昨日盘面的表现令人意外，但却并不见得是新一轮暴跌的预兆，实际上这是基金调仓换股的结果。昨日披露完毕的基金四季度报告显示，基金继续看好后市，保持高仓位，同时去年四季度以来大幅减持小盘股等高估值个股，转而关注低估值的潜力个股。

　　出言谨慎

　　四季度却全面加仓

　　2010 年四季度，市场冲高回落，尤其是11月以后市场节节败退。连续调整下，基金对于后市出言谨慎。对于2011年A股市场，基金普遍认为，2011年需要谨慎对待。基金安顺认为，2011年整体流动性环境不佳，难有大的整体性机会，预计2011年全年会呈现出大幅震荡的平衡市格局。交银先锋基金指出，2011 年一季度甚至二季度，通胀数据都可能会维持在高位，因此对一季度适度保持谨慎态度还是有必要。

　　不过，基金虽然出言谨慎却并非坚决看空后市，而是在调整中全面加仓。昨日基金四季报披露结束，根据统计，报告期内各类基金全面加仓。截至2010年12月31日，全行业409只偏股基金平均加仓 2.51%，其中，开放式基金平均加仓2.61个百分点，封闭式基金平均加仓1.3个百分点，股票型基金平均加仓1.67个百分点，混合型基金平均加仓 4.19个百分点。就具体公司来看，股票仓位(可比)平均最高的基金公司是泰信，去年末仓位高达92.62%，摩根士丹利华鑫紧随其后，股票仓位平均为 91.22%，汇添富、中海基金、信达澳银、中邮、易方达等基金的股票仓位也超过89%，成为行业中最看好市场的一群。

　　调整仓位

　　基金关注低估值

　　在谨慎看待后市的同时，基金也表示将积极优化持仓结构。基金这么说的，也是这么做的。四季报显示，基金不约而同的在四季度调整持仓股票，减持小盘股等高估值个股，转而关注低估值的潜力个股。

　　基金普遍认为，2010年风光一时的中小市值公司，在2011年一季度会受到估值的考验，要警惕2010年涨幅过大、估值过高、透支未来业绩成长预期的个股的下跌风险。在此思路下，基金减持的板块中，去年表现强劲、为基金赚取了超额收益的大消费板块，由于其高估值而被基金减持。统计显示，批发零售、医药生物和食品饮料列基金去年四季度减持榜前三位，此外，银行股继续遭到基金抛售。

　　与此同时，基金在加仓低估值的品种。包括周期品种在内的低估值蓝筹股受到了基金的一致关注，不少基金再次增加了周期性行业的配置。统计显示，2010年四季度基金增持的前10大股票中有9只属于周期性行业，而在减持的前10大股票中有6只属于食品饮料、医药等行业。可见，基金正在慢慢调整自己的组合结构，在周期与非周期之间开始趋向均衡。其中，房地产、采掘、机械等受到了基金更多青睐，海螺水泥、徐工机械、中国北车等都出现在基金增持榜前列。

　　本报记者 刘泰山

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