好买基金研究中心 袁方

　　2010年7月，好买基金研究中心通过长期的数据量化分析及跟踪调研后，推出了私募基金中看好的十家“明日之星”，希望能够挖掘出具有良好潜质，未来能够快速成长，带给投资者充实回报的私募基金公司。在经过了下半年的6个月后，有必要回头审视我们的推荐以及持续的跟踪情况。

　　在整个2010年的下半年中，整个市场的行情波澜反复，7月初时还有一批基金经理没有从2季度的深幅调整中缓过神，将下半年的整体策略定位中性或偏于谨慎，但事实却是，整个3季度是2010年中最好的投资时机，中小盘股出现了一波明显的上涨行情，个股中不乏翻倍的涨幅。接近国庆节时，大盘股又集体走强，实现了很多人预测已久的“风格转换”，就在投资者们普遍预测市场将进一步走高，可能会创出新高时，2010年的市场在延续了一月的上涨后见顶，11月中旬开始，沪深300指数及中小板指等都开始了下跌，并最终延续到了新年后，这与众多机构的预测相背离。

　　尽管行情起伏变化巨大，大小盘风格转换以及市场见顶等超预期因素出现，但我们推出的“明日之星”组合仍取得了较为理想的收益。根据好买基金研究中心的数据统计，运行满2010年下半年的私募基金共476只，其半年的平均收益为16.38%，而前1/3水位线为19.96%。如果将“明日之星”的9只基金(未算入财富成长，因其旗下的第一只产品成立于2010年7月29日，未能跑满下半年)作为一个组合，其组合的平均收益率为24.47%，成绩较为理想。

2010年下半年“明日之星”组合业绩表现

　　从9只基金的具体排名及表现来看，在总476只基金中，有6只跑入了前1/3，分别是铭远巴克莱、龙腾、华宝1号、展博1期、鼎锋成长1期及翼虎成长，而铭远巴克莱更是排入了下半年总排名的前10。从与指数的比较来看，跑赢指数的基金为5只，略超过一半。

　　　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止2011年1月5日。

　　数据带给我们的主要是结果和表象，我们更加关注基金自身的运作及思路的调整变化。从具体一些基金的操作来看，尽管不同公司间的理念与策略差异较大，但最终均取得了较好的收益。以三家深圳地区的公司为例：

　　一、铭远投资是国内坚持“价值投资”道路的一家私募，在判断整体宏观经济及市场面没有大的风险的情况下，坚持高仓位，依靠选股来打败市场。从10年全年来看，其思路及操作的连贯性较强，坚定持有了一批通过严格的标准筛选出来的个股，希望以时间来换取企业的成长。投资中涉及的主要行业包括消费、医药以及国家政策大力扶持的行业等。从效果来看，下半年这种模式获得了丰厚的回报。

　　二、龙腾投资是一家积极投资，通过较为灵活的操作赚取超额收益的私募，尽管2季度中业绩不甚理想，但在7月初行情启动后就积极布局中小盘股票，通过持有一些消费类及科技类个股，净值获得了快速的上涨，而当10月大盘股行情启动时，开始逐步减持小盘股，换入券商、保险等权重板块，分享到了这些板块快速上涨的收益。在行情后期，随着成交量开始逐步萎缩，大盘股上涨后续乏力后，又陆续换回了小盘股的长期配置，净值在11月初创出了新高，但比较可惜的是，在接下来的市场下跌中，净值也有一定程度的回撤。

　　三、展博投资是一家通过积极的仓位管理取胜的私募。在下半年中也获得了不错的收益，但整个操作路径却与前两家有较大的差别。在整个3季度中，由于基金经理对市场持较为谨慎的态度，参与程度不高。但是，在国庆节前夕看到大盘股启动的迹象后，果断介入银行、有色等周期类行业并提升仓位，获益颇丰，而当市场见顶回落后及时降低仓位，保住了前期的战果。

　　从以上三家的例子我们可以看到，业绩背后所代表的不同私募间的思路差异。可以说，在中国的市场中，不可能存在绝对的制胜之道，基金经理需要的是适合自己的，能够持续的赚钱方法，而投资者需要的是找到理念一致，能够有效执行的管理人。在整个下半年中，我们看到的不仅是这些公司良好的业绩，还有在规模和产品上的拓展，这在规模尚不是很大的前提下让更多的投资者分享到了收益。

　　　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止2011年1月5日

　　总的来说，在2010年7月我们推出“明日之星”的组合后，该组合整体运行情况良好，尽管近期的市场调整中，如铭远、龙腾等也都出现了不同程度的回落，但作为理念清晰、掌握了自身擅长的赚钱之道的私募，我们相信，将时间看远一点，这批私募应该可以取得不错的业绩。