基金公司2010年第四季度报告在周末披露完毕，天相投顾的数据显示，60家基金管理的729只基金当期盈利1279亿元，环比下降59%。偏股基金仓位平均达到84.59%，逼近2009年创下的高点。

　　高仓位标志着行情转折

　　整个2010年第四季度，沪指上升了5.7%，逊于第三季度10.7%的升幅；从A股走势看，经历了先冲高，后回落的格局，基金的调整也与这一波动类似。

　　天相投顾数据显示，去年四季度有超过三分之二的基金公司旗下偏股基金仓位显著上升。基金经理在第四季度报告中的运作回顾部分显示出这种加仓路径：10月伴随着煤炭、有色等周期股的上涨，基金在四季度第一次加仓的重点是周期股。

　　但随着10月份加息的出现，基金经理对周期股的看法发生分歧。从最终结果看，偏股基金平均仓位在第四季度末达到84.59%，这一水平距离2009年偏股基金85.97%的历史高仓位也只有一步之遥。

　　但从历史经验看，高仓位并不意味着后市走高，相反高仓位都是行情转折的标志之一。

　　高仓位也意味着偏股基金手中接近“弹尽粮绝”。天相投顾统计显示，去年年底主动偏股基金银行存款和清算备付金余额只有1384亿元，占基金总净值比例的8.1%，除去5%的现金资产，可动用的现金只有530亿元。

　　周期股受到青睐普涨

　　从最终结果看，基金在2010年第四季度仓位调整体现在增持周期股，减持抗周期股上。

　　天相投顾的统计显示，偏股基金在第四季度增持了此前一度不看好的采掘、机械、金属非金属等周期行业，减持了一度热门的批发零售、医药生物、食品饮料、金融保险、电力煤气等行业。

　　A股市场在第四季度的行业表现也和这种增持减持呈现出一致性。这些基金增持的较多的行业普遍涨幅都在10%以上。其中采掘行业中的煤炭，虽然在后期遭到小幅减持，但第四季度涨幅仍超过20%。

　　从个股来看，天相投顾对四季报基金增持减持的统计显示，基金增持的前10大个股中，9只属于周期行业；减持的前10大个股中，6只来自食品饮料、医药等行业，基金布局从青睐消费转向周期平衡的趋势明显。本报记者 吴敏

　　■ 四季度数据

　　806.07亿元 股票型基金整体盈利

　　416.75亿元 混合型基金整体盈利

　　7.53% 股票型基金净赎回比例

　　5.9% 混合型基金净赎回比例

　　16.56% 债券基金净赎回比例

　　■ 放大镜

　　基金遭小幅净赎回

　　第四季度全部基金的当期盈利是1279亿元，比第三季度下跌了59%。但从整体看，在不断有新基金涌入的情况下，基金仍遭遇小幅净赎回。

　　天相投顾数据显示，729只基金的当期盈利1279亿元中，股票型基金整体盈利806.07亿元，混合型基金整体盈利416.75亿元，是主要盈利来源。

　　但在赚钱的同时，基金整体赎回的压力仍存。数据显示，纳入统计的692只开放式基金遭遇1148.3亿份净赎回，净赎回比例达到4.97%，但如果不考虑货币基金的净申购，偏股基金的赎回情况更严重。

　　数据显示，692只开放式基金中，股票型基金赎回986.45亿份，净赎回比例为7.53%，混合型基金净赎回406.57亿份，净赎回比例5.9%，债券基金净赎回比例则高达16.56%。

　　不过从单个基金公司来看，一些绩优基金公司都获得了净申购，如华商、摩根士丹利华鑫和信诚基金等。(吴敏)

　　■ 基金看2011

　　摩根士丹利华鑫投资总监陈晓：

　　中小个股会出现大分化

　　摩根士丹利华鑫投资总监陈晓指出，目前股市存在的一个问题是估值分化严重，而当前巨大的融资压力导致现在的市场流动性实际上在不断下降，资金相对会偏向于选择中小市值股票。如果放缓新股IPO和再融资节奏，估值情况就会有所改变。

　　对于大小盘风格转换，真正发生转换的契机有几个要点，一是经济确实在复苏，那么周期股就会有机会，因为周期股弹性比较大，在经济复苏成长阶段，周期股表现会比较突出，市场就很容易切换到大盘股；二是流动性非常充足，这种转换也会比较快；三是大盘股利空完全释放，比如政府认为房价已经不成为问题，或者说保障房建设等民生问题解决得差不多了，不再对地产进行打压，地产股利空消失后，就会有表现。

　　2011年中小盘股票会出现很大的分化。一些成长性很好的中小板股票在大盘调整过程中已下调不少，下降空间不大，有较高投资价值。而在创业板股票中，很多公司IPO时，为了融资，可能盈利预测相对乐观。其带来风险较大，值得注意。总体上讲，2011年将是一个震荡市，风格轮换、结构化机会层出不穷，基金跑赢指数的机会比较大。(吴敏)