来源：银河证券

　　春节前后5个交易日，虽然受到央行加息政策影响，二级市场出现低开，但后续出现了明显的反转迹象，受益于消费的下游终端行业涨幅在5%以上，其余行业涨幅也基本在2%以上。我们认为在没有预期外因素影响的前提下，市场触底的过程已经出现。

　　基金仓位回落1%，但仍旧位于历史高点，现金的紧张将会持续

　　节前一周仓位出现轻微的冲高迹象，但春节前后几个交易日，仓位相反出现了小幅度回落，截止2月28日，股票方向基金整体仓位约85.8%，较1月28日下降约1%。其中股票型基金88.3%，下降1%，偏股型基金85.5%，下降约0.7%，平衡型基金76.5%，下降1.3%。

　　从我们对基金仓位3年的持续跟踪经验来看，基金目前仓位水平依旧是历史高位，今年内基金发行数量的大幅度增长趋势基本是确定的。但由于货币紧缩周期中二级市场表现的波动和不确定性，股市缺乏赚钱效应，因此我们对基金总体发行规模，或者更确切的说是平均发行规模，并不存在很高预期。加之基金目前资产中现金头寸规模极为有限，我们相信二级市场中来自于基金贡献的资金总量无法支撑融资需求，流动性和融资压力二者的矛盾将逐渐在年内显现。

　　擅长个股配置和短期择时等具有明显特色的中小规模基金，很可能成为全年的业绩领跑者，而基金行业的业绩差异也会越来越多的成为大家讨论的话题。