2010年四季报出炉，基金重仓换轨周期行业

　　截至1月24日，设立基金的60家基金公司旗下729只基金(剔除新发产品)均披露了2010年四季报。整体来看，最为投资者所关注的偏股型基金在原先高仓位的水平上依旧选择了微幅增仓。而从资产配置来看，2010年四季度基金更加青睐周期股。

　　2010年四季度基金纷纷增持采掘业、机械设备仪表业、电子业、金属非金属业和信息技术业。诸如医药生物、批发零售贸易、金融保险等行业相关个股均遭到了基金的一致减持。截至2010年12月31日，基金持股第一大行业是机械设备仪表行业，权重比例为10.83%，第二大持股行业是金融保险业，权重比例为8.47%。

　　理财一周报记者/周知秋

　　1月20日，建信、华商、申万巴黎以及天弘四家基金公司公布了旗下基金2010年四季度报告。这也是公募基金首批2010年四季报，一年一度的基金公司四季报发布浪潮也由此开始。

　　Wind数据统计显示，截至1月24日，设立基金的60家基金公司旗下729只基金(剔除新发产品)均披露了2010年四季报。

　　从整体来看，最为投资者关注的偏股型基金在原先高仓位的水平依旧选择了微幅增仓。而从资产配置来看，2010年四季度基金更加青睐周期股。

　　偏股型基金加仓动作明显

　　每逢基金季报出炉，仓位自然是市场各方最先关注的。仓位高低也在一定程度上反映了整个基金行业对市场后续走势的判断。

　　Wind数据统计显示，截至1月24日，在剔除2010年6月30日之前成立的产品后，362只偏股型基金平均仓位为83.25%。其中，206只股票型基金平均仓位为87.96%，156只标准混合型基金平均仓位为77.03%。上述两项数据分别比2010年三季度末提高了1.57%和2.22%。

　　其中偏股型基金的加仓情况尤需值得关注。先来看整体情况，362只偏股型基金中共有119只个基仓位保持在90%以上，占比32.87%。这一数据在2010年三季度末时仅有22.93%，上升了近10个百分点。

　　再来看仓位在80%至90%的基金整体情况。2010年三季度末数据显示，当时仓位在80%至90%之间的基金占偏股型比重仅有31.77%。而从最新的四季度数据看，这一比重上升到了33.98%。

　　高仓位的偏股型基金数量多了，低仓位的同类基金数量自然在减少。仓位低于70%的偏股型基金占同类产品比重从2010年三季度末的15.19%下降到了11.6%。

　　财汇数据显示，目前股票型基金、混合型基金中仓位排名最为靠前的个基均近乎满仓。其中，股票型基金中以鹏华基金旗下鹏华优质治理、鹏华盛世创新两只个基名列前茅。反观仓位最低的股票型基金，国投瑞银创新动力和光大保德信红利仓位都低于65%。

　　混合基金中仓位排名最为靠前的是富国天惠精选成长，紧随其后的是交银稳健配置混合。与此同时，混合基金中仓位最低的为国联安安心成长，仅为6.64%，排名后五的其他基金仓位也在60%以下。

　　从偏股型基金加仓幅度整体情况来看，四季度共计229只偏股型基金选择了加仓，占比为63.26%。

　　其中，加仓幅度超过20%的共有10只基金。加仓幅度最大的为光大保德信中小盘，该基金仓位从2010年三季度末的31.69%骤然增至90%，增持幅度高达58.31%。与此同时，嘉实基金旗下嘉实主题优选和嘉实价值优势增仓幅度也都超过了40%。

　　与此相反，偏股型基金中仅有18只个基减仓幅度超过了10%。减仓幅度最大的分别为国投瑞银创新动力、国联安安心成长和国投瑞银稳健增长，这3只个基分别减持了32.55%、25.4%以及24.49%。

　　从基金公司旗下基金整体仓位来看，60家基金公司中，2家仓位在90%以上，泰信最高达92.62%，摩根士丹利华鑫91.22%。

　　另外，有32家公司仓位在85%～90%之间，26家公司仓位在80%以下，其中金元比联基金仓位最低，为69.73%。

　　相比2010年三季度末的情况，60家基金公司中有42家公司加仓，18家公司减仓，4家公司加仓幅度在10%以上，其中民生加银上升幅度最高，加仓18%至85.97%。与此相反，国投瑞银减仓最多，减仓10.22%至71.60%。

