交易所体系基金一周投资策略

　　银河证券基金研究中心 李薇

　　市场走势及简析

　　房地产调控政策的连续出台成为上周的政策主基调。1月26日，国务院研究部署进一步做好房地产市场调控工作。二套房首付比例再度提高，贷款利率上浮、限购等政策都表明此次调控将更为严格。1月27日上海重庆公布房产税政策，28日起启动试点。本次房市调控政策出台时机超出市场预期，行政控制的力度超出市场预期。受调控政策影响，房地产等相关行业上周出现大幅波动。但全周来看，超跌反弹仍然成为上周行情的主要基调。

　　根据中国银河证券研究部的统计，截止至2011年01月28日收盘，全周(1月21日至1月28日，以下同)，上证综合指数报收2752.75点，上涨37.46点，周涨幅1.38%。深圳综合指数报收1185.68点，上涨7.52点，周涨幅0.64%。沪深300指数报收3036.74点，上涨53.28点，周涨幅1.79%。盘中热点持续性较差，整体成交量触底后有所反弹，但持续性仍需观察。

　　场内基金走势及简析

　　从场内基金表现来看，深市基金延续强势。根据中国银河证券基金研究中心的统计，上周，上证基金指数报收4496.99点，上涨63.38点，周涨幅1.43%。深证基金指数报收5701.28点，上涨145.96点，周涨幅2.63%。

　　国联安上证大宗商品ETF于2011年1月25日起正式上市交易，交易代码510170。该ETF标的指数为上证大宗商品指数是上证主题指数之一。该指数成份股选取上证A股能源类、工业材料类、农业类三大类别行业中规模大、流动性好的大宗商品生产类公司股票组成，用以反映沪市A股中大宗商品类股票的整体表现。标的指数具有较为鲜明的主题特征，是指数化产品新的特色标的。124只场内基金中，上涨基金数量为86只，下跌基金数量为33只，场内基金周交易价格(简单，以下同)平均涨幅0.75%。

　　从创新上市基金、传统封闭式基金、LOF基金、ETF基金四个分类基金来看，传统封闭式基金涨幅最大，26只传统封闭式基金中，上涨基金数量为23只，下跌基金数量为2只。交易价格周平均涨幅1.88%。基金通乾、基金天元等基金年度分红时间大幅提前，分红行情升温剧烈，其中基金通乾、基金裕隆、基金景福和基金天元交易价格周涨幅分别为4.31、3.88、3.85和3.74个百分点，在全部上市基金中排名前五位之列。

　　29只创新上市基金中，上涨基金数量为17只，下跌基金数量为12只。交易价格周平均涨幅0.71%。银华稳进、长盛同庆B、申万巴黎深成收益、国联安双禧B和国联安双禧A交易价格周涨幅分别为3.93、3.33、3.14、2.39和1.91个百分点，在29只创新上市基金中排名前五位。从热点来看，低风险类基金的估值纠偏以及基金组合净值走势促进了创新上市基金走势的两极分化。

　　51只LOF基金中，上涨基金数量为29只，下跌基金数量为19只。交易价格周平均跌幅为0.09%。其中，海富通中证100、博时主题、大成创新、鹏华沪深300和兴业沪深300交易价格周涨幅分别为2.85、2.43、2.41、1.93和1.61个百分点，在LOF基金中排名前五位。从整体折溢价率变化来看，上周LOF的溢价基金数量有所上升，但溢价幅度相对回缩。

　　主要指数的反弹促进了场内18只ETF基金交易价格的全线上涨，交易价格周平均涨幅1.61%。从风格上来看，两极分化态势有所缓和，中盘类指数表现较佳。其中，工银深红利ETF、南方中证小康ETF、易方达上证中盘ETF、易方达深证100ETF和华安上证180ETF交易价格周涨幅分别为2.78、2.65、2.41、2.25和1.92个百分点，在18只ETF基金中排名前五位。

　　投资建议

　　流动性预期仍然不容乐观。从宏观层面来看，央行行长周小川表示存款准备金率已在高位，但未来还会依赖这一工具的使用及央票发行来对冲流动性。未来不排除数量型和价格型工具的使用，坚决控制通胀仍然是大局下的必然选择。从市场层面来看，节前资金大幅流出成为趋势。根据中国银河证券投顾的测算，截止1月27日，全市场保证金约为10437.96亿，较26日减少535.28亿，减少比例为4.88%，由于新股密集发行，且面临破发及春节长假两大不确定性风险，新股冻结资金也在大幅减少。

　　虽然，尚无基本面或资金面的转折因素推动股指走出弱势格局。但是值得注意的是，随着大幅下跌风险的释放，市场风格出现了转换信号。具有较佳估值支持的大中盘蓝筹类个股的市场稳压器功能将逐步发挥，因此在对市场整体趋势判断上应保持谨慎，但不需过于悲观。预期短期内下跌空间有限，但上涨空间也较有限。

　　随着股指期货对冲功能的发挥，市场行情的演绎将更显大波大折，投资宜适度提升组合流动性，降低风险优化风险收益配比。

　　对于基金投资者而言，大波大折的行情中收益分化趋势预期将有所加剧，更宜选择主动投资管理能力较佳的管理人旗下强势品种。今年封闭式基金分红持续的提前趋势，从已公布分红方案的基金来看，管理人分红的意愿及分红的比例都显示出极大的提升。积极分红有利于推动分红行情超预期演绎。但是值得注意的是传统封闭式基金折溢价率已经出现了跳跃性加速收敛现象，而这也意味着分红预期的加速兑现以及相应风险的积聚。