中国私募证券投资基金2011年1月报

　　来源：好买基金研究中心

　　摘要

　　1月私募业绩评析

　　1月份震荡偏弱市场中私募跑输指数：全月来看，市场仍然延续了去年12月以来的弱势格局，沪深300指数全月下跌1.65%，个股的跌幅远远大于指数，小盘股表现弱于大盘股。近1月中，私募基金的平均收益率为-4.80%，公募偏股型基金为-5.26%，净值受损均超过指数跌幅。从近3、近6、近12月的表现来看，公、私募基金在各阶段的业绩差距较小，公募偏股型基金略有胜出。

　　1月份九成公、私募基金净值亏损：好买对公、私募基金1月份的收益率分布情况进行了统计，结果显示，九成以上的公、私募基金近1月亏损，其中负收益的公募偏股型基金占比为97.51%，私募基金占比为91.20%。在为数不多的获得正收益的基金产品中，私募华富励勤1期1月份收益达20.43%。相比之下，新价值系列、尚雅系列、瀚信系列等旗下产品有多只净值下跌超过10%，而国淼一期、金瀛1号、菁英成长1期等跌幅更超过15%。

　　1月份私募调研情况：2011年1月，好买基金研究中心对上海、北京、深圳等地的20多家私募基金公司进行了调研，其中包括鼎锋、彤源、聚益、合赢、展博、源乐晟、淡水泉等。

　　2011年1月份私募业绩评析

　　一、1月份震荡偏弱市场中私募跑输指数

　　据好买基金研究中心的不完全统计，至2011年1月31日，运行满3个月的私募基金共569只，产品数目比上月增加了1只。其中，运行满一年的有357只，占到全部私募基金的62.74%；运行满两年的有170只，占到全部私募基金的29.88。

　　2011年第一个月A股市场呈现震荡-下跌-上涨的走势，沪深 300指数在月初窄幅震荡，月中受到准备金率上调的影响大幅下跌，下半个月指数在多次考验去年10月8日的跳空缺口后获得支撑，形成一波小的行情。从全月来看，市场仍然延续了去年12月以来的弱势格局，沪深300指数全月下跌1.65%，个股跌幅远远大于指数，小盘股表现弱于大盘股。近1月中，私募基金的平均收益率为-4.80%，公募偏股型基金为-5.26%，净值受损均超过指数跌幅。

　　从近3、近6、近12月的表现来看，公、私募基金在各阶段的业绩差距较小，公募偏股型基金略有胜出。

　　公、私募基金各阶段收益比较

　　数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2011年2月14日，部分产品因在统计当日的最新业绩公布未覆盖1月大部分时间，故不纳入统计。公募偏股型基金数据及沪深300数据均截止至2011年1月31日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募各阶段的平均收益率为粗略统计，与公募及指数的比较仅供参考。

　　二、1月份九成公、私募基金净值亏损

　　好买对可统计的625只私募基金及362只公募偏股型基金在2011年1月份的收益率分布情况进行了统计，结果显示，九成以上的公、私募基金近1月亏损，其中负收益的公募偏股型基金占比为97.51%，私募基金占比为91.20%。在为数不多的获得正收益的基金产品中，私募华富励勤1期1月份收益达20.43%，更为抢眼的是，该产品成立1年多以来，净值基本在面值附近徘徊，今年1月25日公布的净值尚为99.39，到1月28日已经飙升到120.95，这种短期爆发力让人联想到了塔晶狮王1、2在去年10月份的表现。相比之下，新价值系列、尚雅系列、瀚信系列等旗下产品有多只净值下跌超过10%，而国淼一期、金瀛1号、菁英成长1期等跌幅更超过15%。

　　近1月公、私募基金收益率分布比较

　　数据来源：好买基金研究中心，私募数据截至2011年2月14日，共有625只纳入统计；公募偏股型数据截至2011年1月31日，共有362只纳入统计。

　　2011年1月份私募调研汇总

　　2011年1月，好买基金研究中心对上海、北京、深圳等地的20多家私募基金公司进行了调研，其中包括鼎锋、彤源、聚益、合赢、展博、源乐晟、淡水泉等，以下为部分私募近期观点的摘录。

