投资风格鲜明，操作灵活是私募基金获得高额收益的重要法宝，也因为如此，在不同市场环境下，产品业绩的持续性较差，上一年做得好，在来年中业绩要么一般，要么就是冰火两重天。因此选择持续盈利能力较强的稳健型私募，是投资者中长期获得较高复利收益的关键。

　　私募排排网研究员 李伯元

　　私募排排网统计数据显示，2010年，共有11只产品业绩连续12个月排名在前1/3部分。

　　优异的下行风险控制能力是私募基金获得稳健收益的最重要原因之一。

　　强大的投研团队是私募基金业绩稳健的另一个重要原因。

　　中融-乐晟是唯一一只连续12个月业绩排名进入前1/10的产品。

　　2010稳健型私募

　　所谓稳健型私募，是指市场向下时产品业绩波动较小，持续盈利能力较强的私募。

　　2010年，宏观调控政策不断加码，A股市场宽幅震荡。私募排排网统计数据显示，共有11只产品业绩表现稳健，风险调整后收益连续12个月排名在前1/3部分，即连续12月获得融智月度四星及四星以上评级(融智评级基于一年以上阳光私募历史业绩数据进行定量分析，建立五星评价体系，根据以业绩为核心的综合排名来评定星级，前10%评价为五星，接下来的22.5%为四星)。

　　表：2010年连续12月获得四星及四星以上评级的私募基金

　　　数据来源：融智评级-私募排排网

　　特点分析

　　优异的下行风险控制。通过对比上述稳健型私募基金的业绩和沪深300指数走势图，我们发现优异的下行风险控制能力是其获得稳健收益的最重要原因之一。

　　2010年二季度大盘连续下挫，沪深300指数跌幅达23.39%，11只稳健型私募基金中，业绩回撤幅度最大也只有10%左右， 有不少基金实现了正收益，如翼虎成长二季度业绩增长7.35%、新价值2期增长7.24%等。

　　优异的下行风险控制不仅有私募基金更能发挥其仓位灵活性和深度挖掘个股的优势，更重要的是这些产品管理人都重视风控机制的建立或具有明显止损机制，如云程泰魏上云：在任何一个产品净值的高点，只要出现了7%的回调，就开始减仓，10%时加大减仓力度；在15%时，将仓位降到3成以下。

　　强大的投研团队。强大的投研团队是私募基金业绩稳健的另一个重要原因。上述11只稳健型私募产品涉及的投资顾问包括8家，分别是源乐晟、翼虎投资、云程泰、六合投资、合赢投资、新价值、博颐投资和鼎锋资产。

　　8家私募公司的投研团队实力都很强大，不管是研究员数量还是质量，在所有私募中都有极大的优势，如六禾投资，共有研究员12名， 每年在研究方面的总投入逾千万元。购买了彭博、万得、天相等数据资讯产品，申万、国金等国内一流卖方研究机构提供研究支持。还建立了业内独有的行业专家制度，比便深入地理解行业和企业。

　　另外，私募基金公司规模与业绩的稳健存在一定的关联性，上述8家投资顾问中，除了翼虎投资、云程泰两家，其它投资顾问管理的信托产品均在4只获4只以上，其中新价值管理的产多达17只。

　　中融-乐晟—连续12个月业绩排名进入前1/10

　　11只稳健型私募基金中，源乐晟曾晓洁管理的中融-乐晟是唯一一只连续12个月业绩排名进入前1/10的产品。

　　曾晓洁曾是中国人寿资产管理公司最年轻的基金经理之一，险资的管理经验让风险控制给他打上深深的烙印。他注重对大盘行情的判断，注重自上而下的资产和行业配置，研究团队8人，对主要行业的研究覆盖也比较全面、深入。

　　另外，源乐晟有明确的止损的风控安排：产品净值下跌5%，整体仓位下降50%；个股下跌10%，卖掉该个股的50%以上仓位。

　　正是曾晓洁注重研究、严控风险特点使得中融。乐晟股票精选即使是成立在大熊市的2008年7月初，完整地经历了熊市下跌最惨重的8、9、10月三个月，其净值损失最大也不到7%，当年还取得了2.2%的正收益(扣除管理费和浮动提成后)。2009年牛市里也取得了135.2%的回报。2010年，业绩表现同样出色，在大盘二季度大幅下调超过20%的情况下，业绩回撤幅度不到4%，全年收益超越大盘35%以上。产品成立至今累计年化收益率达到47.85%。

中融-乐晟业绩走势

　　　数据来源：私募排排网