需要观察。货币政策会前紧后松，今年或会加息两次。