A股市场2011年第一战，云诡波谲，震动行业。从走势看，除去第一天的上涨气势如虹，此后萎靡不振的走势宛如断崖。而对于偏股基金来说，去年领先的诸多好汉也或有落马，一度郁闷的英雄也有悄然上升。开年短短几周的行情当然不能完全说明基金经理的能力，却透露出A股市场的一些玄机。

　　⊙本报记者 周宏

　　市场风格：颠覆

　　今年A股市场的变化有多大，看看今年和去年的指数基金的表现就知道了。

　　如果市场还有记忆的话，去年市场表现最佳的指数基金是北京一家公司的中小盘ETF，年度盈利突破20%，而最低的则是同城的一个风格类50指数基金，收益是-20%上下。

　　但今年开年后，整个情势大为变化。银河证券的基金统计数据显示，截至上周末，各标准型指数基金中，表现最好的是嘉实的基本面50指数基金和工银上证央企50ETF，两者的收益都几乎打平，相比大盘有明显超额收益。

　　而本年度前三周亏损最多的指数基金，则是以小盘股为主要投资对象的——恰恰是去年表现最佳的那批——中小板指数基金、中证500指数基金，以及大宗商品股为主要投资对象的ETF，三者几乎“垄断”整个排名的倒数几位，短期内净值下跌达到或接近10%。

　　从领先到落后，从小盘股独领风骚到大盘股有相对收益，A股市场在20111年揭开的是不一样的局。

　　投资业绩：侧偏

　　与此同时，偏股基金的业绩也再次出现侧偏，不过这次偏向的是和去年完全不同的一批基金。

　　同样还是银河的统计数据，在最具代表性的股票型基金一类中，年内前三周累计收益最靠前的基金是南方隆元、长城品牌和博时主题三只，他们的收益大约在-0.2%~2.53%。值得关注的是，其中至少有两只基金去年的排名是市场的后1/2，其中有一个是后1/4。而去年的几只冠军基金，今年则不乏落在行业最后10%，这凸显市场风水已经转换。

　　而近期公布的基金季报也显示了，上述暂时领先基金的组合。比如南方隆元的主要重仓股集中在机械和证券行业。其中，中国重工、中国南车、中国北车成为其前十大重仓股。长城品牌的主要持仓则集中于银行股、海油工程和中国南车上。博时主题的投资较为分散，但诸如上海汽车、大秦铁路、万科等大盘股也分明的受益于前一阶段的大盘股的相对强势表现。

　　惯性思维：风险

　　而首战中暴露最多的则是部分机构的惯性思维。

　　私募强烈的看多情绪言犹在耳，比如某家业绩领先机构，在2011年当初做出了“2011年整体而言还是一个震荡市，没有大牛市，也没有熊市，仍然是结构性机会。低迷，可能低至2650点，动态市盈率仅为13-16倍；亢奋，可能高至4000点，动态市盈率达到25倍”的判断，现在来看风险不小。

　　而对短期“目前市场已经处于底部，可以跑步进场。原因在于：第一，是CPI冲顶回落。第二，400多只股票跌幅在20%到25%，下行空间已经被扼杀。第三，也是最重要的一点，第四季度中国经济在缓慢前行”的逻辑则更错得离谱。

　　事实上，CPI冲顶回落是翘尾因素，股票跌了20%后还可以再跌，中国经济的前行并不是市场上涨的必然因素。总体来看，避免2010年的惯性思维，对于2011年的投资可能非常重要。