众禄基金研究中心

　　基金市场

　　股票型基金：在基础市场影响下，本期(2011.01.28～2011.02.10)开放式偏股型基金净值普遍上涨。股票型基金(不包括QDII)平均上涨2.90%，其中主动型基金平均上涨3.12%。光大保德信中小盘、银华内需精选、国泰中小盘成长涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨6.87%、6.18%、5.51%。交银趋势优先、长城品牌优选、金鹰主题优势排名涨幅榜后三，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨0.30%、0.51%、0.71%。本期表现抢眼的是投资于中小盘风格的基金，光大保德信中小盘重仓股绝大部分是电子信息，均涨势较好，从而该基金业涨幅较大，位居榜首。排名后五中长城品牌优选重仓的银行股本期横盘整理，其余四只均为新上市基金，其表现不佳与建仓时间有关。

　　本期持续高仓位运作的指数型基金平均上涨2.34%，涨幅小于主动型基金。鹏华上证民企50ETF、南方中证500、广发中证500涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别涨幅5.02%、4.84%、4.79%。国投瑞银沪深300金融、嘉实基本面50、海富通上证周期ETF联接位居涨幅榜后三，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨0.25%、0.73%、0.93%。同期上证指数上涨2.51%，指数型基金略输于大盘，在当前市场结构分化特征明显情况下，不建议重仓配置指数型基金。

　　混合型基金：本期混合型基金平均上涨2.81%，其中一般型基金平均上涨2.86%。嘉实主题精选、华富价值增长、广发大盘成长涨幅较大，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨5.60%、5.26%、4.82%。国投瑞银融华债券、申万巴黎盛利配置、泰达宏利风险预算处于涨幅榜后三名，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨-0.02%、0.08%、0.13%。本期保本型基金平均上涨0.90%。混合型基金仓位比较灵活，嘉实主题布局农业板块，涨势较好从而表现突出。

　　QDII基金：本期QDII基金平均下跌0.94%。招商全球资源、银华抗通胀主题、国泰纳斯达克100涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨2.38%、2.22%、1.11%。易方达亚洲精选、华安香港精选、嘉实恒生中国企业跌幅较大，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌3.67%、3.33%、2.85%。QDII基金涨跌分化较为明显，投资于海外成熟市场的收益较好，而投资于香港等亚太地区市场的跌幅较大。QDII分散A股市场单一风险的功能的确存在，这在2009年8月以来表现的越发明显， 但考虑到欧洲债务危机和美国经济复苏缓慢，建议在组合中保持低比例配置。

　　债券型基金：本期债券型基金平均上涨0.35%，个基方面涨多跌少。国富强化收益A、国富强化收益C、华安强化收益A涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨1.94%、1.92%、1.48%。博时信用债券A、博时信用债券B、博时信用债券C位列涨幅榜末端，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌0.29%、0.29%、0.28%。本期唯一短期纯债基金——嘉实超短债上涨0.11%。在通货膨胀加大、处于加息通道的背景下，债券型基金投资价值有所下降，但是仍可以作为组合的低风险资产配置。

　　投资策略

　　众禄基金研究中心核心观点：春节刚过，央行便接连上调利率和差别准备金率，这或许可以从一个侧面表明当前通胀形势的严峻性，从农产品价格、大宗商品价格、流动性等方面来看，通胀在短期内仍然将位于高位，一季度可能是政策调控最为频繁的阶段。面对复杂的宏观经济形势和频繁的政策调控，市场预期也将比以往更为多变，在预期具有较大不确定性的情况下，股指的机会仍以阶段性和结构性为主，我们仍维持稳健的策略，建议投资者重视对风险的控制和对基金的选择。

　　一、本阶段(年前两个工作日+本周三个工作日)市场总结

　　本阶段上证指数收于2827点，位于阶段均线上方36点，较前一周(1月24日-1月28日)2752点上涨75点，涨幅2.72%，上证本阶段成交额为5517亿，较前一周4585亿增加20.32%，形态为放量上涨。(本阶段深证成指收于12292，3.35%；中小板指收于6397，4.51%)。本阶段上证波动区间为2835-2748，幅度为87点，比前一周波动幅度(98点)减少11.22%，震级降低为3级(前一周为2级)。

　　本阶段仅有水利建设行业下跌3.73%，其余行业均有所上涨，其中农林牧渔、电器、化工化纤涨幅靠前，均超过了6%，券商、运输物流、银行涨幅较小，均未超过2%。沪深个股上涨和下跌个数比为27：1，其中有8.3%的个股涨幅超过10%，仅有1只个股跌幅超过10%。个股算术平均18.15元，较前一周上涨4.97%，表现强于上证指数，本阶段A股流通市值为19.45万亿，较前一周上涨3.79%，整体来看，大盘股结束了连续四周的强势表现，涨幅再度落后于小盘股。