　　从容

　　2011年A股市场面临经济回稳、业绩增速放缓、流动性下降、产业转型四大变量的综合影响，预计全年的市场风格将趋于均衡，总体下跌空间比较有限，长线向好格局不变。短期来看，消费、医疗、新兴产业等非周期类个股在2010年的累积升幅已较可观，暂时有个消化的过程。大盘蓝筹公司，传统产业估值过低，有些行业经过整合，行业定价权有所恢复，孕育着一些阶段性机会。但是总体而言，经济增长最有活力和希望的部分仍然在于科技、装备制造、新能源、消费、医疗保健等领域。因此，这些领域的品种回调就是买入机会。应该坚持大方向不动摇，一定能取得比较满意的回报。

　　龙腾

　　今年控制通胀和房价将会是政府的第一任务，在这种背景下，货币政策阶段性已经偏紧，市场整体流动性差于去年是较为确定的大概率事件，但是这种假设又存在挑战。随着严控房地产投资或投机的政策延伸及加码，投向房地产的资金需要寻找出路，这又有利于流动性向股市流动，对整体流动性紧缩的影响又会有比较大的对冲，但这个对冲的结果会是怎么样的，现在还很难判断。另外，从供给角度上看，今年市场流动性压力也不小。虽然去年年底以来新股频频破发，但新股由于不存在发行不出去的问题，发行节奏从目前观察不会放缓，今年的证券市场扩容压力仍然很大。

　　京富融源

　　经济目前处于“实际负利率”状态，股票、商品、房产、黄金价格都是扭曲的。现在只有两条路可走：一条路就是加息；另外一条路就是让物价指数下降，但后者显然有困难。因此，加息是必然的，也是可行的，合理的。特别对银行股来说还是利好因素，因为息差扩大了。2011年是货币政策紧缩年，后续加息的演变要看CPI的变化，主要看1月、2月CPI的高点过后，对套利空间有很大的影响，如果空间还是很小的话，还会再加息。如果政府犹豫，会再观察3、4月份的情况决定。如果CPI下降，加息的压力就会变小。目前市场的资金并不缺，加息对收紧流动性的意义并不大，但对资产配置的影响比较大，会促使资金从地产流向证券市场，总体而言，算是一种利好。

　　云程泰

　　这段时间，市场陷入了对货币收缩的群体性恐慌。随着股价的进一步下跌，恐慌心理进一步加剧，有意无意地忽略了对股票基本面的判断。理由有四点：第一、中长期看，货币政策进入紧缩周期，但是股票市场的资金有存量和增量。政府是在控制增速，但是存量非常大。上涨的市场需要增量来推动，但是下跌的市场中，存量会带来很大影响。第二、政府的货币收缩是有底线的，我国还是以保增长为调控目标，不愿意看到货币收缩对经济造成较大冲击。第三、政府的调控处于动态当中，会根据经济基本面的反应选择政策工具。第四、资本市场和政府的经济目标都是相似的，都以延长增长的景气周期为终极目的。所以对于货币政策收缩不能完全按照负面来理解。

　　世通

　　新兴产业是2011年投资的大方向，这个观点不会改变。这是政策的主攻方向，只要政策方向没变，市场方向也不会变。关于高估值的问题，近期确实出现较大幅度调整，但只要公司质地好，估值高一点也没关系。现在有些公司市盈率60倍，但是成长性非常确定，如果时间拉长到3年至5年，现在的价格一点也不贵。高房价导致资产泡沫，推升通胀水平，还导致一些社会矛盾，压制了国内消费能力。央行几次货币调控，包括上调存款准备金率、加息，都有治理房价的因素。如果房价出现松动，紧缩政策不会继续加码，资金面紧张的状况就能出现好转。最不愿看到的就是房价仍调不下来，情况继续恶化，再加几次息，那对市场就必须重新判断。