10%以内，新股破发不会产生较大负面影响，投资者可关注持有新股时间较短的债基

　　刘田

　　“打新股”本是一些债券型基金去年业绩笑傲江湖的秘诀，但如今新股频繁破发，债券型基金则成为重灾区。

　　第一财经日报《财商》统计，从2010年12月10日至2011年1月19日，共有46只新股上市，其中24只破发。根据新股网下配售公告，共有38只债券型基金网下申购了20只破发股，由于网下配售的股票有锁定期，这38只基金不仅蒙受损失，还要被“套牢”一段时间。

　　38只债基浮亏1.02亿

　　由于机构打新股网下配售制度由按比例配售改成摇号，新规使获配机构的持股量大幅上升，新股首日破发无疑加大了对基金净值的影响。

　　“虽然债券型基金只能用不超过资产净值20%的资产配置股票，但新股仓位波动对基金净值影响有时候远远超过债券仓位。”好买基金研究员葛轶强在接受本报采访时表示，从仓位上看，股票占20%、债券为80%，但股票涨跌幅度通常是债券的很多倍，如果股票仓位波动剧烈，基金净值将直接受到影响。

　　若以1月19日收盘价计算，20只破发股使得38只“打新”债券型基金浮亏1.02亿元。从个股跌幅上看，1月13日上市的华锐风电(601558.SH)以15.84%的跌幅位居榜首，根据公司网下配售公告，中海稳健收益申购310344股，易方达稳定收益申购258620股，长盛积极配置、广发增强债券各申购103448股，分别浮亏442.55万元、368.79万元和147.51万元。

　　上市当日，华锐风电以9.59%的跌幅成为主板有史以来上市首日跌幅最大新股，当天中海稳健收益基金净值下跌0.28%、易方达稳定收益下跌0.17%、长盛积极配置下跌0.07%、 广发增强债券下跌0.17%。

　　去年12月28日上市的亚星锚链(601890.SH)以14.59%的跌幅紧随其后，共有18只债券型基金网下配售该公司股票，但每只基金获配数量均在10万股至30万股之间，对基金净值影响相对较小。

　　华夏债券持有6只破发股

　　从基金来看，华夏债券基金由于获配6只破发股而成为重灾区。根据记者统计，该基金获配齐峰股份(002521.SZ)74万股、香雪制药(300147.SZ)77万股、亚星锚链233907股、海立美达(002537.SZ)62万股、西泵股份(002536.SZ)80万股、风范股份(601700.SH)24.73万股。

　　以1月19日收盘价计算，这6只股票自上市以来跌幅分别为10%、14.31%、5.91%、12.35%、7.44%和14.03%，华夏债券基金共计浮亏1179.3万元。根据Wind数据，自去年12月10日至今年1月20日，该基金一个月内净值已累计下跌1.02%。

　　去年华富收益增强基金以14.74%的收益率位居一级债基首位，但从去年四季度开始该基金也在“打新股”上受挫。根据记者统计，该基金目前持有4只破发股，分别有30561股亚太科技(002540.SZ)、67万股英飞拓(002528.SZ)、57万股南方泵业(300145.SZ)、28.06万股亚星锚链。以4只新股1月19日收盘价计算，该基金浮亏655.05万元。

　　华富基金旗下另一只债券型基金华富强化回报也同样网下获配30561股亚太科技、28.06万股亚星锚链，此外还有230万股天顺风能(002531.SZ)、74万股齐峰股份，共计浮亏837.03万元。

　　富国天利增长基金则在今年连续“遇到”2只破发股。该基金网下获配85万股通源石油(300164.SZ)和84万股新都化工(002539.SZ)。通源石油发行价为51.1元，1月19日收盘价为49.9元，跌幅为2.35%；新都化工发行价为33.88元，1月19日收盘价为30.25元，跌幅达10.71%。2只破发股使该基金浮亏406.92万元，净值下跌1.05%。

　　关注持股时间短的债基

　　“在这一轮新股破发之前，打新股基本上都是为债券型基金产品作出正贡献。” 葛轶强告诉记者，去年六七月份虽然也有新股破发，但数量少规模不大，对债券型基金造成的受灾面积并没有这次这么大。

　　当然，此前申购新股也存在一定风险。根据好买基金的统计，自2009年IPO重启以来至2010年8月26日，有7.38%的新股在上市首日就跌破了发行价，而在上市后第20个交易日，有近18%的新股跌破了发行价，之后延续至发行后第60个交易日，跌破发行价的新股比例均在10%以上。

　　葛轶强认为，债基打新对基金净值产生正贡献，虽存在一定的风险，但风险有限，即使部分新股上市后跌破发行价，只要控制新股市值占基金净值比在10%之内，尚不会对净值产生较大的负面影响。“如果债券型基金新股配置比例超过基金净值10%，那么投资者就需要谨慎。”

　　那么，投资者是否应该回避获配“破发股”的债基，已经持有这些债基的投资者是否就应该考虑赎回呢？葛轶强指出，债券型基金更多的是一种中长期资产配置，不应该因为短期基金净值的波动就改变投资策略。“基本上债券型基金都会申购新股，如果投资者持有的债基不是在盲目频繁打新股，投资者还是应该长期持有。而且债基基金经理也会根据市场状况调整资产配置战略。”

　　但总体来说，债券市场的低迷和新股的频繁破发都让债券型基金今年面临不小压力。“我个人认为，今年上半年股票和债券都不会有太好的行情。” 葛轶强告诉记者，债市和股市都出现了“类滞涨”的状况，债券型基金今年上半年总体表现可能都会比较弱。

　　据了解，目前大部分的债券型基金均是通过网下申购新股，因此持有新股的期限必须在60个交易日以上，但对于网上申购部分，有些债基规定的持有新股期限较短，有些甚至要求上市首日必须卖出。比如汇丰晋信平稳增利基金规定基金网上申购股票必须在上市首日卖出，光大增利基金规定必须在上市后3日内卖出。

　　葛轶强表示，在目前的新股发行机制下，新股的发行价普遍较高，契约规定持新股期限短的债基具有一定的先天优势，而持有期限较长的债基打新风险较大。