作者：李辉

　　在加盟从容投资之前，任职元大证券的姜广策并不为外界熟悉。但2010年底，其主管的从容医疗1期净值增长超过46%，迅速引起投资界的关注，而这只成立不过半年首开行业基金先河的基金取得的业绩，也成为私募界一件标志性事件。

　　从一名留校做医药科研的博士后，到下海开公司成为创业者，再到证券公司担任研究员，在不惑之年又投身私募，姜广策的转型可谓一波三折。正是如此丰富的从业经历，让他在投资界如鱼得水，庞大的行业资源也成为其核心竞争力。

　　一鸣惊人

　　2010年4月，姜广策加盟从容担任合伙人，随即宣布发行医疗行业基金1期，并最终于6月底募集成立。或许是时运不济，在6月的募集期间，医药股行情戛然而止并遭遇重创，直到7月初，医药板块才探明了底部。

　　然而，塞翁失马，焉知非福。这次下跌尽管给募集造成一定困难，但是也为姜广策挑选便宜的股票提供了良机。据姜广策透露，在7月2日的最低点，他开始下重手买入医药股。基金的仓位最高达到了8成，但平时主要是维持6~7成仓位，投资组合在8个股票以内。

　　8月中旬，从容医疗1期的业绩已经飙升15%以上，远超过同期市场表现，姜广策也借此一战成名，短短半年之间，他就成为医药行业炙手可热的人物。到2010年底，从容1期的净值增长超过30%，排在所有阳光私募的前10名。

　　回顾2010年的操作，姜广策坦言最成功之处在于抓住了几只比较牛的股票，比如誉衡药业(002437.SZ)、江苏吴中(600200.SH)、仙琚制药(002332.SZ)以及广州药业(600332.SH)等。誉衡药业几乎买在最低点，拿到80多块才卖掉，而在姜广策建仓的时候，这只股票的价值还没有被其他机构发现。

　　江苏吴中同样是姜广策感觉比较满意的一只股票。“发现这家公司并非业绩多么的出色，而在于管理层发生重大变化。”姜广策告诉《中国经营报》记者，2010年江苏吴中基本面发生了一系列变化，比如经营业务调整，把亏损业务剥离，地产业务更集中。背后的原因则在于，管理层通过MBO成为企业的主人，“没有理由不把企业做好”。事实上，江苏吴中也在加大力度搞创新药，颇有值得期待之处。

　　“对江苏吴中这种企业，首先看的是基本面变化，财务表现倒是次要问题。因为对于底部反转的企业，报表并不一定很靓丽。”

　　不过，姜广策没有持有江苏吴中很长时间，在赚了3个涨停板之后就及时出货了，这看上去颇有做短线的嫌疑，姜广策对此毫不讳言，“价值投资当然是我们的主要方法，但是这并不意味着不需要在股票价值被阶段性高估的时候选择卖出。”

　　在姜广策看来，私募基金追求的是绝对收益，这就决定了他们对市场更为敏感，在操作上更加灵活，对风险的意识更强。“我们每只股票的持股周期都不一样，既要坚持价值，也不能脱离大盘走势，价值投资不是教条的长期持有。”

　　投资先人一步

　　姜广策说，人的价值的提升，对健康的重视，老龄化社会的到来，以及医改释放出来的巨大需求和支付能力是他长期看好医药行业的大逻辑。“目前，全世界每五位老年人中就有一位中国老人，慢性病发病率是GDP增速数倍的大背景下，未来三到五年，医药股是中国股市结构性行情主线。”

　　不过他也承认，由于2011年政策调整力度更大，医药行业情况也将更为复杂，对企业到底是受益还是受害要认真甄别。医药行业各个公司之间巨大的差异度也给投研带来压力，每个细分行业几乎都是一个全新的领域，需要从头研究。姜广策说这也意味着未来医药股将是结构性行情，“我更看好生物制药、独家的中药、医药商业以及 OTC业务的公司”。

　　作为一名科研好手、曾经的医药销售公司总经理，姜广策十多年的从业经历为他积攒了丰富的人脉资源，能够迅速得到医药界的最新动态，主要制药公司的研发动向，更对业内轶事如数家珍。“毫不夸张的说，在投资界我们的医药行业人脉、资源、信息优势是全国最好的。”姜广策毫不掩饰他在这一领域的优势。

　　姜广策的主要研究依据来自于医药行业专业数据库而非研究报告，这也是他的投资能先人一步的秘诀之一。很多希望得到业内最新动态的投资机构成为他博客的常客。在实业界打拼多年让姜广策养成了从行业而非资本角度看企业的思考路径。他说，只有站在行业的高度去理解，很多医药公司的价值才能被更好的发现和理解，很多变化在财报数字出来之前就已经发生了。

　　在医疗界浸淫多年，姜广策对各个公司错综复杂的关系掌握是一般人不能比拟的。“因为医药产品经常要参加招投标，良好的政府关系不仅意味着你的产品能中标，而且在多个省份都能中标，那销量自然超越对手。”这一点，被姜广策认为是他的核心竞争力之一。

　　“当然，对医药股的投资，最主要的取决于企业产品的生命周期，对主打产品的判断，其销售额1亿元还是5亿元甚至10亿元，每个门槛的跨越何时实现，都将对企业价值有不同的意义。”

　　姜广策的选股三要素：

　　产品线、营销模式和政府关系

　　姜广策看好的上市公司必须具备三个要素：产品线、营销模式和政府关系。公司主打产品要有强大的市场空间、公司营销团队的能力要够强以及公司同政府主管部门之间处理事务的能力要够强等。

　　Q&A

　　Q：投资秘籍是什么？

　　A：从行业而非资本角度看企业。

　　Q：如何看待2011年的市场？

　　A： 2011年，医药行业业绩增速有望维持在30%以上。近期医药股连续回调从某种角度上来说不啻为一个良好的开局。这个板块最让人放心的是长期趋势总是向上的，短期回调只不过是创造了新的买入机会。

　　姜广策简介

　　有14年在医药行业的工作经验，2008年加盟凯基证券，现为上海从容投资管理有限公司基金经理及合伙人。2010年，他管理的从容医疗1期净值增幅达到46.83%，位居私募基金业绩排行榜上第六名。