众禄基金研究中心 王晶

　　事件：2月1日至2月11日银华系基金表现优异，银华核心、银华领先、银华优质、银华内需、银华富裕、银华和谐均表现靠前，收益率均在3%以上，排名在同类基金前10%。

　　点评：二月以来，银华系基金可谓大放异彩，而实际上从1月26日股指开始反弹以来，银华系基金的业绩就表现不凡，这六只基金的收益率均超越了8%，无论是对比股指表现还是对比同类基金平均水平，均表现出一定优势。

　　这背后的原因，还需要从银华系基金的资产配置来寻找。从资产配置来看，我们发现银华系基金的两大特点，一是在对股票配置比例的态度上，持续保持高仓位，从2009年以来，其平均股票仓位持续位于80%以上，旗下基金银华优质、银华内需、银华富裕、银华核心在去年四季度的股票仓位均在85%以上，超过同类平均水平。二是在资产配置上青睐机械设备行业。机械设备行业从2009年二季度开始就成为其配置的第一大重仓行业，在2009年三季度将该行业的配置比例大幅提升至25%以上，此后机械设备行业的配置比例从未低于20%，可见该基金公司对该行业的青睐程度。从其旗下基金对该行业的青睐程度看，银华领先策略和银华核心位于前列，这两只基金对该行业的配置持续位于30%以上，银华策略在配置上曾达到过63%。而从其配置的具体个股来看，对汽车类、消费类个股较为偏爱。

　　从1月26日以来，交通工具、机械、电器类板块涨幅均超过10%，在所有板块中位于前列，不难看出，反弹中的高仓位，和契合形势的行业配置，是该银华系基金表现优异的原因。虽然如此，从较长的时间来看，银华基金的波动还是比较大的，2009年二季度银华系基金将资产配置全面转向机械设备行业，这一步调整可以说是非常成功，机械设备行业在2009年的优异表现，带动其业绩快速上行，对该行业配置高比例的银华核心、银华领先、银华和谐、银华优质都成为当年的明星基金，而随着汽车行业步入调整，银华系基金在2010年则均表现平平。在机械设备行业上专注而持续的配置，可能说明该基金公司对该行业投资价值的认可，而市场中各行业表现具有轮动的特征，持续在某一行业上的高比例配置，导致基金业绩波动偏大。

　　由于该类基金配置过于集中，且在一段时间内不进行调整，所以配置该类基金需要投资者具有一定的行业判断能力，或者能够较好的把握行业阶段机会，或者能够选取未来具有高成长空间的行业，较长期持有。而目前来看，汽车类、消费类个股的长期投资价值不容忽视，银华系基金值得持续关注。