　　1月31日至2月10日(年前两个交易日+本周前两个交易日)，开放式偏股型基金平均上涨2.23%，小于同期上证综合指数2.38%的涨幅。期间510只开放式偏股型基金收益率分布在5.38%和-0.13%之间，其中，光大保德信中小盘涨幅最大，而国联安成长跌幅最大。分类来看，股票型中主动型基金平均上涨2.40%，指数型基金平均上涨1.95%；混合型基金平均上涨2.19%；债券型基金平均上涨0.27%。

　　二、下周市场预测

　　本阶段重要的消息有：1月PMI回落至52.9%；央行上调存贷款基准利率0.25个百分点；国务院出台十项措施，加大对粮食生产的扶持；央行对部分中小银行实施差别准备金率。本阶段股指继续反弹，波动区间为2835-2748，向上溢出众禄指数预测的范围2800-2700(上穿35点，下差48点)。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为2870-2780，阻力区间2900-2870，支撑区间2780-2750，市场重心上升至2810，比之前2730上升80点。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本阶段末舆情指数为78，高于前一周周末，市场情绪开始转为乐观。

　　1、基金投资策略：稳健策略—偏股型基金和债券型基金均衡配置；择基策略：选择资产配置契合度高、选股能力强、灵活度高的基金。择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择--中银全球策略(FOF)：分享全球经济复苏成果；

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”--绿灯。

　　组合推荐

　　2011年的传统春节前后几个交易日内股指震荡上行，虽然受春节因素的影响，通货膨胀压力加大的情况下，央行推出加息等紧缩性的货币政策以控制通胀，但市场影响有限，股指上行的趋势依然未改变。根据银行的放贷习惯，一季度将是放贷高峰，流动性压力会有所缓解，同时平稳的经济运行及合理的估值将制约大盘下跌的空间。2011年是“十二五”开局之年，国家将在可持续发展的前提下进行经济结构调整，市场不乏结构性机会，我们维持股指中长期向上的判断。从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为2.81%、2.37%和2.16%。从下图看出，成长型组合和稳健型组合的收益均略低于比较基准，防御型组合高于比较基准。本期股指震荡走高，盘中热点板块比较活跃，组合业绩于比较基准保持基本持平。基金投资上采取稳健的策略，重点配置偏股型基金，侧重规模适中，调整灵活的品种。

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2011-01-28～2011-02-10

　　　　注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率

　　　　稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.8+债券型基金平均收益率*0.2

　　　　防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益率*0.2

　　　　货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

　　金鹰中小盘：金鹰中小盘在操作上较为稳健，股票仓位从未超过80%，在行业配置上跟随形势灵活调整，对于看好的个股则倾向于高比例配置，其第一大重仓股占股票市值比例持续在10%左右，适中的资产规模也使该基金更容易发挥精选个股的优势，调整灵活。该基金在08年底到09年中阶段和09年中至今的阶段中，业绩表现优异，收益率持续位于同类前10%水平，表明该基金在对行情的判断和把握上具有较强的能力。

　　泰达宏利红利先锋：泰达宏利红利先锋基金经理梁辉，投研经验丰富，目前担任公司投资部总经理，其自2005年起陆续管理过泰达宏利成长、泰达效率优选、泰达宏利周期、泰达宏利首选企业、泰达宏利品质，在其管理期间，基金业绩表现基本都超越市场平均水平，从其风格来看，相对基金，擅长精选个股，其从2009年11月起管理泰达宏利红利先锋，自其管理该基金业绩持续表现稳健，这得益于基金经理对形势的较好把握，以及对资产的灵活调整。

　　嘉实服务增值行业：嘉实服务在资产上的均衡配置，以及灵活调整的风格使其中长期业绩表现稳健，虽然均衡，但其配置也有一条主线贯穿其中，那就是对消费、服务类个股的配置，该类资产在近期以及从中长期来看，都有不错的配置价值。

　　富国天惠：富国天惠在行业配置上，持续将批发零售、信息技术、食品饮料配置在相对高位，新兴信息产业被确立为我国的支柱产业，其发展前景广阔，而高通胀形势下，批发零售和食品饮料行业配置价值凸显，该基金的配置契合当前形势，而基金经理多年来在这几个行业的配置经验使得其能够对当前的行情有较好的把握。

　　华商收益增强：华商收益增强是一只打新类债基，在仓位上调整较为灵活，股指上涨时加大打新的力度，下跌时降低参与程度，相对风险控制较好，同时其在企业债的配置上也比较高，企业债目前来看，在各类券种中表现出一定的优势，对其较高的配置有助于增厚债基收益。

　　长盛积极配置：长盛积极配置是一只偏债型债基，在股票仓位的配置上随股指形势动态调整，在资产选择上较为灵活，在债券方面则较为稳健，配置上以国债、金融债、央票为主，从其业绩来看，对当前行情把握较好，对风险承受能力一般的投资者来说，通过其适当参与股指收益是较好的选择。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

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