　　对此，上海证券基金研究中心分析师刘亦千在1月25日接受理财一周报记者采访时表示：“部分基金的确看好未来市场，选择加仓入场。还有部分基金在去年10月份引发的反弹行情中采用亦步亦趋的投资策略，选择加仓，以避免错失反弹行情。”

　　同时，他指出，也可能是基金所配置的行业结构有所调整。而当前主动投资偏股型基金整体风格倾向于小盘风格，且去年11月份以来市场处于弱势环境中，基金卖出股票难度较大，但买入股票却比较容易，资产置换的过程中造成基金呈现加仓的趋势。

　　增配周期类 抛售医药、批发零售

　　先来回顾一下去年四季度时的市场行情。国庆节后，低估值大盘蓝筹股发力带动了市场出现一轮爆发行情。2010年10月份沪深300上涨了15.14%，创下了指数的阶段新高。10月份之后，随着通胀的加剧和国家货币政策的收紧，市场开始破位下跌。12月份开始，市场进入横盘震荡。

　　在去年的四季度行情中，前期热点板块诸如医药生物、商业贸易均表现较弱。随着市场热点发生变化，基金的行业配置变化也在此次四季报中体现出来。

　　总体来看，2010年四季度中基金纷纷增持采掘业、机械设备仪表业、电子业、金属非金属业和信息技术业。诸如医药生物、批发零售贸易、金融保险等行业相关个股均遭到了基金的一致减持。

　　对于在去年四季度中颇受基金青睐的强周期行业，山西证券基金研究小组分析师段超指出，分析基金在四季度增配这些行业，主要考虑这些品种受益于通胀，而这些品种在去年四季度表现均较好，因此，有部分基金在四季度整体表现要好于相关市场指数。

　　旧的不去，新的不来。基金在去年四季度中改变态度转为青睐强周期类行业，原先的香饽饽诸如大消费概念板块、医药生物板块自然遭到了较大幅度的抛售。

　　财汇数据显示，其中减持最多的行业是批发和零售贸易行业，减持比例为1.67%。其次为金融保险业，减持比例为1.66%。排在第三位的减持行业为医药生物制品行业，减持比例为1.36%。

　　截至2010年12月31日，基金持股第一大行业是机械设备仪表行业，权重比例为10.83%，第二大持股行业是金融保险业，权重比例为8.47%。此外，基金在去年四季度还对食品饮料产业进行了小幅减持。

　　2011年1月25日，一位深圳私募人士在接受理财一周报记者采访时表示：“消费概念肯定是长期看好的。但是必须要注意长期问题短期化，也就是说把一个长期的东西放在短期的几个月市场中是不合适的。消费包括医药生物，它们都会在市场某个阶段被高估。所以它们也会随市场情况而调整。”

　　基金经理看后市偏积极居多

　　仓位、配置结构之外，基金四季报中值得人们所关注的还有基金经理对于后市的看法。一份来自于山西证券的基金研报显示，在2010年四季度150只主要的偏股型基金的基金经理中，看震荡的有55%，看好的有34%，看调整的有11%。总体来看，基金经理对于2011年市场总体上还是偏向于积极的。

　　山西证券分析师徐炜认为，市场达成一致预期之后往往会有反向的变化。可以结合基金仓位和基金观点来判断目前基金的市场预期。

　　从以往来看，在2009年四季度、2010 年一季度和2010 年四季度，当时市场主流是震荡，但并不悲观，因为看调整的人少，且仓位还在高位。

　　反观2010 年二季度，当时基金经理看调整的有18%，意味着市场预期趋于悲观；并且结合当时的仓位只有72%。可以判断当时的市场预期是谨慎的。而在2010年三季度，看调整的只有2%，看好的高达76%，显然当时的市场预期是比较乐观的。

　　值得一提的是，基金经理中出现意见相左的原因有两点，首当其冲的就是通胀。对通胀担忧以及随之而来的流动性紧缩是目前基金关注的首位，但几乎有同样多的观点认为经济增长本身还是比较强劲的，不会有问题。因此向上和震荡的区别仅在于，对通胀见顶的时间点上的分歧，对经济增长向好本身无分歧。

　　其次，基金经理在对待周期和新兴产业两者看法上亦存在有争议的地方。相当一部分基金经理依然重视经济转型背景下的新兴产业，对周期股更多的看作是阶段性的估值修复。只是在关注新兴产业的时候，会更加强调自下而上，寻找相对安全成长相对确定的品种。

 

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